锐叔论市 市场应很快会重拾升势！

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周四早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数冲高回落至平盘线附近横盘震荡。午后，指数持续震荡走低直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.45%、跌0.94%、跌0.99%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）29家，显示市场情绪低迷；个股涨跌比855：4079，个股平均涨幅-0.95%，亏钱效应明显，两市成交额7668亿，较前一交易日缩量5.56%。北上资金净流入近27亿。

昨天的走势有些令人失望，在美联储议息会议后释放偏鸽派信号，以及随后美国财政部季度再融资发债规模略低于预期的背景下，欧美主要股市以及包括港股在内的亚洲几乎所有股市都在涨，唯有A股三大指数却在跌。而且，昨天还是自8月1日之后，首次出现在北上资金净流入的同时大盘下跌的情况。这背后除了锐叔在昨天早评中提到的周四往往是情绪低点的因素外，更多的恐怕还是反映内资信心修复的基础尚不稳固。目前，A股三大指数和平均股价指数均跌破了5日均线，技术上有所转弱。不过，锐叔认为这仍属于反弹过程中的调整，后续应该不会再去创新低。

首先，截至2023年10月30日22时，全部A股（不考虑上市一年以内的新股）2023年三季报披露率达到99.63%，基本披露完毕。从业绩来看，全A整体单季度归母净利润环比增速为-1.51%，尽管环比回落，但纵向比较来看高于季节性水平，意味着A股“盈利底”初步显现。往后看，一方面由于去年四季度基数更低，今年四季度利润增速有较大概率出现更显著的表观改善；另一方面随着政策加力提效及经济内生动力修复，上市公司盈利也有望迎来实质性的明显好转。而从底部形成的历史规律来看，一般遵循“政策底—市场底—盈利底”的过程。2005年以来仅出现过3次“盈利底”领先于“市场底”的情况，分别是：2012年2月29日“盈利底”领先于2012年12月3日“市场底”、2015年12月31日“盈利底”领先于2016年1月28日“市场底”、2020年2月29日领先于2020年3月23日“市场底”。但这三次都有一些特殊因素导致“市场底”滞后于“盈利底”，如2012年是换届导致政策不一定性上升、2016年是受清理配资和熔断机制等冲击、2020年是受疫情冲击。当前不但不存在类似情况，各种因素反而是趋于积极的，包括内部“稳增长”和“活跃资本市场”政策导向明确，外部中美关系呈现止跌企稳之势、海外流动性紧缩压力趋缓等。因此，A股的“盈利底”初现有望进一步夯实“市场底”。

其次，复盘A股沪深300指数历史上的震荡市或者熊市期间，年度视角下总存在至少两次10%以上涨幅的机会，即使是在2008年、2011年、2018年和2022年这四个明显较弱的年度依然如此。而今年年初迄今，仅在去年10月底至今年1月底沪深300指数出现一波趋势线上涨行情，期间累计最大涨幅达21%。就这个角度来讲，年内大概率还会有一段“吃饭行情”。

结合以上两个角度，再叠加昨天早评中提到的历次中央金融工作会议后一段时间，市场大概率会有一段上升行情，锐叔判断昨天的下跌仍属于反弹过程中的调整。再结合A股市场周内情绪波动规律，以及外围市场富时中国A50指数期货、离岸人民币汇率延续走强态势，短线上应该也会很快重拾升势。在相应的操作层面上，也继续建议大家以逢低吸纳和耐心持股待涨为主。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，传媒娱乐、互联网、综合类等逆势收涨，半导体、通信设备、航空等跌幅居前。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，网络游戏、知识付费等稍显活跃。

以网络游戏为代表的传媒娱乐，几乎是昨天市场中的唯一亮点。驱动上，近期，国产真人恋爱影视游戏《完蛋！我遭美女包围了》连日来力压《PUBG》、《CS2》、《Apex》等等一众热门免费游戏，稳占国区畅销榜首。该游戏于10月17日上线，好评率92.51%，24小时内在线巅峰65435名玩家。只要42块钱，就能第一视角沉浸式体验与六位美女恋爱，仿佛置身恋爱短剧。《完蛋！我遭美女包围了！》围绕男主角与不同美女角色的恋爱剧情展开，强化玩家的游戏爽感，在游戏中，根据关键节点的不同对话选择，会走向不同的结局，第一视角贯穿全程，为了提升沉浸感，开发团队打磨镜头与表演，甚至考虑到了对话神态、等待选择的状态等细节。从剧情设定看，《完蛋！我遭美女包围了！》与以前网文平台上的“男频爽文”有相似之处，贴近用户恋爱需求，真人拍摄与互动设计增强了游戏的体验感，从宣发方面看，该游戏在B站、斗鱼、虎牙等社交媒体平台通过头部游戏主播进行推广，游戏较低的付费门槛与操作门槛扩大了游戏的受众，产品自身的包装宣传、依赖社交的病毒式扩散，以及用户猎奇认知反差下的二次传播形成了这款游戏的传播路径。《完蛋！我遭美女包围了！》通过瞄准目标用户痛点的轻量化打法带给男性玩家情绪价值，从而引起热度讨论，也引发了对“真人互动”、“短剧+游戏”等概念的讨论。互动影视类游戏包括游戏部分和影视部分，游戏部分开发成本较低，该类游戏的游戏性较弱，重心在于影视部分，该类游戏的卖点是剧本与互动叙事，影视部分的呈现和创意决定了该类游戏品质以及表现的上限，互动影视类游戏通常有较高的剧本创作门槛，其叙事结构是网状而非线性的，难点是支线的相互交融，产品的内容质量是核心，而《完蛋！我遭美女包围了！》的内容够直白、有效，带给用户强烈的恋爱情感反馈，且玩家可以用较低的付费门槛获得完整的恋爱体验内容，该游戏实现了快速承接用户在现实等场景无处释放、无法遭满足的情绪缺口。从《底特律：变人》、《隐形守护者》，再到《完蛋！我遭美女包围了！》，互动影视类游戏带给内容行业的启发，不仅是多种娱乐形式的互动结合，还有用户需求层面的细分深度挖掘。在内容行业爆款逻辑与日俱增的背景之下，用户越来越难找到契合自身需求，满足情感寄托的内容产品，能够做出符合用户群体迭代的需求变化的产品的公司，将在愈发激烈的内容市场竞争之中凸显优势。回归到市场层面，短线角度上，目前尚难判断围绕该游戏的炒作持续性，这大概要看该游戏本身热度的后续变化。基于基本面的中长期角度上，随着AI技术的不断迭代进步，能够实现游戏中语音、图像、文字等多种信息的智能识别和处理的多模态AIGC应用的成熟，游戏在玩法、剧情的自由度和多样性也有望得到显著提升，从而为玩家提供更好的游戏体验，进一步提高用户的付费频次和付费深度。叠加行业内公司新产品周期稳步开启，后续将持续创造业绩，游戏行业后续有望开启新一轮的增长。