南芯科技第三季度营收重回高增长，困境已解？

《投资者网》潘思敏

近日，南芯科技（688484.SH）披露了2023年第三季度经营数据。

今年第三季度，公司预计实现营业收入5.3-5.5亿元，同比增加96.56%-103.98%；归母净利润7000-8000万元，同比增加61.62%-84.71%。

值得注意的是，单季度收入实现环比高增。按照中值计算，公司第三季度实现收入5.4亿元，同比增加100.27%，环比增加44.08%；归母净利润0.75亿元，同比增加73.17%，环比增加7.64%。

上半年南芯科技因半导体行业低迷、手机市场疲软而业绩下滑，而第三季度经营数据向好，是否意味着公司重回增长赛道？

绑定产业链公司

模拟IC是连接真实世界和数字世界的桥梁，按功能可分为电源管理和信号链芯片。其功能决定了它几乎存在于所有电子产品，而下游应用需求正推动芯片行业规模的快速增长。其中，中国电源管理芯片市场规模在2026年将达到1284.4亿元。

并且，近年来随着国内市场规模不断扩大，以及半导体产业链自主可靠的重要性持续提高，模拟IC国产替代进程也在加速。

作为以模拟与嵌入式芯片的研发、设计和销售为主营业务的南芯科技，近年来的业绩表现也有不少亮眼的地方。

2019到2022年，公司分别实现营业收入 1.07亿元、1.78亿元、9.84亿元和13.01亿元，年均复合增长率为129.95%，2019到2022年，公司销售毛利率从37.80%提升至43.04%，销售净利率从9.17%提升至18.93%。

不过，2023年上半年下游终端消费需求减弱，公司营收略有下滑，实现营业收入6.6亿元，较上年同期减少14.84%。但按照第三季度经营数据来看，公司实现收入5.4亿元，同比增加100.27%，环比增加44.08%。

南芯科技产品主要是电源管理芯片，究竟分为充电管理芯片，其他电源及电池管理芯片两大类别，产品型号逐渐迭代丰富。

根据公司招股书引用Frost&Sullivan数据，以2021年出货量口径计算，公司电荷泵充电管理芯片位列全球第一，升降压充电管理芯片位列全球第二、国内第一。

除了踩中行业风口、技术突破对业绩增长带来的影响外，绑定产业链公司也为公司稳步发展奠定了基础。

南芯科技的上游是晶圆代工厂和封测供应商，主要包括中芯国际、华虹、东部高科、长电、华天和嘉盛半导体等。为锁定未来芯片产能，南芯科技与中芯国际签订战略合作协议：承诺2022到2025年采购量，并支付产能保证金5.1亿元。

公司下游客户，覆盖了包括荣耀、OPPO等手机品牌，Anker、紫米等其他消费电子品牌，大疆等工业品牌、沃尔沃等汽车品牌。

值得注意的是，这些上下游产业链公司中有多家入股了南芯科技，包括安克创新、紫米电子、OPPO通信、华勤技术、小米、维沃通信、龙旗科技、中芯国际等。

电荷泵芯片先发优势明显

南芯科技营收主要来源于充电管理芯片，这业务在2022年上半年的营收中占比超90%。并且充电管理芯片业务下的不同产品，在近几年营收占比变化也很大。

2019到2020年，公司营收贡献主要是以通用充电芯片为主，2021年起电荷泵电池管理芯片异军突起，直接带动2021年公司的营收同比增加452%。而电荷泵芯片收入更是由629万元提升至5.94亿元，营收占比提升至60.4%。

根据Frost & Sullivan研究数据，以2021年出货量口径计算，南芯科技电荷泵芯片位列全球第一，市场份额为24%。

同时，南芯科技不断推出新的迭代产品，从2020年型号A-5、2021年产品A-1到2022年支持120W以上充电功率的超高功率产品，产品结构优化促使毛利率不断提高，从2020年的19.28%提升至2022年上半年的43.2%。

电荷泵芯片能够大热的原因在于，市场对手机续航能力及充电速度提出了更高的要求，于2017年开始逐渐成为手机大功率充电主流方案。

目前电荷泵芯片主要搭配在中高端机型中，根据Frost & Sullivan研究数据，2021年全球配备电荷泵充电管理芯片的手机为4.7亿部，配备电荷泵芯片的智能手机渗透率约为35%，预计到2025年配备电荷泵充电管理芯片的智能手机渗透率将提升至90%。

未来受益于其在中低端手机中渗透率提升与高端手机向更高功率发展，将带动单部手机中电荷泵充电管理芯片总价值量的提升。

南芯科技能否吃到行业红利的最大一块蛋糕？

公司产品壁垒主要在四方面：客户、规模化、技术领先、产品丰富。

客户方面，电荷泵芯片产品的终端客户粘性较大，原因在于电荷泵充电管理芯片直接关系到终端设备的安全及性能，产品审核验证周期一般需要1年左右甚至更长。