锐叔论市 上涨明显缩量，短线或有震荡！

《投资者网》特约国金证券财富领航员  毛锐

周二早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数以窄幅震荡为主，沪指相对较强。午后，指数先抑后扬，沪指领涨。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.42%、涨0.04%、跌0.01%报收。盘面上，涨停股（剔除ST）104家，显示市场情绪高涨；个股涨跌比3346：1557，个股平均涨幅1.36%，赚钱效应明显，两市成交额7894亿，较前一交易日缩量17.53%。北上资金净流出1.23亿。

尽管受制于2910左右筹码峰压力位，昨天大盘大部分时间呈现震荡态势，不过由于受到超预期的降息利好提振，依靠尾盘阶段的拉升，最终还是实现了五连阳上涨，而且从个股平均涨幅超1%来看，市场整体赚钱效应依然得以延续。

昨天，央行授权全国银行间同业拆借中心公布LPR贷款市场报价利率：1年期LPR为3.45%，维持不变；5年期以上LPR为3.95%，较前值下行25个基点。这次LPR利率的调整有两大不同寻常之处，一是在此前并未下调MLF利率的情况下，这次直接下调LPR利率超出市场预期，历史上类似情况只出现过两次，分别是2021年12月和2022年5月；二是5年期以上LPR的25BP下调幅度非常罕见，上一次还要追溯到2015-2016年。

从最近4个月的宏观经济先行指标——采购人经理指数PMI来看，分别为49.5、49.4、49.0和49.2，显示2023年四季度以来的经济放缓之势已经出现企稳迹象。不过，今年以来地产销售压力继续升温，在去年1月春节效应导致的低基数情况下，今年1月，30大中城市商品房销售面积及套数仍然出现同比负增长，分别为-4.7%和-1.2%。而5年期以上LPR是企业中长期贷款和个人住房贷款定价的参考基准，利率的大幅下降有助于带动居民购房情绪和企业中长期贷款需求，从而稳固经济企稳回升之势，也有助于进一步修复资本市场对于经济的悲观预期，进而给A股的春季行情增添新的动力。

除此之外，昨天盘后还有一个利好：深交所和上交所陆续发布公告称，19日，宁波灵均投资管理合伙企业（有限合伙），卖出深市股票合计13.72亿元和沪市股票合计11.95亿元，影响了正常交易秩序，构成异常交易行为，从20日到22日限制宁波灵均买卖交易所所有股票，并公开谴责。宁波灵均是国内知名的量化私募巨头之一，至2022年资产管理规模已经超过了600亿元。与此同时，上交所、深交所表示，下一步将建立健全量化交易监管安排，包括严格落实报告制度，明确“先报告、后交易”的准入安排；完善异常交易监测监控标准，加强异常交易和异常报撤单行为监管；加强对杠杆类量化产品的监测与规制，强化期现货联动监管。春节假期刚刚结束，证监会就连续召开了十余场座谈会，并表示将认真对待来自各个方面的意见建议包括批评意见，经过论证切实可行的马上就办。在昨天的早评中，锐叔就曾对此点评道，这意味着或许很快就会有更多有利于市场稳定的积极举措落地。果不其然，立马就看到了监管层针对“坚持以投资者为本的理念，规范各类交易行为，提升制度公平性”的建议，对量化动手进行规范了，这也有助于市场信心的进一步修复。

总的来看，当前市场在经济预期和信心方面正处于修复的过程中，叠加年初宏观流动性和微观资金面的相对宽松、年报有条件强制预披露结束后的业绩真空、3月重磅会议前的政策博弈等有利背景，锐叔认为，春季行情才刚刚起步，后市仍值得期待。不过，就短线而言，大盘在一口气反弹了近三百点后，需要有一个震荡整固的过程。同时，昨天两市成交额合计出现明显萎缩，一方面显示资金追涨意愿有所降低，另一方面意味着对2910左右筹码峰压力位的消化并不充分。因此，锐叔还是维持昨天的观点，即在继续看好春季行情的基础上，预计接下来市场短线或以震荡为主，甚至不排除去回踩前天留下的2867.47至2867.71缺口的可能。在相应的操作层面上，重仓者可继续持股待涨，轻仓者则可暂时观望一下，若短线上出现确定的回调，尤其是在2867.47至2867.71缺口附近，当把握低吸机会。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，传媒娱乐、广告包装、商贸代理等涨幅居前，保险、酿酒、船舶等小幅下挫。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，人工智能、智慧城市、机器人概念、减肥药等相当活跃。

在OpenAI发布了其首个文生视频模型Sora等一系列催化下，人工智能主题成为节后市场最强的风口，而昨天通达信行情软件新推出的Sora概念板块更是领涨两市，板块指数涨超6%，板块内个股平均则涨超10%！与此同时，昨天还有一条新闻上了热搜：AI芯片创企Groq开放了自家产品的免费试用。相比其他AI聊天机器人，Groq闪电般的响应速度迅速引爆互联网讨论。经过网友测试，Groq每秒生成速度接近500 tok/s，碾压GPT-4的40 tok/s。其冠绝大模型圈子的响应速度，来自驱动模型的硬件——Groq并未使用英伟达的GPU，而是自研了新型AI芯片——LPU（Language Processing Units），而LPU与GPU核心区别就是LPU内存采用了SRAM，而不是HBM。SRAM和HBM都是内存，内存分为DRAM动态随机存储器和SRAM静态随机存储器，HBM是目前在AI芯片领域广泛使用的一种高性能DRAM。相比于DRAM包括HBM来说，SRAM的优势在于速度快（高存取速度），但缺点也是非常明显，那就是贵。有行业大佬算了一笔账，因为Groq小的可怜的内存容量（230MB），在运行Llama-2 70b模型时，需要305张Groq卡才足够，而英伟达的H100则只需要8张卡。从目前的价格来看，这意味着在同等吞吐量下，Groq的硬件成本是H100的40倍，能耗成本是10倍。这个性价比意味着目前SRAM尚不足以颠覆HBM，LPU尚不足以颠覆GPU，GPU和HBM仍为当前满足AI需求的最佳方案。SK海力士预计2024年HBM在整个DRAM市场比重将达到15-19%，其中，SK海力士2024年HBM3及HBM3E产能已预订一空，且客户还在讨论追加需求。另外，在最新消息面上，据 Moneytoday，SK 海力士于1月中旬正式结束了HBM3E的开发工作，顺利完成了英伟达历时半年的性能评估，并计划于3月开始大规模生产五代HBM3E高带宽内存产品，并在下个月向英伟达供应首批产品。当前，PC和智能手机复苏，叠加AI PC和HBM带来新动能，融易新媒体消息，存储行业寒冬已过，已迎来向上周期。DRAM方面，需求多因素催化，价格有望持续逐步上涨。根据DRAMexchange，上周（0205-0219）DRAM18个品类现货价格环比涨跌幅为0.1%~+3.1%，平均涨跌幅为+1.0%，前值为+0.7%。南亚科表示，DRAM市场因AI需求成长、高端HBM以及DDR4转换DDR5的影响，需求逐季改善，2023年第四季度价格已确认开始反弹，2024年有望持续呈现逐步上涨趋势。NAND方面，客户需求转强而总体供给下降，推动价格上涨趋势。上周（0205-0219）NAND颗粒现货价格环比涨跌幅区间为-1.8%~+1.4%，31个品类平均涨跌幅为+0.1%，前值为+0.3%。群联电子表示，目前客户整体需求呈现逐渐转强趋势，但全球NAND的总供给下降，部分NAND Flash规格出现短缺现象。企业级SSD市场、NAND原厂积极推动涨价，力求扭亏为盈，市场上的企业级SSD价格已经大幅上升。而随着行业周期拐头向上，相关企业的业绩也有望进入上升通道，此前部分A股上市公司2023年业绩预告也显示：存储行业复苏的利润从去年4季度已开始兑现。展望未来，AI持续赋能硬件终端，推动存储规格和容量双重提升，行业景气度有望持续向上，值得关注。