牧原股份上市以来年度首亏 破解“猪周期”困扰仍是难题

《投资者网》丁琬璎

有“猪茅”之称的牧原食品股份有限公司（以下简称“牧原股份”，002714.SZ）发布的业绩预告引发市场关注。

业绩预告显示，预计2023年度净利润亏损38亿元至46亿元，归母净利润亏损39亿元至47亿元；扣非净利润亏损37亿元至45亿元；基本每股收益亏损0.73元/股至0.87元/股。

值得一提的是，这是牧原股份上市以来首次年度亏损，该公司2022年归母净利润为132.66亿元。

上市以来业绩首亏

公开信息显示， 牧原股份的主营业务为生猪的养殖销售、生猪屠宰，主要产品为生猪、饲料原料、屠宰、肉食产品；公司经过30年发展，现已形成集饲料加工、种猪选育、种猪扩繁、商品猪饲养、屠宰肉食等环节于一体的生猪产业链。

1月30日晚，牧原股份发布2023年业绩预告，预计2023年归母净利为亏损39亿元至47亿元。

值得一提的是，这是2014年上市以来，牧原股份首次出现年度亏损（见下图）。

根据公告，2023年，牧原股份累计销售生猪6381.6万头，较上年同比增长超4%，销售收入同比下滑超9%，为1082.17亿元。

对于业绩变动，牧原股份解释称，报告期内生猪价格较上年大幅下降。

在1月31日牧原股份发布的投资者关系活动记录表提到，“2023年全年生猪销售均价相比2022年下降20%左右。同时，公司在按照会计准则要求对消耗性生物资产进行减值测试后，拟对部分消耗性生物资产计提减值准备，究竟数据以审计结果为准。”

牧原股份在业绩预告中的“风险提示”提到，生猪市场价格的大幅波动（下降或上升），都可能会对公司的经营业绩产生重大影响。如果未来生猪市场价格出现大幅下滑，仍然可能造成公司的业绩下滑。生猪市场价格变动的风险是整个生猪生产行业的系统风险，对任何一家生猪生产者来讲都是客观存在的、不可控制的外部风险。

“猪茅”受累“猪周期”

日前，农业农村部市场与信息化司司长雷刘功表示，融易新媒体消息，2023年生猪市场供应充足。据国家统计局数据，全年猪肉产量5794万吨，比上年增长4.6%，处于2015年以来的最高水平。

“另一方面，猪价长时间低位徘徊，对于消费者来说吃到了价格实惠的猪肉，对于养殖场户来说却比较艰难。”雷刘功表示，从养殖收益看，全年生猪养殖头均亏损76元，这也是自2014年以来，首个算总账全年亏损的年份。

有投资人士分析称，在中国生猪养殖史上，此轮猪周期可能是最漫长、最残酷的。

根据公开信息，2023年牧原股份共销售生猪6381.6万头。按照业绩预告的净利润测算，牧原股份头均亏损额或在50元上下。农业农村部此前发布的生猪行业数据显示，2023年，散养生猪每头净利润单月最高头均亏损额达到420元，规模养殖生猪每头净利润单月最高头均亏损额也达到243元。

在成本方面，2023年末，牧原股份公布的数据显示，其生猪养殖完全成本整体呈下降趋势，平均成本为15元/公斤，明显领先于全行业。牧原股份数十年对养殖环境、饲料、营养管理、疫病控制等各方面的投入，形成了牧原股份的成本优势。

业内人士认为，作为生猪行业的领军企业，牧原股份不仅凭借成本的优势占据行业一哥的地位，更在其背后拥有资本投资、营养管理、疫病控制、育种体系搭建等多方面的优势。

据了解，牧原股份在养殖行业中一直占据低成本的制高点，其独特的科学养殖模式，包括成本低、科技洗礼下的现代化养殖，成为企业难以复制的“护城河”。其中，牧原股份在育种方面更是引领潮流，通过研发出独特的“轮回二元育种”体系，成功打通了扩产的秘诀，使得其养殖周期较短。

与此同时，其全产业链布局不仅仅包括生产环节，还覆盖了管理、疫病控制等多个层面。这种全方位的抗风险能力使得牧原成为行业中的稳定力量。

有业内人士认为，一旦牧原股份出现亏损，意味着整个市场已经被受了较长时间的冲击，竞争对手已经难以持续经营，很多企业已经退出了这个行业，产能已经去化到确定的程度。事实上，此前养殖“黑马”傲农生物，目前已在控股权易主的边缘徘徊；更早之前的正邦科技，在一年前已申请破产重整。

“牧原亏损定律”是否再现

据了解，自2014年至今的十年间，牧原股份走过了两轮完整的“猪周期”，每当牧原股份出现亏损，猪周期就会临近尾声，猪价开始上涨。

第一次2014年一、二季度牧原股份出现季度性亏损，到2014年下半年，生猪行情出现反转；第二次2018年牧原股份再度出现季度性亏损，到2019年下半年，猪价开始迎来上涨。