九阳股份拓展新品结果待考 小家电行业有望规复增长

《投资者网》张斯文

5月21日，九阳股份有限公司（以下简称“九阳股份”，002242.SZ）发布《2022 年度权益分派实施公告》，向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），按照分配比例不变的原则，实际现金分红总额为2.29亿元。

但这家公司近年来业绩仍面临一定压力。

财报显示，今年一季度公司实现营业收入18.92亿元，同比下降18.74%；净利润1.22亿元，同比下降24.93%；扣非后归母净利润1.17亿元，同比下降25.63%。

事实上，九阳股份的净利润已经连续八个季度同比下滑了。

2021年第二季度至2023年第一季度，九阳股份的净利润分别为2.59亿元、2.00亿元、0.67亿元、1.63亿元、1.77亿元、1.59亿元、0.24亿元、1.22亿元。同比分别下滑4.57%、8.74%、76.06%、7.24%、31.70%、20.72%、63.57%、24.93%。

主力产品收入缩水

从产品销售情况来看，2022年九阳股份前两大主力产品营收均出现下滑。

年报显示，2022年全年，公司食品加工机系列的营收为32.73亿元，同比下降7.50%；营养煲系列营收37.06亿元，同比下降3.30%，二者合计占营收的比例为68.57%。

主力产品销量下滑，九阳股份也在努力拓展新的增长点。

2018年9月，九阳股份收购了尚科宁家51%的股权。尚科宁家（中国）科技有限公司（以下简称“尚科宁家”）是美国清洁电器品牌Shark在中国大陆成立的子公司，其产品线包括折叠式吸尘器、蒸汽消毒拖把、手持式吸尘器、扫地机器人和电动扫帚等清洁电器产品。九阳股份借助Shark品牌，试图实现“走出厨房，进入客厅”的转型。

在2022年上半年的财报中，九阳股份表示已正式进入清洁小家电领域，融易新媒体，实现了小家电领域的全品类覆盖。不过，清洁电器系列的收入并未单独列出，可以推测这部分业务的创收能力有限。

此外，由九阳股份一直主导研发的Onecup咖啡机也即将退出市场。

Onecup是杭州易杯食品科技有限公司（以下简称“杭州易杯”）旗下产品，这家公司原本是九阳股份控股子公司。但由于连续亏损，九阳股份为了提升盈利能力在2017年将这家公司转让给控股股东上海力鸿企业管理有限公司。

转让杭州易杯股权后，九阳股份及其子公司仍负责Onecup胶囊机的研发、生产，并向杭州易杯出租场地，相应地，后者也需要支付研发、生产、租赁等项目的费用。

财报显示，截至2022年底，九阳股份来自杭州易杯的应收账款账面余额为106.61万元，全额计提坏账准备。

从行业对比来看，2022年九阳股份营收同比下滑3.45%，在中信小家电成分股中排名第11位。科沃斯、小熊电器、德尔玛等公司表现均好于九阳。

同时，在营收、净利润方面，除了九阳股份，还有北鼎股份、荣泰健康、奥佳华、倍轻松、德昌股份7家公司两项指标双降。

行业何时度过调整期

近年来，小家电行业处于调整阶段。

据奥维云网（AVC）传统渠道推总数据显示，2022年厨房小家电（电饭煲、电磁炉、电压力锅、豆浆机、破壁机、搅拌机、榨汁机、电水壶、煎烤机、养生壶、电蒸炖锅、台式单功能烤箱、空气炸锅）共计13个品类零售额520.3亿元，同比下降6.7%；零售量22049万台，同比下降12.7%。

其中，线上市场零售额386.0亿元，同比下降2.9%；线下市场零售额134.3亿元，同比下降16.0%，但线上线下的零售均价分别提升了4.5%和9.7%。

头豹研究院认为，疫情居家时代的到来将厨房小家电的销量推向了一个高峰。但由于疫情的持续影响，居民消费意愿有所削弱，叠加上游原材料价格上升和产品迭代趋缓等因素，行业自2021年出现负增长，步入调整阶段。

回顾近些年行业发展，2016-2019年是行业增长红利期，在电商红利及居民消费能力提升的推动下，中国厨房小家电线上渗透率提高，带动销量与销售额快速增长。从产品品类看，锅煲类和电动类是厨房小家电消费的主要类目

2020年，受疫情影响，"宅经济"增长加速。厨房小家电销售量依然维持高速增长。然而，随着疫情对居民消费意愿的削弱以及厨房小家电同质化问题对行业的影响，叠加原材料价格上升等因素，导致终端销量下滑。

从销售数据来看，2016年-2021年，中国厨房小家电销量分别为2.06亿台、2.19亿台、2.33亿台、2.67亿台、2.74亿台、2.37亿台，2021年销量明显下滑。

而销售额下滑则要早一年。2016年-2021年，中国厨房小家电市场销售额分别为558亿元、607亿元、652亿元、664亿元、598亿元、513亿元。

民生证券认为，2023年宏观经济的不确定性强化居民理性的消费观念，第一季度厨房小家电市场整体需求走低。厨房小家电全渠道零售额144.6亿元，同比下滑8.0%，零售量6788万台，同比下滑1.5%。豆浆机、榨汁机等品类逆势增长系社交电商平台迅速发展，抖音电商、专业电商成为品牌聚焦点，2023占比增至17.4%、44.7%。空气炸锅品类规模的下降一定程度上影响了整个行业的均价。