险资持续加大权益投资力度 股票与基金持有余额已超2.7万亿元

　　银保监会近期披露的数据显示，截至10月末，险资对股票与证券投资基金两项投资余额合计27469亿元，较年初的24365亿元增加3104亿元，彰显险资在持续加大对A股等权益市场的投资力度。

　　11月份以来，A股市场风格切换，以银行为首的金融股发力，带动A股上涨。东方财富Chioce数据显示，11月份银行板块涨幅达9%。截至三季度末，险资持有的银行股市值占险资持股总市值的51%（剔除中国平安对平安银行的持股及中国人寿集团对中国人寿的持股），银行股波动对险资权益投资的影响也最为明显。随着银行股走势回暖，险资有望进一步增厚投资收益。

　　政策松绑

　　险资持续流入A股

　　监管部门披露的最新数据显示，今年险资流入A股的速度并未放缓。截至10月末，险资对股票与证券投资基金两项投资余额占险资运用总额的13.2%，与年初基本持平。

　　投资占比变化虽然不大，融易资讯网（www.ironge.com.cn），但随着险资体量的逐月增大，险资对股票与证券投资基金两项的绝对投资额却在明显增大。截至10月末，险资投资余额为27469亿元，较年初增加3104亿元。可以预见，随着保险行业保费收入的持续增长，即使险资对权益投资的比例保持不变，仍会有增量险资流入A股。

　　受疫情影响，今年保险业的保费增速有所放缓。银保监会披露的数据显示，今年前10个月，保险业实现原保费收入39608亿元，同比增长6.68％。而2019年全年保险行业原保费增速超过12%。

　　险资加大权益投资，有其内在需求。中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云指出，近年来，全球经济增长动能放缓，叠加今年的疫情冲击，低利率趋势日益明显，这对资金期限较长、以固定收益类资产配置为主、对利率风险更为敏感的保险资金运用而言，挑战和压力无疑是巨大而长远的。在风险可控的前提下，险资应适当提升权益类资产配置比例，应在保持总体规模稳定的基础上，抓住A股市场波动向上的结构性机会进行配置，并高度关注高分红股票的长期价值，继续挖掘大市值、业绩优、高ROE、低估值的蓝筹股的长期投资机会，为保险资金带来较好的正向收益。

　　银保监会也持续鼓励险资作为长期资金入市。7月17日，银保监会下发《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》，打破了险资权益投资上限；10月10日，银保监会下发《关于优化保险机构投资管理能力监管有关事项的通知》，取消股票等领域投资管理能力的备案管理；11月13日，银保监会发布《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》，明确取消保险资金开展财务性股权投资的行业限制。一系列政策的出台，都在为险资投资A股松绑。

　　从险资对权益投资的态度来看，近期有多家险企表示，看好资本市场中长期投资价值，并将加大权益投资力度。爱心人寿资产管理部相关负责人对《证券日报》记者表示，站在目前时点看，权益市场整体估值处于历史中位数偏高水平，部分板块仍处于低估或经业绩调整后的合理估值水平。我们认为，年末的权益市场仍然具有投资价值。基于上述对市场估值的客观判断，并结合下半年公司保费收入情况，会根据市场波动情况，在四季度择机增加A股配置，保持合理的权益资产配置水平。

　　银行股回暖

　　提升险资投资收益

　　银行股上演的年末“吃饭”行情，有望进一步增厚险资投资收益。

　　11月27日，工商银行股价大幅拉升，并带动银行板块整体上涨。东方财富Chioce数据显示，11月份银行板块整体涨幅达9%，大幅超出市场预期。

　　今年以来，由于新会计准则的影响，险资仍在不断增配高分红率的银行股。根据新准则，险企明年将全面实行IFRS9会计准则（中国平安已率先实施）。在新准则下，权益类金融资产将全部用公允价值计量，这将使险企金融投资的弹性更大，为平滑投资收益对险企净利润的影响，险企会更加偏好高分红、低波动的国有银行股等为代表的大盘蓝筹股。

　　银行板块作为险资常年重仓板块，其股价波动对险资投资收益的影响也较为明显。不过，今年前10个月，银行股整体表现平平，对险资的股票及证券投资收益产生一定的负面作用。11月份，银行股的拉升为全年走势带来一抹亮色。若银行股12月份能持续拉升，有望大幅提升险资2020年的整体投资收益。

　　从11月份持仓情况来看，截至三季度末，险资重仓持有兴业银行、杭州银行、邮储银行、建设银行、南京银行、招商银行、光大银行、浦发银行、工商银行等16只银行股，这16只银行股11月份平均涨幅达8.8%。其中，兴业银行、杭州银行的11月份涨幅均超过15%。