“曲线上市”的红星二锅头：预计估值过百亿 销售已多年陷入停滞(2)

　　根据年报数据，2008年顺鑫农业营业收入为52亿元，其中白酒业务收入为10多亿元。到2019年，顺鑫农业营收达到149亿元，其中白酒销售收入达到103亿元。11年时间，顺鑫白酒收入增长10倍。这也使得牛栏山远远拉开了与红星的距离。

　　根据欧睿国际统计数据，2015年至2019年间，牛栏山销量年均增长25%，而红星二锅头销量年均增速为-12%。

　　在光瓶酒市场，牛栏山市占率最高，达到11%。红星市占率为2%，在红星之前，还有老村长、玻汾等品牌市占率高于红星(安信证券2018年数据)。

　　红星二锅头进军全国化市场时间早于牛栏山，十多年间逐渐落后于二锅头的原因有很多。从品牌宣传方面来看，红星品牌定位模糊且多变，将二锅头龙头的形象拱手让给了牛栏山。从渠道来看，牛栏山主要控制价格体系，在全国化的过程中逐渐站稳脚跟。而红星以利润考核为主，不断提价，最终对终端销售产生负面影响。

　　目前的光瓶酒市场格局已经基本奠定，牛栏山在15元价格带已经建立了竞争优势；红星处在25元价格带；往上是玻汾，占据50元价格带；五粮液、洋河等全国化名酒低端产品集中在40元价格带。

　　综合来看，红星增长乏力，面临着来自牛栏山及其他产品的挤压。上市能不能使其恢复活力，尚待观察。