境外债重组重大进展，有望大规模化债，禹洲发布2023年业绩报告

房地产市场预期和信心正加速修复，行业内再迎来一家出险房企境外债务重组成功。

自融创、奥园、中梁控股之后，近日，禹洲集团( 01628.HK )也公布其境外债务整体解决方案的最新进展， 宣告境外债重组取得阶段性胜利。

作为目前第四家完成境外债务重组的房企，禹洲集团充分展现出卓越的财务管理和风险控制能力，为业内树立了榜样。

在化债方面取得积极成果，也表明禹洲集团接下来可以将有限的现金资源聚焦保交付、保经营的工作中。

当然，这也是禹洲集团一直在做的事。房地产市场供求关系早已发生重大变化，企业必须摆脱“规模论”，扎实做好业务，要轻装上阵。

在新的行业环境下，交付力成为衡量房企的重要指标之一，禹洲集团致力于用更好的产品和更好的交付立足市场，在去年严峻的市场环境中，仍交出了一份积极的成绩单。

根据3月26日禹洲集团发布的2023 年年度业绩，去年禹洲集团在北京、合肥、杭州、重庆、青岛、苏州、扬州、唐山、佛山等超26座城市，完成总计约60个项目批次、近3万套住宅物业的顺利交付。

在过去这一年，禹洲集团共实现总交付收入（含子公司、合营公司及联营公司）达到约454.39亿元，其中子公司交付收入约209.96亿元，合联营公司交付收入约244.43亿元。

相信随着境外债顺利完成重组，禹洲集团的保交付工作将更有保障，也更有利于其产品力的落地兑现。在这场化债大考中，禹洲集团终于上岸。

境外债重组重要进展，即将轻装上阵

今年是禹洲集团创立的第30年，公司出现新的转机，境外组重组即将宣告完成。

3月28日晚间，禹洲集团公布境外债务整体解决方案进一步进展，已分别有 93.16% 和91.04%的债权人加入了重组支持协议，宣告境外债重组取得阶段性胜利。

据禹洲集团2月23日的公告，重组方案获得通过的条件之一是，在计划债权人会议上，需要获得超过半数持有票据且本金额超过75%的债券持有人的投票批准。当前超90%的支持数据远超这一债务重组成功的要求线，意味着禹洲集团的境外债务重组已实质性完成。

业内人士分析，这种多元化的重组方式有利于方案通过，也有利于进一步优化资本结构，降低债务规模及减轻未来的流动资金压力。作为在资本市场、综合实力、品牌价值等维度，屡获殊荣的房企，禹洲集团化债成功也为行业注入了一剂强心剂。

从去年8月到现在，禹洲集团的境外债务重组完成，历时7个多月，在行业里算得上是进程相对较快的房企。

根据过往房企经验，境外债整体重组难点较多，推进过程亦很复杂。禹洲集团此举能够取得实质性进展，有利于帮助禹洲化解眼下的流动性压力和推动公司恢复正常经营。

而能够进入第一批化债成功的房企阵营，既离不开禹洲集团的努力，更与其本身债务结构相对较为明晰，且拿出的方案极具诚意有关。

首先，禹洲是业内较为难得的从未发行和使用过商票的公司，也没有任何理财产品，拥有较高的安全边际。而过去禹洲依靠标准化的公开市场融资，包括银行贷款、海外债、公司债券及优先票据等，不存在隐形的金融风险，且均已做出了积极主动的债务管理。

此外，禹洲集团的重组方案为债权人提供了三种选择，即将现有票据持有人的票据转换为新的美元票据，以及禹洲集团新发行的普通股，债权人可以根据其偏好，在短期、中期和长期中三选一。

禹洲集团不仅要充分考虑计划债权人的权益保障和风险管控，还要从集团实际情况出发。因此，方案条款里提出，未偿还的本金额度转换为短期或中期票据的比例为3.25:1，也即“削债”。

削债，是禹洲集团综合考量之下做出的决定，既可让公司减轻包袱，为重新恢复正常经营奠定基础，同时也能避免二次重组。公告显示，禹洲集团将其两大类境外债重组做了削债和转股结合，部分方案削债约70%。

而且，禹洲集团的境外债务重组方案之所以能快速推进，也是因为其美元债剩余规模体量并不大。据禹洲集团此前披露，其境外债务的计息负债总额约为68亿美元，规模相对可控。

更关键的是，禹洲集团以部分自持资产抵债，为化解债务问题也提供了有力保障。比如，禹洲集团将未来10年可用于还债的全部资产和营收预算公开，并将可能用于还债的资产都摆到明面上，让债权人们吃下一颗“定心丸”。

当行业内境外债务重组成功的房企还寥寥无几，禹洲集团也并未躺平，始终竭尽全力去推进。自去年决定推动境外债务重组开始，禹洲集团就将“清偿债务、轻装前行”作为公司实现稳固发展的重要策略，增强核心竞争力，实现健康稳定发展。

其实从禹洲集团2023年业绩报告中也不难看出，集团花了大力气持续转型和回归，这或许也是广大债权人愿意给予禹洲机会的原因。