补发财报、亏损超200亿，佳兆业复牌后离上岸还有多远？

界面新闻记者 | 黄昱

停牌近一年后，佳兆业正式在港交所复牌，但与其上一次债务危机后复牌不同，本次复牌前其债务问题并未得到解决。

3月9日晚，佳兆业公布了已延期的2021年业绩报告和2022年上半年业绩报告，达成全部复牌条件，于3月10日起恢复买卖。从复牌首日表现来看，佳兆业股价开盘一度跌幅超过40%，截至3月10日收盘，单日跌幅约21.43%，收于0.66港元/股，市值约46.3亿港元。

两份业绩报告揭开了佳兆业过去两年的艰难经营，2021年和2022年上半年累计亏损达204亿元。截至2022年上半年底，佳兆业净资产负债率高达313.2%，总借款共1314.9亿元，其中一年内须偿还债务达1065.37亿元，难以被手头持有的约108.8亿元现金所覆盖。

虽然是同一波停牌出险房企中率先复牌的，但佳兆业的债务重组进展却比很多尚未复牌的房企要慢。

据界面新闻了解，自2021年11月出险以来，佳兆业的整体债务重组计划始终未有明确进展。

对于佳兆业而言，复牌的信号意义大于实际意义，在对外披露详细账目后，有利于消除不确定性，或有助于推动债务重组的进展。此外，因停牌被“套住”的佳兆业股东也迎来了解套的机会。

有佳兆业内部员工对界面新闻表示，虽然只是轻微利好，但也算是佳兆业在化解危机过程中的阶段性成果，下一步重点应该是境内外债务重组。

复牌的意义

2022年4月1日，由于无法按时发出2021年年报，佳兆业宣布停牌。同期因为同样原因停牌的还有奥园、融创中国、中国恒大等十多家房企。

受流动性危机影响，这些房企的经营面基本都受到挑战，导致后续财务报表均未能按时披露，停牌延续接近一年。按照港交所上市规则所规定，如果在今年9月份之前不复牌，这些房企将面临被摘牌的风险。

不难发现，其它出险房企普遍将推动债务重组放在复牌之前的位置上，例如融创中国、奥园等。一位接近奥园人士告诉界面新闻，奥园会在境内外债务重组完成后，再启动复牌工作。

佳兆业却选择了不同的化险思路，先复牌，再去推动债务重组。这跟其在2015年-2017年债务危机中选择的步骤也不同，那次佳兆业先是拿出了境内外债务重组的方案，之后才在2017年复牌并逐步回归正轨。

这次危机发生的市场环境已与七八年前不同，不少房企都在等待救援，佳兆业的债务重组迟迟未有进展，在此情况下，率先选择复牌或许是其能先向市场释放的积极信号。

2023年1月30日，融易新媒体，佳兆业发布自愿公告，称将力图达成所有条件及于2023年3月恢复其股份买卖。对于佳兆业的复牌行动，不少业内人士当时都认为，在其债务重组尚不明朗的情况下，要想复牌可能有困难。

因此，对于佳兆业如期复牌，有业内人士表示还是很羡慕的。虽然复牌条件并没有要求企业解决债务问题，但在其看来，不少出险房企选择先债务重组后复牌的原因在于这样风险更低。

发布未按时刊发的2021年年报以及2022年半年报，这是佳兆业接获的复牌指引中的重要条件之一。此外，还要证明公司有持续经营能力，以及向市场提供所有重大资料，以便公司股东及其他投资者评估公司状况。

协纵策略管理集团联合创始人黄立冲对界面新闻表示，能不能复牌主要还是取决于公司的财务账能不能算清楚，以及会计师愿不愿意给其出报告。佳兆业成功复牌的话，说明其本身账目问题更少。

对于此番复牌对佳兆业的实际影响，市场普遍认为信心大于实际。黄立冲也指出，对佳兆业来说是轻微利好，对恢复正常经营没有明显作用，但让股东有机会套现，有兴趣进行高风险投资的投资人也可以考虑买他们的股票。

不过，也有投资者在股票交流平台上表示，复牌算是佳兆业恢复正常的第一步，业绩报告发布后，一切问题都有账可查，消除了不确定性，也可以减少市场的恐慌。

继2021年底宣布将制定全面债务重组计划以来，佳兆业与招商蛇口、长城资产达成战略合作的框架协议意。

据佳兆业补发的2022年上半年业绩报告，期内其在境内已完成多笔融资展期，但对于境外债仅表示，一直与公司顾问合作，已与债权人进行建设性对话，以加快制定潜在重组计划。