“救世主”难寻 “山寨之王”众泰汽车是怎么倒下的？(3)

　　“上市之前，众泰汽车基本上能够与吴建中(众泰汽车前董事长)深度绑定。”江珊告诉记者，但在众泰汽车谋划上市的过程中，吴建中本人实际上已逐渐淡出了众泰，当时上市邀请他去现场，他都拒绝了。”

　　2016年3月27日，上司公司金马股份发布公告称，拟通过发行股份和现金支付方式，收购永康众泰汽车有限公司100%股权，交易对价为116亿元。2017年6月1日，金马股份证券简称变更为众泰汽车。

　　在重组的对赌协议中根据上市公司(当初金马股份)与补偿义务人铁牛集团签订的《盈利预测补偿协议之补充协议》，铁牛集团作为补偿义务人承诺，众泰汽车2016年、2017年、2018年、2019年经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于人民币121,000万元、141,000万元、161,000万元、161,000万元。而根据财报数据，其2016年到2019年，众泰汽车的扣非净利润分别为0.83亿、11.04亿、-12.4亿、-112亿元，不仅未能完成业绩承诺，2019年的巨亏还让业界均为之震惊。

　　在众泰汽车上市之前的2017年初，金浙勇公开夸口众泰当年销量会“突破40万辆”。“我们认为当时的估值还是合理的，也认为后面销量可以持续向上，突破50万辆。”胡同告诉记者，也因此，铁牛集团的管理层为众泰汽车做出了如上的对赌。

　　“这恰恰说明了铁牛集团本身对于市场不理解，或者说为了上市故意造势。”众泰汽车的另一位高层路放(化名)则认为。2016年众泰汽车销量突破30万辆，要实现2017年的40万辆目标，相当于要增长30%。路放认为，如果对行业和市场环境多一些了解，不可能有这种自信。

　　不仅如此，路放也认为，与众泰此前的发展路径相比，上市后的众泰汽车更像是一个“玩资本”而非做实业的人。首先是众泰汽车上市时的估值高达116亿元，较归属于母公司的净资产账面价值增值94.06亿元，增值率高达428.52%。在当时，这起并购案也曾引发监管部门的质疑，但最终，铁牛集团通过曲线的方式让众泰汽车实现上市。

　　上市后，众泰汽车的市值屡创新高，曾一度达到386亿高点。但值得关注的是，自上市后的第二个月，众泰汽车的大股东便开始频频质押所持有众泰汽车股权，至2018年12月，控股股东铁牛集团共有6.48亿股股份、占所持股票82.4%的持股比例在股权质押中，金马股份则共有1.04亿股股份、占所持股票的98.52%在质押中。而在2017~2018年之间，众泰汽车的股价最高触及15元左右。也就是说，通过腾挪众泰汽车的上市，包括铁牛集团在内的股东通过股权质押，获得了大量的融资，但这些钱到底去了哪里，不得而知。

　　其次，在众泰汽车上市之后，管理层并没有继续着力于众泰汽车的转型，而是不断推出新品牌，多点开花，推出汉腾、君马以及汉龙等多个汽车品牌，借用众泰汽车的生产资质，产品也基本上是众泰汽车已有产品的“拉皮”。

　　比如成立于2016年1月，总部位于湖北大冶的汉龙汽车，就是众泰汽车母公司铁牛集团投资组建，前期为众泰汽车代工生产旗下车型及发动机。而后，汉龙汽车借力当地政府，在湖北大冶号称投资百亿，将生产新能源汽车。但该项目首款车型上市后不久，就因为资金问题陷入僵局，最后以停工停产告终。

　　在路放看来，这还是此前车企投资所惯常用的“拿地拿钱”的圈钱模式。他认为，通过这一模式，铁牛的野心一是为了进一步扩大规模，类似于“多生孩子好打架”；二是在当地投资，政府基本上都会给一些低价的配套用地，而这里面则有可以腾挪的空间。比如汉龙汽车旗下就还有一家房地产开发公司。

　　再次，在他看来，众泰汽车虽然是一家上市公司，但在公司治理方面，显然不够透明。比如说众泰汽车公告中提及的母公司铁牛集团非经营性占用众泰汽车资金逾3亿元问题，以及深交所今年以来问询函中提及的系列问题，在金华看来，都可以看出，众泰汽车及其母公司铁牛集团在市场化运作方面的不规范和不透明之处。

　　另外，值得关注的是，去年以来，众泰汽车陷入困窘，而后，政府联合银行为众泰汽车提供了30亿元的纾困基金，众泰汽车方面此前对外表示，这部分资金将用于复工复产以及员工工资支付等系列问题，但最终结果并非复产，而是破产重整。包括马先生在内的经销商也提出疑问，“30亿元的纾困基金到底去了何处”？但外界无人知晓。

　　“所以，如果说是模仿抄袭害死了众泰，也有道理。”路放认为，与吉利汽车几乎同时起步，经历了同样的在市场夹缝中求生的众泰汽车，其实本来有机会转型，并在中国的汽车品牌中占有一席之地的，但因为公司治理和决策等问题，都错过了。但同时他也认为，作为从草根中崛起的民营企业，众泰的抄袭以及公司治理，乃至各基地分而治之的方式，其实在早期的多家自主品牌身上都存在，而其他品牌之所以能够走到现在，更重要的是能够做到边走边修正。“一直认定一个方向”，而在他看来，众泰最大的问题在于后期越走越“歪”。