迪阿股份被指收智商税：净利双降 商场股市双倍“割韭菜”

　　“男士一生仅能定制一枚”、“一生只送一人”，张国涛精心设计的营销再次受到广泛质疑。

　　“DR钻戒成本4000卖1.5万”、“DR回应800元可删购买记录”，近期，迪阿股份（301177.SZ）两次登顶了微博热搜。

　　长江商报记者发现，迪阿股份上述事项遭遇市场质疑，不是首次，而是一直就存在。去年底，迪阿股份登陆A股市场时，也遭遇一波高密度质疑。

　　市场质疑的是，迪阿股份在大肆收取智商税，不仅在商场割年轻消费者韭菜，还在资本市场割投资者韭菜。自从去年12月15日登陆A股市场以来，迪阿股份的股价已经跌去了逾70%，早已成为破发次新股。

　　高度重视影响的迪阿股份在上市后业绩也出现变脸。今年上半年，公司实现的归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）为5.79亿元，同比下降20.62%。

　　作为迪阿股份实际控制人，张国涛、卢依雯夫妇仍然不忘大举收割。在IPO前，二人推动公司频频分红，上市后，分红急剧加码。目前，二人已经通过分红分走逾11亿元。

　　旧话题一周两登热搜

　　一周之内，一家上市公司两次登陆微博热搜榜第一，这类现象并不多见。更为罕见的是，登上热搜并非新鲜事，而是“老调重弹”。

　　9月22日，“DR钻戒成本4000卖1.5万”相关话题冲上微博热搜第一。9月26日，“DR回应800元可删购买记录”的话题又霸占热搜第一。

　　DR背后的上市公司迪阿股份，由张国涛、卢依雯夫妇创立，夫妇二人打造的DR钻戒，其之所以闻名，并备受争议，源于其打造的“真爱”概念。迪阿股份公开披露的信息显示，公司建立了一个所谓的“真爱系统”，即买过戒指的情侣，要签署爱的确认书——真爱协议，随后入库，一旦名字进入系统，将永远无法删除，哪怕是出国了，系统也是全球联网，照样能查出购买记录。这也就是公司宣传的“男士一生仅能定制一枚”、“一生只送一人”。

　　经过一系列繁琐流程的包装，DR营造了真爱氛围，让不少年轻情侣深陷其中。截至目前，DR品牌在多个社交平台一共拥有超2000万粉丝，顾客也大多是年轻消费者。

　　根据迪阿股份披露的投资者关系活动记录表，35岁以下的人群为迪阿股份贡献了近八成的收入，但在今年上半年，35岁以上人群贡献的收入占比达19.59%。

　　然而，迪阿股份构建的DR真爱系统，似乎已被现实击得粉碎。

　　近期，有消息称，淘宝有店铺称800元就可以消除DR订单和购买记录，这与DR此前多次承诺男士一生仅能定制一枚、相关信息终生不可删除和修改信息的真爱梦想明显相悖。

　　针对“DR钻戒可删除购买记录”，迪阿股份予以否认，并称发布不实消息的淘宝店铺已被淘宝官方处理下架。

　　其实，在购买DR钻戒方面，也多次被曝出存在漏洞。此前曾有传闻，换个身份证号就可以再买DR钻戒。

　　此外，针对再买DR钻戒一事，市场质疑不断，指称DR是刻意营造的假象，目的是打造真爱概念，以吸引年轻人购买。

　　关于DR钻戒价格问题，也一直是质疑的重点。

　　针对“DR钻戒成本4000卖1.5万”的质疑，迪阿股份回应称，公司的成本不止原矿石、贵金属等原材料成本，网络上的信息属于片面性解读。其称，在欧洲设立了巴黎设计中心，合作汇聚全球知名珠宝设计大师，倾力打造真爱珠宝作品。公司追求极致，研发出钢琴大师戒臂、六芒星钻石切工等独家工艺。

　　长江商报记者发现，去年12月，迪阿股份上市前后，市场曾广泛质疑其DR钻戒收“智商税”、虚假宣传等。这一质疑的背后，是公司的高毛利率。

　　数据显示，2019年以来，迪阿股份的销售毛利率在70%左右，远远超过同行老凤祥(39.400, -0.04, -0.10%)、周大生(11.400, -0.20, -1.72%)、周大福。近年来，老凤祥、周大福的毛利率均在10%以内，周大生的毛利率也多在30%以内。

　　除了在商场等卖场收割“真爱”年轻人韭菜外，在资本市场，迪阿股份也在割韭菜。

　　去年12月15日，迪阿股份正式在创业板挂牌交易，首发价格高达116.88元/股。上市首日，股价曾涨至180元/股，涨幅达54%。然而，180元/股是迄今为止的顶点，挂牌次日，股价跌跌不休。到今年9月30日，股价跌至43.59元/股，较顶点跌去了约76%。43.59元/股的价格，较其发行价也下跌了62.71%，股票在发行一个月后就开始破发。对应的市值，蒸发了约546亿元，目前约为174亿元。

　　销售费增1.65亿营收、净利双降

　　似乎有部分消费者意识到不能被DR收割了，迪阿股份的经营业绩首次出现大幅下降。

　　上市前一年，迪阿股份实现营业收入24.64亿元、净利润5.63亿元，同比分别增长48.06%、113.44%。2021年，上市当年，公司实现的营业收入、净利润分别为46.23亿元、13.02亿元，同比增长87.57%、131.09%。这两年，公司实现的扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）分别为5.40亿元、12.49亿元，同比增长幅度为118.48%、131.03%

　　两年间，营业收入高速增长，净利润、扣非净利润连续倍增，迪阿股份表现出色。

　　或许，正是这一因素，迪阿股份上市发行股份时，备受资金追捧。公司原本计划募资12.84亿元，结果募资46.76亿元，超募33.92亿元。

　　然而，上市之后，业绩开始变脸。今年上半年，迪阿股份实现的营业收入、净利润分别为20.85亿元、5.79亿元，同比下降10.13%、20.62%，扣非净利润为4.90亿元，同比下降30.77%。

　　追溯迪阿股份披露的经营业绩，2017年至2021年的五年，除了2019年净利润出现小幅下降外，其余年度，营收、净利均在增长。从中期业绩数据看，2020年、2021年均为增长。由此可见，营收、净利双降，这是迪阿股份的首次。

　　迪阿股份的前身是成立于2010年的深圳市茵赛特企业管理咨询有限公司，主营市场营销策划。张国涛在创业过程中接触到珠宝行业，认为该行业前景较好，遂转做珠宝行业。创业初期，公司注册资本为3万元，张国涛和金冲的出资比例分别为51%和49%。一年后，金冲将其所持股权转让给卢依雯。

　　擅长营销的张国涛极力推动迪阿股份重金营销。2020年、2021年，公司销售费用为7.29亿元 、12.18亿元。同行可比公司周大生，2020年、2021年的营业收入分别为50.84亿元、91.55亿元，对应的销售费用为6.68亿元、6.97亿元。

　　2021年，周大生的营业收入接近迪阿股份的两倍，而其销售费用反而比迪阿股份少5.21亿元。

　　仅以市场推广费为例，2021年，迪阿股份为3.07亿元，而周大生仅为0.46亿元。

　　今年上半年，迪阿股份的销售费用为6.67亿元，同比增加1.65亿元，对应的营业收入和净利润反而双降。

　　尽管业绩变脸、股价大幅下跌，但张国涛早已赚得盆满钵满。

　　根据招股书，2011年9月，迪阿股份注册资本增至100万元，由张国涛、卢依雯夫妇认缴。这是迄今为止夫妇二人实际出资的总额。此后，迪阿股份多次增资，注册资本增至3.60亿元，基本上由张国涛、卢依雯实际出资，而资金均来自向迪阿股份的借款。归还借款的资金来源，则是迪阿股份的现金分红。

　　到上市之前，张国涛夫妇直接间接持有迪阿股份98.245%股权，对公司形成绝对控制。

　　IPO之前，即2017年至2020年，迪阿股份累计派发红利4.40亿元，张国涛夫妇分得约4.32亿元。上市之后，2021年度，迪阿股份豪气分红，派发红利8亿元，张国涛夫妇分得约7.07亿元。

　　至此，从IPO前到上市，融易新媒体，张国涛夫妇推动迪阿股份大举分红，夫妇二人分走11.39亿元。