美年健康不正当销售被罚：市值蒸发百亿 3年“换将”13次

日前，美年健康（002044.SZ）因旗下公司门诊部不正当有奖销售案收到了深圳市市监局南山监管局的行政处罚决定书。

而美年健康设置“有奖销售”的背后，亦或是为激励业绩。

近年来，美年健康深陷增收不增利的业绩窘境。而伴随着业绩的低迷，美年健康的管理层也在频繁的“换将”。据不完全统计，2019-2021年，美年健康发生了13次人事变动。

内部的“动荡”，叠加业绩的低迷，也透支了资本市场对美年健康未来的信心。相较于2021年年初，截至9月30日收盘，美年健康的市值已蒸发近500亿。

此外，据同花顺统计，近年来，美年健康的机构投资者也在逐渐减少。2019年时，布局美年健康的基金最高时多达99只，而截至2022年6月30日仅有4只基金布局美年健康。

或为寻求稳定，9月29日晚，美年健康公布了2022年的员工持股计划。据通告披露，此次员工持股计划目的在于“改善公司治理水平，提高了职工的凝聚力和公司竞争力，调动员工的积极性和创造性，促进公司长期、持续、健康发展。”

有奖销售被罚，连续3年增收不增利

日前，深圳市市监局南山监管局发布关于深圳美年大健康健康管理有限公司美年门诊部不正当有奖销售案的行政处罚决定书。

天眼查数据显示，上述涉事主体为上市公司美年健康控股公司。

据文件披露，对深圳美年大健康健康管理有限公司美年门诊部处以5万元罚款。

美年健康设置“有奖销售”的背后，亦或是为激励业绩。近3年来，美年健康深陷“增收不增利”的窘境。

2022年上半年，美年健康实现营业收入29.22亿元，同比下滑13.67%；实现归属于上市公司股东净利润-6.66亿元，较去年同期亏损的4.28亿元，亏损同比扩大56.3%。

其中，占收入比重94.13%的体检服务，今年上半年同比下跌15.34%，仅实现27.5亿元。

对此，美年健康解释，主要是因疫情影响，“全国有150余家体检中心平均停业时间超过40天，仅上海地区22家门店停业平均每家超过80天，开业门店中，北京等部分重点城市上半年阶段性执行限流政策，体检产能无法释放。”

但美年健康的业绩的萎靡并非从今年开始。

数据显示，2019-2021年，美年健康实现营业收入85.25亿元、78.15亿元及91.56亿元；而同期的归母净利润分别为-8.66亿元、5.54亿元及0.64亿元。

其中，2020年美年健康归母净利润暴涨主要是源于12.43亿元的投资收益，占当年利润总额的158.56%。据美年健康解释，主要是处置美因基因股权所产生的投资收益。

从市场来看，美年健康的业绩困境并不能完全归因于疫情。

据智研咨询数据显示，2021年，中国健康体检市场规模为1890亿元，同比增长7%。

另据数据显示，公立医院体检占据绝大多数的市场份额，占比超过七成，而民营体检机构市场份额不足为21.5%。

上述数据从某种程度上，融易新媒体，也揭示了美年健康在市场层面的困局。回顾美年健康发展历程，自2015年上市以来，很长一段时间，美年健康的业绩靠并购推动。

美年健康的扩张之路成效斐然。截至2016年，美年健康控股体检机构179家，参股体检机构84家；截至2021年末，美年健康旗下体检中心数量为613家，其中控股体检中心274家，参股体检中心339家。

与前几年相比，进入2019年以来，美年健康的拓展速度明显下滑。

与门店、业绩伴随的是，美年健康迅速积累的商誉。截至2022年6月30日，美年健康的商誉高达42.47亿元。

值得注意的是，一旦被收购的外部体检机构业绩不达预期，这些商誉都会成为压塌美年健康的稻草。

需要思考的是，除了市场趋势，美年健康业绩阴云密布的直接推手，或许还是要归结于内部“动荡”。

内部“换将”频繁，机构投资者接连退出

自2019年出现大规模亏损后，“换将”几乎成了美年健康的常态。

据不完全统计，2019-2021年，美年健康发生了13次人事变动。

2019年，美年健康的4位董事相继辞职；2020年，美年健康包含1名财务总监、1名董事、2名副总裁相继离职；2021年，美年健康共计5名高层相继离职，其中包括总裁兼董事的徐可、2名副总裁、1名董事及1名监事。

回顾美年健康的成长史，依靠“买”的策略，美年健康得以迅速成长为“体检第一股”。

但近年来，除了并购后的业绩低迷以及管理层的频繁“换将”，美年健康或已经透支了资本市场的信心。

今年1月，美年健康的股价曾达8.25元/股，但截至9月30日收盘，美年健康收于4.27元/股，较年初高点跌幅48.24%。

去年2月26日，美年健康股价一度高达20.15元/股，较彼时美年健康股价跌幅78.8%，总市值在2021年2月26日的612.26亿元跌至165.3亿元，市值蒸发446.96亿元。

9月26日晚美年健康通告，鉴于公司实际控制人之一致行动人世纪长河科技集团有限公司因资金需求拟通过大宗交易方式减持美年健康部分股份。

据2022年半年报显示，世纪长河科技集团有限公司是美年健康的第四大股东，持股1.86亿股，持股比例为4.76%。

除了大股东减持外，机构也在清仓美年健康。据同花顺数据统计，截至目前仅有4只基金持有美年健康，持股总市值0.2亿元。