波长光电冲IPO：多条红线边缘 信披质量差华金推波助澜

　　波长光电可能不仅仅是上市板块存疑的问题，其将涉嫌虚增40%的利润归为所谓会计差错，或暴露了其内控缺陷及薄弱的财务质量。波长光电似乎在财务合规与内控有效性、信披质量以及财务核查程序等多条红线边缘试探。然而，作为其保荐机构的华金证券似乎在推波助澜，对于收入确认不仅发函率低，其回函及可替代程序的确认比例也低。

　　近日，波长光电拟准备创业板上市。资料显示，公司本次IPO拟募资3.18亿元，主要投向激光光学产品生产项目、红外热成像光学产品生产项目以及波长光学研究院建设项目。

　　值得一提的是，波长光电属于从新三板摘牌重新上市。然而，从其业务特征及创业板定位看，波长光电似乎更适合北交所，而非创业板。

　　市占率大幅下降至千分之二 成长性存疑

　　自去年创业板“三创四新”审核要求明确后，是否符合板块定位成为创业板能否上市成功的关键。而所谓“三创四新”，其本质即拟上市标的需满足创新性与成长性两大要求。

　　那波长光电是否满足呢？其成长性疑似不足，被监管反复捶问。

　　首先，从行业市占率看，市场占有率极低不足1%，而且还出现大幅下滑态势。

　　根据中国光学光电子行业协会发布的《2020年度中国光学材料及元器件行业发展概况》 ， 2020 年度中国光学行业中游的光学镜片、镜头及模组等元器件市场规模约1400亿元， 同比增长 8%。 从光学元器件的应用领域来看，智能手机用元件及镜头模组的产业规模达到1100亿元人民币，非智能手机领域的产业规模达到300亿元人民币。2020年，波长光电营收为2.67亿元，市场占有率仅为0.89%。

来源：通告

　　中国光学光电子行业协会光学元件与光学仪器分会通过对近40家公布年报的光学企业以及行业重点企业、科研院所2021年度经营情况的不完全统计和分析得出，2021年度中国光学材料及元器件行业（含部分光学仪器）实现营业收入约1700亿元人民币。其中，2021年度国内光学镜片、镜头及模组等元器件的市场规模达1500亿元，同比增长7%。2021年，波长光电营收为3.09亿元，市场占有率大幅下降至0.21%，市场份额下降幅度超76%。

　　其次，公司业绩较为波动，其大客户增长失速，存在上市业绩变脸风险。

　　2017年至2021年，公司营业收入增速分别为42.16%、10.5%、-2.7%、17.91%、16.10%。可以看出，公司营收增速较为波动，且2021年增速较2020年出现放缓。此外，公司还有8%左右的贸易收入，如果剔除其收入增速或将进一步下降。

来源：wind

　　与公司选取的可比公司相比，其增收显然逊色许多。根据招股书显示，宇瞳光学(19.550, -0.15, -0.76%)的2021年营收同比增速为40.11%，福晶科技(15.860, -0.17, -1.06%)的2021年营收同比增速为26.03%，福光股份(21.920, -0.21, -0.95%)的2021年营收同比增速为14.82%。

　　波长光电的主要客户为大族激光(30.290, -0.94, -3.01%)（002008.SZ）、华工科技(21.380, -0.58, -2.64%)（000988.SZ）、高德红外(14.790, 0.25, 1.72%)（002414.SZ）、久之洋(26.400, 0.02, 0.08%)（300516.SZ）、美国IPG阿帕奇、美国ATN等激光设备厂商、红外仪器设备制造商及集成商。

　　其中，2019年至2021年，大族激光均为波长光电的第一大客户，是该公司激光业务的主要客户，销售收入占比分别为7.59%、8.09%、8.39%；同期，高德红外分别位列第三大、第二大、第二大客户，为该公司红外业务的主要客户，销售收入占比分别为4.19%、6.3%、6.58%。

　　公司未来业绩与下游客户业绩息息相关。从目前主要客户情况来看， 大族激光、 高德红外、 武汉酷锘科技、 华工科技、大德激光总订单金额分别为 2479.01万元、1278.87万元、 834.46 万元、756.88万元及714.01万元。然而，公司的大客户2022年半年报出现业绩大幅下滑。排名第一的大族激光，2022年半年报显示营收增速为-7.33%；排名第二的高德红外同期增速为-33.34%。

　　研发投入低专利远落后于同行 板块定位更符合北交所？