证券日报：勿制造“北向资金”神话

　　连年来，每当股市需要寻找偏向时，媒体上有关“北向资金”的阐明就会多起来。一些人认为北向资金是“智慧钱”，会先人一步，盯住了它就可以找到投资偏向。但笔者认为，这一路资金在全市场占较量小，且账户是分手的，夸大其指向浸染是不科学的，应存眷各路资金的动向，并紧扣公司的根基面、按照自身风险偏好举办投资决定。

　　所谓“北向资金”，一般指经沪深港通渠道进入A股市场的境外资金。也有人把通过沪深港通、QFII（及格境外机构投资者）、RQFII（人民币及格境外机构投资者）三个渠道进入A股市场的境外资金统称为北向资金。在所有流入A股的境外资金中，通过沪深港通进入的占比在70%以上，因此北向资金一般指这一路资金。

　　在沪深港通机制下，中国香港和外国投资者在香港生意业务所承认的经纪商处开立沪股通、深股通账户，即可委托交易范畴内的沪深上市股票。凭据相关机制，这部门股票持有者挂号为“香港中央结算有限公司”，人们常常将这部门股票作为一个整体，但穿透之后，这些股票的持有人其实是千姿百态、千差万此外。进一步说，在“北向资金”项下成千上万个账户交易股票时，越发浩瀚的内资投资者也在开展各类操纵。从投资者个另外决定来说，都是按照根基面、动静面和自身风险偏好做出决定，没有什么本质上的差异。

　　现在，中国股市已有5000多家上市公司，市值85万亿元阁下，而北向资金持有的市值仅为1.95万亿元阁下。把仅占总市值2.3%阁下的北向资金看成投资风向标，也是缺乏实质支撑的。

　　虽然，北向资金的投资视角与其他资金会有必然差别，主要表此刻两个方面：一是跟踪A股国际指数举办产物设置，如跟踪MSCI指数（摩根士丹利成本国际指数）、罗素指数等。当这些指数提高中国A股的纳入因子比例时，往往带来增量资金。二是按照利差举办套利交易。内陆股市和香港股市存在着三个利差：（1）个股利差，A+H上市公司大概存在股价利差；（2）指数利差，海内股指期货物种和境外A股期货物种（如富时A50）存在利差；（3）汇率利差，港币和人民币汇率颠簸存在利差，在岸人民币汇率和离岸人民币汇率也存在利差。

　　笔者认为，融易新媒体消息，北向资金据此举办套利操纵，无可厚非。但也要指出，北向资金的交易来由并不神秘，其他机构大多也能把握。出格是，部门境内机构在境外设立了分支机构，这些分支机构可以通过沪深港通交易A股。总体看，将北向资金作为一支神秘气力举办追捧，是缺乏依据的。

　　市场在必然阶段形成的投资风向，是由各路资金在彼此博弈中形成的，对大型公募基金和私募基金、保险资金、社保基金、券商自营等的操纵都应该充实存眷。鉴于前述机构投资者所披露的生意业务信息存在滞后性，可以通过阐明板块和个股资金收支环境找出蛛丝马迹。

　　需要留意的是，境表里套利资金对人民币汇率颠簸都长短常敏感的，人民币阶段性升值或贬值会给这类资金带来时机。从以往A股市场走势来看，呈现过太过回响。要增强汇率预期打点，增强对投资机构的政策宣介，防备公道套利演变为太过炒作。

　　颠末近33年的成长，我国股市机构投资者气力显著加强，公募基金、私募基金、社保基金、保险资金、券商自营、外资机构等配合构成机构投资者矩阵；相当多的小我私家投资者也在市场淬炼中走向成熟。从各国股市成长的汗青和现实来看，大型机构投资者老是可以走在投资风向的前面，这是其研究实力、资金局限、人才素质等抉择的，真正的“智慧钱”照旧在他们哪里。所以，普通投资者照旧该当多存眷他们的投资动向。