“妖股”名臣健康闪崩背后 主业持续滑坡跨界疑点重重(2)

　　可以说，在全部支付并购款后，名臣健康的自有资金所剩无几。不过此后，公司仍大幅购买理财产品，并且大幅借款。三季报显示，公司账面上货币资金仅为9436万元，而交易性金融资产达2.06亿元，较上期翻了1倍，筹资活动产生的现金流净额则增长了7倍。

　　来源：同花顺

　　对于此次高溢价收购两家网游公司的合理性，名臣健康董秘办公室相关工作人员告诉《投资者网》，融易新媒体，公司收购海南华多及杭州雷焰的交易作价及资产评估增值等方面，均居于相关可比上市公司的中位数，数据表明公司此次交易作价公允，根本不存在所谓业绩输送及虚假承诺等问题。此外，上述工作人员表示，截至第三季度，公司已完成支付收购转让款。

　　业绩滑坡转型高端遇阻

　　公开资料显示，名臣健康创立于1994年，是一家研发、生产、销售个人健康护理用品的日化企业，旗下拥有“蒂花之秀”和“美王”等知名品牌。

　　在此次切入游戏赛道前，名臣健康的日化业务业绩曾持续下滑。年报显示，其日化产品2017-2019年分别实现营收6.24亿元、5.33亿元和5.06亿元，而营收增速分别为7.63%、-14.56%和-5.24%。

　　翻看历史业绩，2017年上市当年，名臣健康曾创下6.42亿元的营收高峰，不过之后便持续下滑，截至2019年只剩5.17亿元；净利润更是从2017年的4850.89万元下滑至2019年的2307.67万元，几乎腰斩。

　　与、两家可比公司对比来看，名臣健康的毛利率水平明显落后。数据显示，2015-2019年，名臣健康的毛利率一直保持在40%左右。而同行业中上海家化、拉芳家化一直保持在55%以上的水平。

　　对此，上述工作人员对《投资者网》称，毛利率偏低的原因一是产品定位和价格差异。日化行业属于高度竞争行业，公司主要产品为个人护理系列：洗发水、沐浴露、护发素，主要针对三四线城市及乡镇市场，根据市场特性，定价策略相对偏低，产品定位不同导致毛利率具有一定差异。

　　二是公司销售渠道比较单一，主要采取经销模式，KA商场渠道、电商渠道等也是通过经销商及对应的渠道进行供货。

　　此外，《投资者网》注意到，货不好卖或也是名臣健康的主要问题之一。2016-2019年，名臣健康存货周转率由2016年的1.8次下降为2019年的1.24次，而2017-2019年生产量同比分别下降0.7%、9.06%和-5.22%，销售量则同比变化3.68%、-18.43%和-2.71%。

　　此前10月26日，名臣健康发布公告称，本次计提/转销各项资产减值准备形成损失合计903.1万元，报废部分存货产生损失301.93万元，合计将减少公司2020年1-9月利润总额1205.03万元，占公司2019年度经审计的归属于上市公司股东净利润的比例为52.22%。

　　事实上，近年来名臣健康也曾试图通过电商、并购和发展新品类向高端化、年轻化转型，2019年起曾重点打造“高端洗护领导品牌”盈蔻，并开启网红带货模式，多元化的推广为品牌发展助力，但从目前情况看效果甚微。

　　从研发投入来看，或也可从侧面佐证公司在高端产品开发上的不足。2017年至2019年，名臣健康研发费保持在1500万元-1800万元之间，远不及上海家化上亿元的研发费用，与行业平均水平也相差较多。

　　来源：同花顺

　　在业内人士看来，本土品牌在高端化上，缺少转型的决断力以及文化土壤；另一方面，形式大于意义，普遍喜跟风，无论是产品还是营销手段如出一辙。此次借游戏赛道再次吹响年轻化号角，但其中风险需要关注。