康跃科技14亿元现金收购有玄机 标的业绩真实性存疑(2)

　　2018年和2019年，长江星对云南名扬销售收入分别为1.34亿元和0.93亿元，分别占当期营业总收入的10.12%、7.66%，分别为当年的第一大及第二大客户。长江星主要向云南名扬销售冬虫夏草。

　　云南名扬官网显示，公司成立于1995年，主要销售的中药产品中确实含有冬虫夏草成分，其与长江星的交易看似具有商业合理性。

　　但从标的公司与云南名扬的交易金额，冬虫夏草的交易单价及市场单价对比等情况分析，双方的交易合理性还有待考证。回复公告显示， 2019年冬虫夏草的市场行情价格为92085.23元/KG，但云南名扬从长江星采购冬虫夏草的单价为128949.84元/kg，每千克相差3.6万元。

　　2019年，长江星向云南名扬销售的收入为9316.34万元，按照128949.84元/kg的价格计算，约向云南名扬销售了约722KG的冬虫夏草。如果云南名扬按照市场行情价格采购，理论上会少支出2600万元。

　　作为成立25年的云南名扬，公司主要产品多含有冬虫夏草成分，为什么会高出市场价近40%的成本采购冬虫夏草？

　　回复公告显示，长江星对云南名扬的应收账款占比较高。2018年末和2019年末，长江星对云南名扬的应收账款余额分别为8553.94万元和5330.62万元，分别占当期对云南名扬销售收入的63%和57%。换言之，标的公司对云南名扬的销售收入大部分为应收账款。上市公司称，应收账款较多是因为付款审核流程繁琐导致付款进度较慢所致。

　　深交所对标的公司大客户、供应商等情况也高度关注，其要求独立财务顾问及会计师对长江星前二十大客户销售与收款循环、前二十大供应商采购与付款循环实施穿行测试，列表说明具体测试情况，对测试结果发表明确意见，并报备相关凭证。