花19年上市戴帽ST只用3年 这家昔日女装龙头是如何做到的？

　　二级市场火热之际，一家昔日的A+H股明星公司却迎来至暗时刻。

　　经历了连续两年亏损之后，曾经的国民女装头部品牌拉夏贝尔收到了深交所的一纸退市风险警示，以及港股通名单的除名。7月1日起，拉夏贝尔正式.戴帽”，代码变更为.ST拉夏”。

　　消息一出，拉夏贝尔连遭数日跌停，如今市值只剩下可怜的14.18亿元，相比其巅峰的120亿元市值已经缩水超过百亿。

　　受到拉夏贝尔.拖累”的，还有尚未实现退出的高盛。2013年，高盛曾向拉夏贝尔投资3亿元，按照如今市值计算，该笔投资已经蒸发了约85%。而几年前退出的君联资本则幸运得多，获得了数倍回报。

　　疫情以来，国内外多家服装品牌已经接连遭难，诸如拉夏贝尔等商场品牌的出路会在哪里？

　　福建.果农”白手起家，曾在非典.报复性消费”大获全胜

　　回看拉夏贝尔的崛起，堪称上世纪白手起家的典型创业样本。

　　起初，创始人刑加兴并没有抽到命运的好牌。他出生在福建大山农民家庭，5岁下田种地，10岁开始种果树。

　　命运的转折发生在他的20岁。1992年，.果农”刑加兴到福州买树苗，偶然看到职业培训学校的招生，咬牙掏了600元.巨款”，报名学习服装设计。

　　学习半年后，邢加兴来到福州一家台资企业工作，凭借吃苦耐劳很快晋升为业务主管。2年后，刑加兴辞职来到北京服装学院继续深造。

　　随着眼界的拓宽，刑加兴深感.福州太小了，想去更大的城市寻找机会”。1994年，刑加兴来到上海工作，两年后开始自己创业。1998年，刑加兴拉了几个台湾老板，融易新媒体，成立了拉夏贝尔。

　　彼时，正是中国线下零售的黄金时代，拉夏贝尔却因持续开店面临资金紧张。

　　据刑加兴在访谈中回忆道，每年年底财务副总都要在他的办公室痛哭，背负的压力甚至曾让他想过.一了百了”，想到还有一摊子人在等着自己，就放弃了这个念头。

　　幸运的是，刑加兴凭借过人的胆识，在线下惨淡的非典时期扳回了一城。

　　2003年，非典来袭，就像2020年的疫情，非典让几乎所有的实体百货和服装品牌生产停滞、销售暴跌。危急时刻，刑加兴却反其道而行之，趁其它服装品牌产能、库存不足之际加大马力快速生产，并进行3折的大力促销，最终在非典之后的.报复性消费”中大获全胜。

　　2007年，拉夏贝尔迎来了首笔融资。新宝联和金露服装投资了4000万元A轮融资，拉夏贝尔的投后估值达到1亿元。

　　彼时，拉夏贝尔开始对标尚未进入中国的ZARA模式，开启了疯狂的.圈地运动”。

　　.中国版ZARA”的.大跃进”，A+H股上市.出道即巅峰”

　　经历过第一个十年的曲折起步，拉夏贝尔迎来了第二个十年的快速扩张。

　　根据公开数据，2011年前后，拉夏贝尔旗下仅有三个女装品牌，在全国拥有不到2000家门店。2012年，拉夏贝尔提出了.多品牌、直营为主”的发展战略，开始了的大步扩张。

　　2017年末，拉夏贝尔的门店数飙升至9448家，这一举措略显疯狂。根据公开报道，拉夏贝尔对标的快时尚龙头Zara目前在全球的店面数量也不过约7500家，H&M约为5000家，优衣库约为2260家。

　　在线下销售占主导的年代，.简单粗暴”的店面扩张，似乎确实是服装品牌实现业绩增长的不二法门。扩张期间，拉夏贝尔的营收规模从29.1亿元增至近90亿元，并在2018年突破百亿元。

　　与此同时，拉夏贝尔的品牌数量与日俱增，一度拥有近20个子品牌，涵盖女装、男装、童装等多个类别。据报道，拉夏贝尔的这一战略暴露了子品牌同质化的问题，导致了激烈的内部竞争。

　　不仅如此，拉夏贝尔还进行了一系列大手笔的资本运作。2015年，拉夏贝尔以2亿元并购了淘宝电商品牌七格格，之后密集投资十余家公司，版图囊括时尚生活方式品牌、咖啡品牌、内衣购物平台、共享租衣平台、眼镜品牌等。

　　值得注意的是，拉夏贝尔在快速扩张的同时，也开始了向资本市场的冲刺。

　　2012年，拉夏贝尔冲刺A股IPO失败，之后，拉夏贝尔再向港交所递交了IPO申请。2014年，头顶.中国版ZARA”名号，拉夏贝尔成功登陆港股市场。2017年，拉夏贝尔终于顺利登陆上交所。

　　至此，拉夏贝尔迎来了高光时刻，作为国内首家.A+H”股的服装上市公司，其市值一度达到约120亿元。

　　谁也不曾想到，上市后的拉夏贝尔拿到的是.出道即巅峰”的剧本。

　　上市首年，拉夏贝尔的业绩出现了波澜。2017年，拉夏贝尔实现营收近104亿元，是国内营收最高的女装上市公司，但其归属于上市公司股东净利润为4.99亿元，同比下降6.29%。