【深度】餐饮赛道投资遇冷，资本为何突然就不爱了？

“中式快餐第一股”难产的魔咒依然没有遭打破。

8月28日，老乡鸡撤回在上交所的IPO申请，这已经是其第三次冲击IPO失败。从公司经营上看，老乡鸡近三年的营收和利润均保持稳定，公司运营也未出现重大问题。

对于老乡鸡撤回IPO，一位投资行业人士对界面新闻表示，该结果在其意料之中。注册制实施以来，国内资本市场支持科技创新企业的趋势非常明显，餐饮企业短期之内都难以上市。

比如，八马茶业去年9月在深交所递交招股书之后，始终未进入问询环节，目前因“财务更新”原因中止审核。老娘舅和德州鸡扒去年7月递交招股书之后，在今年3月收到首轮问询后一直未见回复。

实际上，已有多家餐饮企业开始转战香港资本市场，比如蜜雪冰城。但赴港上市之路也同样面临诸多挑战。

上述投资行业人士透露，从公司经营来看，蜜雪冰城已经是质量很好的餐饮企业，达到了万店规模，还有增长的预期，海外市场也有想象空间。但是港股现在状况不佳，估值缩水一半实属正常情况。“这个时间点赴港上市对蜜雪冰城来说意义不是很大，完全可以不上。”

界面新闻在采访中发现，放弃资本化需求已遭越来越多餐饮从业者和投资人谈及和接受，和五六年前相比，他们对资本的态度发生了巨大转变。

外部资本环境被遇的挑战只是转变的一个因素之一。在此之前，很多餐饮从业者和投资人已经从实践中发现了餐饮资本化过程中被遇的问题，餐饮行业的投资热潮也就此褪去。

在餐饮投资最疯狂的时候，餐饮创投圈流传着一条“潜规则”：只要在长沙五一广场或是杭州in77开火一家店，就能得到一个亿的估值。

红杉中国、IDG领投等知名VC机构纷纷入局餐饮行业，一些知名度较高的餐饮品牌融资时，经常出现十几家机构疯抢的局面。

而在消费端，商场永远有即将开业的新品牌，一些网红店刚开业就会特别火爆。

对餐饮的投资热潮是从2018年开始的。当时，中国的餐饮企业还处于比较原始的发展状态：截至2017年底，国内已上市的餐饮企业仅有15家，餐饮企业在系统化、标准化的制定上也较为落后，这也意味着较大的发展空间。

同时，移动互联网的投资热潮基本接近尾声，很多投资人的判断是，移动互联网的人口红利见顶，且普通用户日常高频使用的领域都出现了独角兽企业，很难再成长出日活用户规模过亿的产品。他们希望把过去的投资经验在其他领域复制，由于餐饮在普通用户日常生活中需求频次较高，因此也遭投资人看中。

一轮投资热潮之后，餐饮行业确实发生了翻天覆地的变化：瑞幸、蜜雪冰城、巴奴毛肚火锅等一批知名餐饮连锁企业接连诞生，各地的特色小吃、菜系也借助资本的力量走出本地，烧烤、西餐等等细分赛道也涌现出一些品牌。

但很快用户和投资人都能发现，餐饮品牌的热潮并不持续——那些开业就有几千甚至上万人排队的新餐饮门店，非常有可能火爆一阵子后就消失。