消费复苏、生活服务新业态潜力凸显，美团步入高质量发展期

在疫情出现好转迹象的2022年四季度，美团交出了一份营收保持两位数增长、经调整净利润扭亏为盈的财报。

3月24日，美团（股票代码:3690.HK）发布了其2022年第四季度及全年业绩报告。 财报显示，2022年第四季度美团营收为601.28亿元，同比增长21.4%，期内亏损为7.31亿元，亏损幅度同比去年同期收窄85.4%，经调整EBITDA及经调整溢利在四季度均转正，分别为29.6亿元与8.29亿元，超出Bloomberg机构预期。

降本增效的经营思路在四季度中继续得到贯彻。四季度美团总营业成本同比增长15.07%，增速低于营收增速。全年来看，作为最主要成本项的销售费用率同比下降了4.0个百分点，达到71.8%——营销费用率环比保持不变，但同比下降，这也反映出美团在营销效率和严控成本方面的成效。

表现稳定的核心本地商业分部、以及在降本增效的经营方针下大幅扭亏的新业务分部共同主导了四季度美团财报向好的走向。财报发布当日，美团美股股价上涨3.74%，报37.15美元/ADS。

包含餐饮外卖、酒旅两项主营业务的本地核心商业分部四季度收入为434.72亿元，同比增长17.4%，或受外卖淡季及春节返乡的影响，与三季度28.2%的同比增幅相比有所回落。

尽管整体增速环比有所放缓，但在四季度美团本地核心商业分部的增长保持依旧，这也成为美团整体扭亏为盈的一个关键点。财报显示，四季度本地核心商业分部经营利润为72.15亿元，同比增长41%，经营利润率由2021年同期的13.8%提高至16.6%。

在美团调整财报披露的分部方式后，餐饮外卖业务的营收数据已不再单独披露。从此次财报中提及的业绩数据以及第三方数据来看，作为营收主力的美团外卖业务在四季度的表现依旧稳健。

财报中提及，美团外卖优质消费者的用户粘性和高频用户的订单贡献在过去几个季度都有所提升，单日订单量峰值已于2022年突破6000万单。

今年2月，抖音宣布试水外卖业务的消息为原本竞争格局已经稳固的外卖行业带来新的变量。事实上，经历十余年的快速发展后，外卖行业进入成熟稳定阶段，用户消费习惯逐渐养成，以补贴模式获取用户的方式已经失效，外卖平台需要用更健康和可持续的方式挖掘存量价值、寻找新增消费需求。追求高质量的增长将是所有电商在新阶段的共同选择。

面对存量市场的竞争，配送体系的建设、商家资源的储备等等都需要大量的前期投入，即便成熟如美团，外卖业务也始终保持着低利润运营，2021年四个季度中餐饮外卖的经营利润粉笔额为5.4%、10.6%、3.3%、6.6%。

浙商证券就曾在研报中指出，由于配送端缺乏规模效应，外卖成本往往会更高，商家只能选择高客单价的商品来弥补成本，因此造成了目前抖音外卖客单价普遍高于美团的情况。而反观美团，在履约受疫情影响的四季度，美团的配送费用并未有明显的大，幅增长，四季度配送费用同比上涨14.95%至221.99亿元，增速低于远低于32%的配送服务收入增速。

在业绩电话会上，美团管理层也对此做出回应称，外卖业务在客户基础、商户基础以及即时配送网络三个方面具有深厚的基础，这让现有玩家和其他新玩家较难突破。

类比到到店业务，客户与商户基础的优势同样适用。美团管理层也指出，美团到店业务为用户和商家提供了差异化的价值，今年将专注于创造外卖和到店的协同效应，并利用平台能力巩固现有优势。在业绩电话会上，美团管理层曾表示到店业务2月的GTV增速达到了30%。

即时零售业务的增长潜力在这一季度得到体现。除餐饮外卖外，药品、鲜花、日用杂货、品牌化妆品和手机等即时零售需求在疫情催生下迅速增长。2022年，美团平台上即时零售相关的便利店、小超市近30万家，数量是2019年的2倍多，商户的销量较2019年增长超400%，商品种类是2019年的3倍。

考虑到疫情期间消费者的囤货行为和需求激增的情况，对于以美团闪购为代表的即时零售而言，2022年是一个高基数，也利于优化UE。在此基础上，美团闪购开始步入扩张节奏。

在供给品类方面，美团闪购扩大了超市和便利店的覆盖面，而且在电子、宠物、酒类和饮料等类别方面也取得进展；在商家服务方面，美团所搭建的闪电仓B2B采购平台已跑通从推广到销售的模式，目前可实现APP主站全城市品牌曝光；在供给模式方面，InstaMart(“闪电仓”)在经过前期的商户资源扩展与基础设施搭建之后开始发力。

已经成型的零售体系的能量开始显现。每日黑巧去年11月与美团闪电仓及其B2B采购平台渠道合作的上海铺市活动，最终合计铺市82家门店，铺市率93.2%，品牌曝光人数30万+，融易新媒体，品牌发展了1100+新用户。跃居同城美团闪电仓商家内，巧克力分类销售额Top1单品，超过该单品在其他稳定合作头部O2O平台销售的两倍。