酒仙网转战创业板 能否成为A股酒类流通第二股?(2)

　　2019年12月，公司第五次股权转让，崇正创新、北京滨立和等6名机构和个人股东因资金需求转让酒仙有限股权。酒仙电子商务、郝金柱等股东为筹集资金支付前期股权受让款也不得不转让所持股权。

　　2019年12月，公司股东深圳富海民享、崇正创新分别将所持公司0.2461%股权、0.04%股权转让给赵广勇。2021年1月，赵广勇又快速将其持有的公司0.0623%股权转让给唐荣，将0.1014%股权转让给陈华，将0.1449%股权转让给黄雁飞。

　　公司上市前夕，酒仙网多位股东退出。

　　曾就职于酒仙网的一位前管理层人士对21世纪经济报道记者指出，一部分股东转让股权是出于个人资金需求。他认为，酒仙网从创业至今，一些投资机构已经跟随多年，整体来说，酒仙网的理念还是得到了投资机构的认可。

　　21世纪经济报道记者发现，在报告期内，酒仙网部分前期投资者已经通过诉讼渠道要求公司实控人郝鸿峰履行股权回购协议，并进行利息和违约金赔偿。

　　中国裁判网显示，报告期内，新余民享、新余享跃、新余富海等酒仙网投资机构的多位合伙人因不满其投资的机构与郝鸿峰、酒仙网达成对赌协议延期等事项，已上诉至法院，要求酒仙网及其实控人郝鸿峰执行回购股权条款，并足额支付投资本金、约定收益和违约金。

　　据酒仙网透露，2015年5月，酒仙网融资时，酒仙电子商务股东共同签署了对赌协议，约定若公司不能在2018年年底按期完成上市，郝鸿峰对除贺松春外酒仙电子商务其他股东具有回购义务。

　　新余富海投资酒仙网的初始投资本金为6500万元。根据双方的对赌约定，如酒仙网实际控制股东违反协议约定，不能按期上市，违约方应向新余富海承担初始投资本金20%的违约责任。

　　此后，新余富海又与酒仙网签订投资协议补充协议，约定郝鸿峰为酒仙网实际控制股东，如不能按期上市，新余富海在约定时间到期后6个月内，有权要求郝鸿峰以初始投资本金加上每年10%单利的价格回购新余富海持有的酒仙网全部或部分股份。

　　酒仙网披露称，报告期内，公司股东上海成楚已因急需资金，要求控股股东酒仙电子商务回购股权，其只要收回初始投资的5000万元。酒仙网为了筹集股权转让款，于2019年8月将公司555.36万元出资额以5000万元低价转让给嵩瑞创投。

　　营收盈利高速增长

　　此次冲击上市，酒仙网拿给资本市场的成绩单格外亮眼。2016年、2017年蛰伏两年后，2018年至2020年，酒仙网的业绩出现高额增长。

　　2018年至2020年报告期，酒仙网分别实现营收22.06亿元、29.97亿元、37.17亿元，归母净利润分别为2855.65万元、8166.17万元、1.82亿元。

　　对于靓丽的经营成果，酒仙网表示，公司营收年复合增长率29.79%，报告期内，公司战略明确，专注于酒水零售品牌塑造，凭借在品牌、产品及服务、供应链管理的积累，以及线下赋能的挖掘，不断开拓线下连锁门店，形成了竞争优势，从而提高了营业收入。

　　高盈利利好下，酒仙网直奔深圳创业板，拟募资10亿元，其中5.31亿元用于智能仓储建设、1.34亿元用于智慧零售信息化平台建设、1.5亿元用于品牌营销建设，1.85亿元用于补充运营资金。根据募投项目总投资计划，酒仙网除上述10亿元募资，公司也将投入7.05亿元。

　　不过，报告期内，公司的流动负债大幅飙升，从2018年的9.46亿元大幅增长至2020年的16亿元，主要由短期借款、应付票据、应付账款、合同负债等构成，短期借款和应付票据2020年底额度分别高达5.34亿元和4.28亿元。

　　酒仙网在招股书中解释称，公司资产负债率高于同行业可比公司平均水平，主要是由于公司当前业务处于较快发展阶段，公司需要向上游酒厂等采购时基本都需提前预付采购款，提前储备大量存货，造成存货和预付账款占比较高。目前公司资金使用效率较高，现阶段资产负债水平仍是正常水平。

　　2020年底，公司的存货账面余额及已计提跌价准备分别达8.42亿元和2515.82万元。

　　酒仙网高增长的另一策略就是压缩成本。报告期，公司的期间费用占比大幅下降，由21.16%下降为13.61%。

　　据21世纪经济报道记者测算，仅期间费用节约成本一项，如果按照2018年21.16%的费用率计算，2020年酒仙网就提升了2.75亿元的毛利。

　　布局线上+线下聚合销售模式

　　21世纪经济报道记者发现，酒仙网的高业绩增长另一动力，则是抓住了被热炒的“国酒”茅台和宜宾五粮液的机遇。

　　2018年酒仙网前五名供应商中，贵州茅台集团尚不见身影，公司对宜宾五粮液旗下酒品的采购额仅为1.30亿元，占公司采购额的7.42%。

　　2019年，宜宾五粮液是酒仙网第一大采购渠道，全年采购额达4.52亿元，比例提高至17.71%。