分拆大戏终止，歌尔股份走到十字路口(3)

IDC最新发布的《中国可穿戴设备市场季度跟踪报告》显示，2024年第一季市场出货量3367万台，同比增长36.2%。其中，智能手表出货量910万台，同比增长54.1%；耳戴设备为2075万台，同比增长30.6%。IDC预计，2024年成人智能手表市场在较健康库存的基础上，受到新品多样化形态和个性化外观设计推动，将增长19%。

显然，市场依然巨大，从业者仍有细分机会。

聚焦歌尔股份，正在积极把握VR虚拟现实、AR增强现实等领域机会，培育新增长点。2024年一季度，精密零组件、智能声学整机业务板块以及智能硬件中的XR眼镜、智能穿戴等主要客户的产品均进展顺利，从而贡献了增量营收。

不过IDC数据也显示，2023年全球VR虚拟现实、MR混合现实、AR增强现实设备出货量约670万台，同比下滑约23.5%。中泰证券指出，2023年全球VR销量约753万台，同比下滑约24%，歌尔股份作为全球VR的代工龙头，收入受到影响。全年Meta的VR销量约534万台，同比下降32%，主因新品定价过高、销量不佳。

对此，歌尔股份有较充分的产业认知、并战略定力。在2024年4月初的一场机构调研中，公司管理层强调，XR产业未来发展潜力巨大，但新产业的发展不会是一帆风顺、一蹴而就的过程，不能因行业发展的短期波动，就改变长期的战略目标，公司会长期在此领域内积极投入。

2023年，歌尔股份研发投入45.7亿元，占营收比4.64%，近五年研发投入累计已近200亿元。

截至2023年底，公司负债总额422.17亿元，资产负债率57.25%，同比均有所下滑。货币资金147.37亿元，而短期借款仅52.14亿元。2024年一季度为168.9亿元，同比增长35.9%。经营活动净现金流15.3亿元，同比增长1043%。

叠加盈利能力的修复，显然歌尔股份仍有较充裕的培育底气、试错腾挪空间。

拉长产业视角，消费电子业的迭代加速、门槛提升，越发凸显专业性、专注度的重要程度。若从此看，此次分拆终止，也非完全坏事。资本不是万能药，经此一役，若能静下心来查漏补缺，苦练研发内力、加快转型升级、新业务培育，或许也是一个新蜕变的开始。

十字路口，何去何从，坏事能变好事么？