玛格家居转战北交所：连续两年业绩双降 92%营收依靠经销商、大宗业务占比提升暗藏风险

　　近日，玛格家居股份有限公司（以下简称“玛格家居”）发布公告称，重庆证监局已经受理其北交所上市的备案申请，辅导机构为国泰君安证券。

　　这也并非玛格家居首次冲击上市，早在2022年1月，玛格家居就曾向深交所主板递交招股书，拟募资7亿元用于玛格家居重庆工厂智能改扩建项目、智能柜体车间生产线建设、广东玛格车间智能改扩建项目、研发设计及信息化升级项目、品牌建设及营销推广项目。但在2023年11月，玛格家居及保荐人国泰君安提交撤回上市申请，主动撤回原因在于不符合主板大盘蓝筹的定位。

　　2023年3月，玛格家居成功挂牌新三板，并开始筹备北交所上市。此次向北交所发起冲击，玛格家居胜算几何呢？

　　受地产影响业绩承压、连续两年业绩双降 2022年产能利用率大幅下滑募资必要性存疑

　　玛格家居创立于2004年，公司专注于围绕中高端用户的个性化定制需求，为客户提供包括定制衣柜、室内木门、整体厨柜等产品在内的一站式全屋定制家居解决方案。玛格家居原拟冲刺深市主板，计划募资7亿元，用于玛格家居重庆工厂智能改扩建项目、智能柜体车间生产线建设、广东玛格车间智能改扩建项目、研发设计及信息化升级项目和品牌建设及营销推广项目。

　　分产品来看，玛格家居主要收入源自定制衣柜。2023年，玛格家居定制衣柜产品收入7.47亿元，占总收入的81.55%；其次为整体橱柜、室内木门、其他产品，分别创收0.82亿元、0.61亿元、0.28亿元，分别占总收入的8.91%、6.65%、3.01%。

（资料来源：公司财报）

　　定制家居行业的发展与房地产密切相关，产品需求直接受到商品房销售量、商品房交收期、二手房交易及翻新改造数量的影响。2021 年以来，融易新媒体消息，房地产企业债务违约事件频现，房地产景气程度有所下降。短短几年的时间，玛格家居的业绩就出现了变数，2021年就是一个分水岭。2022年、2023年，玛格家居营收、归母净利润均转为双降。

　　2019-2023年，玛格家居的营收分别为8.25亿元、8.4亿元、10.26亿元、9.45亿元、9.33亿元，分别同比变动8.12%、1.82%、22.2%、-7.89%、-1.26%；归母净利润分别为1亿元、0.99亿元、1.08亿元，0.88亿元、0.62亿元，分别同比变动42.18%、-1.63%、10.03%、-18.94%、-29.2%。

　　受经济增速放缓、行业下游需求削弱的影响，我们可以看到在2022年其产能利用率出现了较大幅度的下滑，特别是定制衣柜、室内木门产品的产能利用率下降较为严重。其中，定制衣柜的产能利用率由2021年的99.26%下降至75.64%；室内木门的产能利用率由2021年的80.37%下降至64.1%。

（资料来源：公司招股书）

　　在这种情况下，公司上市融资扩产或已不再合适。业绩下滑、多产品线产能利用率严重不足，这或也是玛格家居主动撤回IPO的原因之一。在此情况之下，玛格家居冲刺北交所募资是否存在必要性，仍有待进一步观察。

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