稳健医疗：内生发展与外延并购共同发力 携手上下游共渡行业周期

　　新冠疫情退去后，不少企业抗疫业务收入缩水，作为国内口罩行业的龙头企业之一，稳健医疗（300888.SZ）也不例外。用公司董事长兼总经理李建全的话来形容，2023年是充满挑战的一年。

　　但另一面，稳健医疗也在进行自我革新，积极调整产品结构，主动寻找机会与突破口，剔除感染防护产品，公司医疗常规品收入依旧取得双位数增长，稳住了业务长期发展的基本盘，体现了业务长期发展的韧性。

　　业务回归常态化后的稳健医疗，会做怎样的布局，公司新的增长点在哪？近日，在公司召开的2023年以及一季报业绩说明会上，这些问题颇受到投资者关注。

　　凸显韧性

　　稳健医疗发布的业绩报告显示，2023年，公司累计实现营业收入81.9亿元，同比下降27. 9% ；实现归属于上市公司股东净利润5.8亿元，扣除非经常性损益净利润4.1亿元，同比分别下降64.8%和73.6%。

　　稳健医疗的业务收入主要来源于医用耗材与健康生活消费品两大块，2023年，这两大业务收入占比分别为47%、52%。

　　公司利润下降，主要受三方面因素制约，一是公共卫生事件影响，感染防护产品市场需求大幅下降，营业收入比上年减少约38.2亿；二是公司2023年度处理感染防护产品和处置感染防护生产设备，减少归母净利润约2.5亿元 ；三是公司商誉减值减少归母净利润约1.88亿元。

　　在过去的2023年，感染防护产品库存过剩问题困扰全行业，而稳健医疗一边坚决高效地清理库存、处置设备，另外一方面，公司又主动携手供应商、经销商和客户共谋出路，共担压力，共同渡过行业寒冬。

　　李建全说，很多医疗企业都存在一定的库存压力，但公司并没有把库存转给经销商、合作伙伴，特别是医院、药店，相反，公司则积极帮助他们处理库存。虽然造成公司利润减少，但公司也赢得了客户口碑。“公司坚持把合作伙伴的困难视作是公司自己的困难，如果不解决销售前端的障碍，后来的销售就几乎不可能实现。公司也始终秉持这样一个理念 ：遇到困难不是把问题推给别人，而是要联合大家共同解决问题；只有在危难时刻携手共渡，才能建立长期健康的合作关系。”

　　面对行业带来的挑战，稳健医疗采取多种措施，围绕降产能、去库存、调结构、提减值做了大量工作，绝大多数防疫产品的库存和遗留问题已解决，目前感染防护产品销售的主要是平面口罩，市场仍有正常的需求，业务规模仍然存在基础量。

　　“从利润水平角度看，2024年感染防护产品毛利率肯定比2023年有所下降。但公司不断通过产品创新、降本增效、提高自动化水平等方式，保证产品竞争力，持续提高品牌力。我们也推出了很多新品，例如棉里层口罩、可降解口罩，佩戴感更加舒适，也更加环保，持续提升产品的市场影响力。”李建全说。

　　稳健医疗的常规医用耗材业务发展凸显韧性。2023年，剔除感染防护产品，公司常规医用耗材业务实现营业收入29.5亿元，消费品业务实现营业收入42.6亿元，同比分别增长17.3%和6.4%。

　　其中，究竟到各项常规医用耗材业务上，高端伤口敷料及手术耗材业务增长抢眼，2023年，分别实现营业收入6.0亿元及5.6亿元，分别同比增长27.7%和17.7%。

　　2024年第一季度，公司常规医用耗材产品实现营业收入 7.8 亿元，同比增长 4.3%。其中，高端伤口敷料产品增长势头持续，营业收入1.8亿元，同比增长33.9%，增速高于2023年。

　　增长潜力

　　在业绩说明会上，稳健医疗管理层表示，过去几年，公司业绩受公共卫生事件影响起伏波动，从2024年开始，相信这种大幅的业绩波动将不会再有，一切回归常态化生产、销售和运营。

　　作为公司业务基本盘，稳健医疗的医疗业务增长空间依旧备受市场期待。

　　拉长时间看，2023年，公司常规医用耗材业务实现的营业收入已较2019年翻倍，为医疗业务的长期发展打下坚实基础。 

　　据稳健医疗轮值CEO张燕介绍，手术包和高端敷料是稳健医疗研发和渠道积累了十年以上的严肃医疗产品线，也是当下公司重点发展的方向。手术包主要在国内医院渠道销售，融易新媒体消息，高端敷料是全渠道销售，这两个产品预计全年保持较好增长；传统伤口敷料以海外出口OEM为主，基于目前全球供应链的布局和市场趋势，预计保持稳中向好的态势。

　　2024年以来，各地低值医用耗材集采进行得如火如荼，而集采会对行业带来怎样影响？这也受到投资者的关注。

　　在张燕看来，耗材集采是趋势也是必然，将会加速行业整合，引导行业健康发展，国家的集采推进节奏分层分级在进行。