盛航股份的财务迷局与毅达资本的盛宴(2)

　　进一步对比明细发现，出现大客户金额似乎完全不匹配情形。公司2022年年报的第四大客户为5700万元，而可转债报告并未出现相关或相近金额客户；同样可转债的第二大客户为9446.29万元，但公司年报也未找到相关或相近金额客户。

　　公司在2021年大客户数据之间同样出现差异。值得注意的是，公司上市前夕也出现多个版本的客户数据。

　　自2015年6月26日起在全国中小企业股份转让系统挂牌并公开转让，并于2018年10月19日起终止在全国中小企业股份转让系统挂牌。挂牌期间公司2017年年度报告披露的2017年前五大客户如下：

来源：公告

　　招股说明书按公司法人口径披露的2017年度前五大客户如下：

来源：公告

　　对以上差异原因，公司在招股书解释称系招股说明书调整2017年末部分跨期航次，导致部分客户收入调整。那上市后公司年报与可转债出现两个版本的差异数据，这背后就是跨期收入还是其他原因？这值得投资者重点关注。

　　（2）突增的大客户与关联交易之谜

　　我们发现，公司持续增长业绩背后出现突增客户情形。2021年新增客户为浙江巴陵恒逸己内酰胺有限责任公司；2022年新增客户为安德福能源发展，究竟如下图：

来源：可转债公告

　　值得注意的是，盛航股份新增这两大客户关系较为密切，为战略合作伙伴。根据公开资料，安德福能源发展成立于 2015 年，专业从事液氨贸易，其中石化、福邦特等多家大型企业的优质供应商，与浙江巴陵恒逸己内酰胺有限责任公司等数家企业达成战略合作伙伴。

　　颇为惊讶的是，盛航股份不仅出钱收购大客户安德福能源发展，同时也进一步对增资注入相关资金。

　　2022年5月6日，盛航股份发布收购公告，公司拟以现金方式收购交易对手方陈伟、江苏安德福投资有限公司（以下简称“安德福投资”）分别持有的江苏安德福能源发展有限公司（简称“安德福能源发展”或“标的公司”）48%、 1%的股权。安德福能源发展在评估基准日 2022 年 3 月 31 日经收益法评估的股东全部权益价值为人民币 3，301 万元，在此基础上双方协商落实标的公司估值为 3，000 万元，公司拟以人民币1440万元受让陈伟持有的安德福能源发展合计 48%的股权，以人民币 30 万元（大写：叁拾万元）受让安德福投资持有的安德福能源发展 1%的股权。

　　本次评估采用资产基础法和收益法对评估对象分别进行了评估，经分析最终选取收益法评估结果作为评估结论。经收益法评估，江苏安德福能源发展有限公司股东全部权益价值为 3301.00 万元，评估增值 1770.17 万元，增值率为 115.63%。

　　2022年6月，盛航股份完成收购安德福能源供应链 51%股权和安德福能源发展 49%股权，安德福能源供应链和安德福能源发展分别成为发行人控股子公司和参股公司。

　　盛航股份不仅出现金收购大客户股权，同时也进一步加大注资。公司与安德福能源发展股东自然人陈伟按照双方出资比例对安德福能源发展进行增资扩股，其中公司货币出资 9310 万元，陈伟货币出资 9690 万元，全部计入注册资本。本次增资为参股公司各股东同比例增资，增资后各股东方股权比例保持不变，公司仍持有参股公司 49%的股权。安德福能源发展为本公司联营企业，本公司董事长李桃元先生、董事建明先生担任安德福能源发展董事职务，根据《深圳证券交易所股票上市规则》的相关规定，本次增资事项构成关联交易。该议案已经公司第三届董事会第二十次会议、 2022 年第一次临时股东大会审议通过。