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股权转让价较增资价低25% 沪上阿姨B轮融资定价引关注

2024-04-25 22:32:25来源:新媒体

文章导读
沪上阿姨(上海)实业股份有限公司(简称沪上阿姨)正在冲刺港交所IPO。递表港交所前,沪上阿姨通过多轮融资后,公司估值迈上了50亿元台阶。不过,沪上阿姨B轮融资中,股权转让定价较...

  沪上阿姨(上海)实业股份有限公司(简称“沪上阿姨”)正在冲刺港交所IPO。递表港交所前,沪上阿姨通过多轮融资后,融易新媒体消息,公司估值迈上了50亿元台阶。不过,沪上阿姨B轮融资中,股权转让定价较增资定价相差86.05元/注册资本。“同一投资机构在IPO公司股权受让和增资中价格差异较大,背后的原因较多,是监管层重点关注的问题之一”,4月19日,多位受访人士告诉《经济参考报》记者,IPO公司应确保相关交易透明、公平、合理,并且符合相关法律法规的规定及要求。

  四轮融资后公司估值大增

  沪上阿姨是一家快速增长的现制饮品公司,主要产品有鲜果茶、多料奶茶、轻乳茶及酸奶昔等。截至2023年9月30日,沪上阿姨全系统门店数目已发展至7297间,覆盖中国31个省级行政区的300多座城市。财报显示,2021年、2022年及2023年1-9月,沪上阿姨实现营业收入分别为16.40亿元、21.99亿元和25.35亿元,同期实现毛利分别为3.58亿元、5.86亿元和7.90亿元。

  在快速扩张加盟店的同时,沪上阿姨也于2020年启动了对外融资。据招股书披露,沪上阿姨成立于2013年11月8日,初始注册资本为50万元,由单卫钧、周蓉蓉夫妇共同出资。2015年2月至2018年7月,沪上阿姨完成一系列注册资本增加及股权转让后,注册资本增加至1000万元。

  2020年11月,沪上阿姨通过增资完成A轮融资,苏州宜仲创业投资合伙企业(有限合伙)(简称“苏州宜仲”)以7500万元认购68.9869万元新增注册资本,公司的注册资本增至1068.9869万元。以增资价格108.72元/注册资本计算,此时沪上阿姨估值(增资后,下同)为11.62亿元。由此,沪上阿姨开启了快速融资步伐,公司估值也一路水涨船高。此后三年多时间内,沪上阿姨再次完成了3轮融资,并在递表港交所前夕成功使得公司估值迈上了50亿元台阶。

  据招股书显示,在向港交所递表前夕,沪上阿姨完成了第四轮融资。2024年2月,沪上阿姨通过增资完成了C轮融资,由广州瀚率创业投资合伙企业(有限合伙)等4家机构以12150万元认购沪上阿姨新增注册资本243万元,公司的注册资本增至10243万元。据此,沪上阿姨估值突破50亿元大关。

  B轮融资定价引关注

  值得关注的是,《经济参考报》记者研读招股书发现,在B轮融资时,沪上阿姨采取了增资与股权转让同时进行的方式,且两者定价相差较大。

  时间回到2023年,沪上阿姨开启了B轮融资。2023年7月,沪上阿姨通过增资及股权转让完成B轮融资,由珠海金镒铭股权投资基金合伙企业(有限合伙)(简称“金镒资本”)等7家机构认购,公司的注册资本增至1162.0661万元。耐人寻味的是,本轮融资中,增资定价与股权转让定价相差甚大。以金镒资本为例,其以5800万元认购沪上阿姨增加的注册资本16.85万元,价格为344.21元/注册资本;以4200万元收购其他股东转让的注册资本16.2689万元,价格为258.16元/注册资本,股权转让定价较增资价格低25%。

  招股书显示,此次股权出让方均为上海森芮企业管理合伙企业(有限合伙)(简称“上海森芮”),成立于2018年8月13日,是沪上阿姨控股股东之一。上海森芮此次出让的注册资本合计37.4186万元,受让方为金镒资本、苏州祥仲创业投资合伙企业(有限合伙)(简称“苏州祥仲”)、珠海横琴知壹干睿投资合伙企业(有限合伙)(简称“知壹投资”)、北京德赛创新股权投资中心(有限合伙)(简称“德赛创新”)、上海市北高新创业投资合伙企业(有限合伙)(简称“市北高新”)、南京祥仲创业投资合伙企业(有限合伙)(简称“南京祥仲”)、上海颐玉投资咨询有限责任公司(简称“颐玉咨询”)。

  其中,金镒资本由宋晓威及李帅最终控制;苏州祥仲由卫哲最终控制的苏州维特力新管理;知壹投资由珠海知一华新私募基金管理有限公司作为普通合伙人,后者实际控制人为赵福;德赛创新的普通合伙人为北京德赛创新企业管理中心(有限合伙)(简称“北京德赛”),北京德赛由上海熠美私募基金管理合伙企业(有限合伙)(简称“上海熠美”)管理,而上海熠美从事一级及直接投资,涵盖医疗保健、消费、教育、TMT及先进制造;市北高新由上海熠美管理;南京祥仲由苏州维特力新管理;颐玉谘询股东为翁菁华和洪雨辰。

  天眼查数据显示,上海熠美执行事务合伙人为熠美(上海)投资咨询有限责任公司,后者法定代表人为Judy Qing Ye。万国数据官网显示,Judy Qing Ye女士自2018年10月起出任该公司独立董事。Judy Qing Ye是全球另类投资公司熠美投资的管理合伙人,拥有20多年的投资经验。在2011年创立熠美投资之前,Ye女士自2008年至2010年担任EM Alternatives(“EMA”,一家全球私募股权公司)的亚洲区负责人。加入EMA之前,Ye女士于2001至2008年在惠普公司担任战略投资总监。

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