徐桂芬家族低价包揽4.5亿定增引质疑 煌上煌重启拓店半年开600家营收反降

　　“卤味女王”徐桂芬家族执掌的煌上煌（002695.SZ）再度陷入争议。

　　9月22日，煌上煌披露定增情况书，9个月前开启的定增已完成，徐桂芬家族全额认购4.5亿元定增。

　　但此次定增事项惹来了质疑。一方面，当前煌上煌股价处于历史低位，而此次定增价格为10.08元/股，较现价还折价10.56%，此举被到实控人套利的质疑；另一方面，本次定增将全部用来扩产和仓储建设。而近两年公司产能利用率大幅下滑，多个项目未达到预期产能，或已经终止建设。加码扩产是否有必要？

　　徐桂芬遭称为“卤味女王”，她42岁时下岗创业，将卤菜生意做成百亿市值，也曾创下百亿家族财富。

　　但如今，卤菜生意已不再好做，煌上煌业绩大幅下滑，2022年净利润降至3081.62万元，创下历史新低。经历过短暂的关店潮后，2023年，徐桂芬家族重启拓店步伐，上半年煌上煌实际新开门店600家，但上半年营业收入不增反降。

　　行业天花板已现，靠扩张的方式能挽救下滑的业绩吗？大手笔扩张的产能又该如何消化？这些问题考验着徐桂芬家族。

　　从下岗女工到卤味女王

　　徐桂芬的人生经历过多次大起大落。

　　1951年10月，徐桂芬出生在一个双工人家庭，多方辗转后，融易新媒体消息，1976年，因父亲单位补员，徐桂芬有了第一份固定工作——到蔬菜公司下属一个菜市场当营业员。由于踏实肯干，业绩不错，1979年，她遭调进南昌市肉食品公司，这是她第一次真正意义上跟食品打交道。1984年她又遭任命为门市部经理。

　　正当顺风顺水之际，徐桂芬被遇了下岗潮，1993年，她遭迫离开了食品公司，命运的齿轮再一次让她尝到了大起大落的滋味。

　　或许是走投无路，亦或是主动选择，徐桂芬走上了经商的道路。下岗这一年，徐桂芬盯上了卤菜的生意，东拼西凑拿上1.2万元，在南昌开了第一家煌上煌烤禽社，徐桂芬就靠着这家店开启了她的卤味帝国。

　　徐桂芬集众家之所长，改进口味，邀请试吃，开拓市场，在一步一个脚印的付出中，煌上煌卤味逐渐得到南昌人的认可。

　　从1995年起，煌上煌开始了连锁经营。仅过了3年，连锁店就发展到了130多家，带来了1357万元的销售收入，火爆江西。

　　2012年，徐桂芬带领煌上煌上市，当年，煌上煌实现营业收入8.93亿元，同比增长0.39%；归母净利润为9740.72万元，同比增长20.11%。

　　随着煌上煌业绩走上正轨，营收规模越来越大，2017年，徐桂芬将煌上煌的接力棒交给大儿子褚浚，褚浚身兼董事长、总经理两职。二儿子褚剑担任公司副董事长、副总经理，徐桂芬、褚建庚夫妇均担任公司董事。

　　2019年，煌上煌相较刚上市时营业收入实现翻倍，达到21.17亿元，归母净利润达到2.2亿元，较上市当年同样实现翻倍。至此，徐桂芬家族掌管下的煌上煌和绝味鸭脖、周黑鸭成为酱鸭三巨头，徐桂芬也从曾经的下岗女工蜕变为现在的卤味女王。

　　根据Wind数据，煌上煌的业绩在2020年达到上市以来的巅峰。2020年，煌上煌的营业收入和归母净利润分别为24.36亿元、2.82亿元，同比增长15.09%、28.04%。

　　同年，徐桂芬家族以110亿元人民币财富名列《2020衡昌烧坊·胡润百富榜》第523位；2021年，徐桂芬及家族以12亿美元的财富位列2021年福布斯富豪榜2378名。

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