挖金客净利三连降与营收背离 溢价3.4倍收购标的业绩止步不前

　　并购，再并购，融易新媒体消息，挖金客（301380.SZ）试图将并购进行到底。

　　近日，挖金客发布公告，公司拟支付现金约1.79亿元收购控股子公司北京壹通佳悦科技有限公司（以下简称“标的公司”或“壹通佳悦”）49%股权，交易完成后，壹通佳悦将成为公司全资子公司。

　　对于本次收购，挖金客认为，将进一步提升公司盈利能力和核心竞争力。

　　2022年12月，上市不到两个月，挖金客就筹划收购壹通佳悦51%股权。当时，标的公司成立刚满2年，而收购时的溢价率高达7.6倍。

　　本次交易，溢价率也达到3.40倍。问题是，近两年，标的公司净利润止步不前。

　　上市以来，除了收购壹通佳悦，挖金客还使用超募资金收购了北京久佳信通科技有限公司（以下简称“久佳信通”）49%股权。

　　密集收购，挖金客的营业收入不断增长，但是，2020年至2022年，公司实现的归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）连续三年下降，与营收背离。

　　溢价购子公司股权存疑

　　挖金客再度启动高溢价收购，受到了市场质疑。

　　根据公告，2月5日，挖金客召开董事会、监事会会议，审议通过了关于收购壹通佳悦少数股权的议案，同意公司使用约1.79亿元现金购买壹通佳悦49%股权。

　　本次交易对方为崔佳，其持有标的公司49%股权。本次交易完成后，挖金客将持有壹通佳悦100%股权。

　　壹通佳悦成立于2020年10月28日，注册资本1000万元，由崔佳创立。其主要从事OTT智能电视广告营销业务。OTT智能电视广告营销，即利用互联网技术通过流媒体电视平台，向客户投放广告。成立刚满2年，壹通佳悦就遭挖金客相中。

　　2022年12月13日，上市尚不满两个月的挖金客宣布，拟收购壹通佳悦51%股权，获取控制权。

　　近年来，我国OTT营销业务规模快速增长，壹通佳悦也因此快速发展。根据当时披露的信息，在厂商资源端，壹通佳悦已成为飞利浦智能电视媒体资源的独家代理，创维、康佳智能电视媒体资源的核心代理，并与海信等厂商也建立了合作关系；在广告客户端，壹通佳悦的客户主要包括群邑集团、阳狮集团、电通、浩腾媒体（OMD）、华扬联众（维权）等知名广告公司。

　　经营业绩方面，2021年和2022年上半年，壹通佳悦实现营业收入1.69亿元、8167.31万元，净利润分别为1594.7万元、1296.89万元。

　　当时，收购壹通佳悦，挖金客付出的成本是高溢价。截至2022年6月末，壹通佳悦归属于母公司所有者权益为3488.58万元。本次交易中，壹通佳悦51%股权的股东权益价值的评估值为1.53亿元。以此计算，壹通佳悦整体估值为3亿元，较其账面净资产增值约760%。

　　尽管壹通佳悦已经是挖金客纳入合并报表的控股子公司，但挖金客仍然要将其剩余股权收入囊中。而且，本次收购仍然存在高溢价现象。

　　截至2023年底，壹通佳悦账面净资产为8297.64万元，49%股权的交易价格约为1.79亿元，溢价率达3.40倍。

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