华熙生物交上市后最差成绩单 核心护肤品牌淘宝+抖音GMV大降、注射医美先发优势渐退

　　近日，华熙生物发布了2023年业绩快报。公司共实现营收63.59亿元，同比下降4.37%；共实现归属于母公司所有者的净利润5.87亿元，同比下降39.5%。除此之外，公司的销售净利率进一步下降至10%以内，公司股价更是较2021年高点下降80%。那么，是什么原因使得公司在2023年交出了上市后最差的“成绩单”？

　　公司整体业绩承压首要原因或在于其功效性护肤品业务销售表现较差，2023年华熙生物四大护肤品牌销售承压，淘宝+抖音渠道销售额均较大幅度下滑。

　　同时，或是由于近年来华熙生物将较大的精力投放至功效性护肤品、功效性食品领域，公司注射医美领域后续预期或也难容乐观，除了在注射用玻尿酸领域具备一定的先发优势外，华熙生物在注射医美产业链上游生产厂商都在纷纷布局的“肉毒素”及“再生注射剂”领域的布局都略显落后。

　　上市后最差的“成绩单”：业绩双降、归母净利润降4成 销售净利率降至不足10%

　　华熙生物业务主要围绕原料业务、医疗终端业务、功能性护肤品业务、功能性食品业务四大业务展开。从2021年后，华熙生物的业绩增长便开始降速。2021年-2023年，华熙生物的营业总收入分别为49.48亿元、63.59亿元、60.81亿元，分别同比变动+87.93%、+18.53% 、-4.37%；归母净利润分别为7.82亿元、9.71亿元、5.87亿元，分别同比变动21.13%、24.11%、-39.50%。2023年，公司营收和归母净利润均同比下降，无疑是提交了上市后最差的年度成绩单。

　　除此之外，通过公司的业绩快报，我们可以发现其2023年销售净利率（归母净利润/营业总收入）进一步下降至不足10%。2019-2023年，华熙生物的销售净利率分别为31.06%、24.53%、15.81%、15.27%、9.66%

　　业绩增长放缓甚至出现业绩双降，投资者也纷纷“用脚投票”，华熙生物股价表现也难容乐观。2021年7月，华熙生物的股价曾创下314.99元/股的历史高位，市值一度超过1400亿元。但在此之后，其股价便一路震荡下行，截至3月1日收盘，华熙生物的股价为63.51元/股，市值仅剩306亿元。两年多的时间，华熙生物的股价已下跌近80%，总市值已蒸发千亿。

（资料来源：wind资讯）

　　是什么使得华熙生物业绩、股价双杀呢？我们认为主要在于两点原因，其中最重要的一点原因在于，2023年华熙生物四大护肤品牌销售承压，淘宝+抖音渠道销售额均较大幅度下滑，而这也是公司业绩承压的最核心原因；其次，注射医美领域的布局预期不容乐观，除了在注射用玻尿酸领域具备一定的先发优势外，近日注射医美产业链上游生产厂商都在纷纷布局的“肉毒素”及“再生注射剂”领域的布局，华熙生物都略显落后。

　　功效性护肤品销售承压 四大品牌“淘宝+抖音”销售额均大幅下滑

　　成也功效性护肤品业务，败也功效性护肤品业务。2023年，对于国内美妆护肤市场而言，无疑是充满“变数”的一年，竞争加剧、分化加剧。在完全摆脱疫情影响的一年里，不断有新的品牌突破重围闯进大众视野，有老国货品牌重回高增长，同时也有昔日大火品牌GMV大幅下滑，而华熙生物旗下四大核心功效护肤品牌或就属于GMV下滑的那一类。

　　同时，华熙生物的业绩增速双降、净利率下滑，也与昔日业绩增长“抓手”——功能性护肤品业务增长乏力有重要关系。目前，华熙生物旗下拥有“润百颜”、“夸迪”、“BM 肌活”、“米蓓尔”等多个品牌，涵盖次抛精华、膏霜水乳、面膜、手膜、眼膜、喷雾、头皮护理、母婴、男士个护及部分彩妆产品。

　　本次业绩快报并未分业务披露营收规模及同比变化，但从2023年半年报及2023全年核心线上渠道“抖音+快手”的销售情况来看，华熙生物功效护肤品业务显著承压。首先，在2023年上半年，华熙生物四大核心功效性护肤品牌的销售额均同比下降。其中，“润百颜”共实现营收6.32亿元，同比下降2.04%；“夸迪”共实现营收5.43亿元，同比下降10.10%；“米蓓尔”共实现营收2.17亿元，同比下降16.81%；“BM肌活”共实现营收3.41亿元，融易新媒体消息，同比下降29.62%。

（资料来源：公司半年报）

　　另外，虽然包含2023年下半年四大品牌销售额的数据还未究竟披露，但2023年全年华熙生物四大品牌天猫和抖音渠道销售GMV绝大多数不同程度下滑。

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