高瓴操作手术刀 “鞋王”百丽7年大象转身寻求IPO

　　位于深圳后海CBD新区显眼位置，一栋“X”造型的淡蓝色大厦。

　　在这里作出的决策，可能决定了明天小红书博主将分享什么穿搭造型，下一季人们脚上会穿什么鞋履单品，或者明年国内的时尚潮流风向。

　　百丽BeLLE，这个创自香港，取义法语“美人”的传统消费品牌，有一段颇为传奇的经营历史。它经历过押注国内市场的勇气一掷，千禧时代前十年的高歌猛进，也经历了2013年之后的销售失速，股票私有化创始人退出，以及随后的新投资者进场，开展大刀阔斧的改革。

　　如今，以全新姿态出击的百丽，仍然活跃在国内时尚产业的最前端。据弗若斯特沙利文数据，截至2022年，百丽在时尚鞋履品类连续十余年位居中国市场第一，市场份额从2020年的11.2%提升至12.3%。

　　但它的统治地位是否足够稳固？2024年的商业市场可能比大家想象中更复杂。

　　在此时刻，百丽决定重新拾起上市计划。3月1日，百丽时尚集团向港交所递交了最新一次IPO申请。

　　招股书显示，百丽时尚上市前，由Muse Holdings最终控制的百丽国际通过Belle Brands持有100%股份。

　　而Muse Holdings的股东包括智者创业(董事、高管拥有)，持股46.36%，高瓴资本持股44.48%，鼎晖投资持有9.16%。

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　　第一名也有苦恼

　　百丽时尚集团前身为1981年在香港创立的丽华鞋业，早期从事鞋类产品贸易。

　　1991年，百丽开始入行鞋类产品订制和生产，同年创始人邓耀在深圳成立深圳百丽鞋业有限公司，作为前进基地，将公司业务向北拓展。据了解，3年后，百丽就以特许经营模式，在内地开设了首家专卖店。

　　之后几年，百丽时尚逐步完成打造分销商网络、改特许经营为直营、加强销售渠道控制等工作，同时分步整合了由品牌理念、设计至生产、零售终端的全产业链资源。

　　截至2006年，百丽据统计已经成为，以零售额计算中国最大的女鞋零售商。在“凡是女人路过的地方，都要有百丽”的口号之下，该公司同年营收高达62亿元，拥有2776家零售店。

　　翌年，融易新媒体消息，遭业界冠以“鞋王”名号成功登陆港交所主板，并随之开启其高歌猛进的6年时光。

　　2007年至2013年，百丽时尚营收从116.72亿元上涨接近4倍到430.67亿元；归母净利润则从19.79亿元提升至51.59亿元，翻了3番。股票市值一度冲高到1500亿港元。

　　尤其自2011年创始人邓耀因病隐退，由老搭档盛百椒全权接棒后，百丽时尚进入极速开店模式。据报道，当时百丽几乎保持了平均不到两天开一家新店的速度。截至2013年，百丽旗下门店数量达到1.92万家。

　　但也是自2013年，百丽时尚的业绩开始下滑，随后几年营收甚至出现负增长。直至2017年，百丽时尚宣布私有化退市，邓氏家族退出并由高瓴资本和鼎晖投资接手。

　　而在退市前最后一份公布的2016/17年财报，百丽时尚期内营业收入微涨2.2%至417.07亿元，只是其中过去倚重的鞋类业务收入同比下跌了10.0%。同期，净利润表现35.55亿元，同比下降15.4%。

　　那几年，已成为行业巨头的百丽时尚，在面对移动互联网快速崛起的新商业环境，反应较为迟钝，在渠道和产品上都没有采取太多变革，因此在一定程度上导致库存居高不下，让其经营陷入向下的螺旋。

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