免税概念股再度走低,被誉为“免税茅”的中国中免仍处于下跌通道。作为2023上半年A股非ST及退市股外跌幅较大的公司,中国中免股价跌幅接近50%,被股民称为A股上半年最坑人股票之一。
回想3年前,中免集团力压瑞士免税巨头Dufry,成为全球销售额最高的免税零售商。
时至今日,中免遭遇“滑铁卢”:股价从最高点超400元跌到如今110多,已跌去四分之三。从业绩看,中免2022年的扣非净利润同比也下降了将近一半。
对于如此大幅的波动,分析人士认为,现在的股价才是合理区间,之前是过度溢价。也有人认为,目前离岛的新海港在爬坡,口岸全线在爬坡,叠加了打击代购产生的短期扰动,中免的利润不好看也是正常的。
抛开资本层面,中免同样面临着“四面楚歌”的境遇,海南免税的市场也已经趋于饱和。此外它还被指失去商品价格优势等。
出路在海外?
“中免股票暴跌,不仅仅是因为它的业绩,更多的是因为未来预期。”景鉴智库创始人周鸣岐认为,资本市场的价值判断看的是预期,中免股票被看空,主要还是因为现在国际旅行和境外购物在恢复。
“如果把股价拉长一些时间来看,中免现在股价110多块,疫情之前基本上也就在80-90元浮动。中免股票在疫情期间的价格飞涨,不仅仅是因为它的业绩,更是国门封闭期间对其垄断国内奢侈品消费市场,业绩将不断快速增长的预期,所以股价一飞冲天直到高点400块。”周鸣岐表示,目前中免股价的持续下行,实际上是重新打开国门后,预期的价值回归,回归其本来真正的价值。
虽然2022年净利润几乎打对折,但中免仍保持明显扩张态势:世界最大的单体免税店海口国际免税城开业,竞得三亚国际免税城三期项目用地,中标杭州萧山机场T4航站楼、成都双流机场、上海港国际客运站等多地免税店经营权,新增了DUTY ZERO铜锣湾店和中环店2家香港零售网点。
疫情期间,中免经历了黄金时代,尤其是2021年实现净利润近百亿,可以说是赚得盆满钵满。但景鉴智库创始人周鸣岐表示,现在的中免还是一个立足于国内的免税企业,不是一个真正意义的国际免税企业。
“国人原来是没有选择,只能在国内买,在中免买。国门一开,在充分的市场竞争下,大家又都去国外买了。市场格局又会逐渐回到原点,当然股价也该回归原来的价值了。”周鸣岐认为,中免应该趁着疫情红利期间去做更好的国际布局,而不只是在国内多开几家超大规模的免税店。“如果能拿下部分国际枢纽城市的一些免税店,融易新媒体,走向国际化,有更多元的用户结构和产业布局,可能目前的估值就不一样了。”
值得注意的是,2022年柬中免取得了国人购物政策突破。
柬中免是中免开展海外业务设立的第一家子公司。目前在柬埔寨开设了吴哥、西哈努克城、金边三家市区免税店。根据柬埔寨财经部、海关总署的新政策,柬埔寨国人不出境,可在柬中免三家市内免税店购买免税商品,可购买单价不低于50美元的产品,每人每年免税购物额度10000美元。这一新政是对柬埔寨免税购物市场的很大利好。
中国中免董事长李刚在2022年年报中表示,除了继续“深耕海南”之外,公司2023年还将在加快推进海外拓展步伐,依托“A+H”双资本平台推进资本运作,把握“一带一路”及国人热门旅游目的地市场拓展机遇,重点发力。
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