贝泰妮业绩增长放缓 存货规模持续攀升、存货跌价计提比例却明显低于同行

　　业绩增长乏力、品牌多元化难见成效、股价跌破百元、多名大股东进一步减持，步入2023年后的贝泰妮好像很难讲出令投资者满足的“新故事”。2023年一季度，贝泰妮营收仅同比增长6.78%，归母净利润仅同比增长8.41%，增长率呈现了大幅下滑。别的，2023年多个月份淘系销售GMV为负增长，多个大促节点表示不及2022年。

　　除此之外，公司的存货局限仍一连攀升，存货周转效率一连下降，在此环境之下，贝泰妮的存货减价比例仍显著低于行业可比上市公司。2020-2022年，上海家化存货减价筹备计提比例别离为11.22%、13.94%、12.52%，珀莱雅存货减价筹备计提比例别离为5.18%、5.77%、5.78%，而同期贝泰妮的存货减价筹备计提比例却仅为3.82%、2.84%、2.93%。如此存货减价计提比例，或略显激进。

　　贝泰妮业绩增长放缓  

　　疫情放开后，贝泰妮业绩增长的脚步却变缓了。2021-2023年一季度，贝泰妮营收别离为5.07亿元、8.09亿元、8.63亿元，别离同比增长59.32%、59.32%、6.78%；归母净利润别离为0.79亿元、1.46亿元、1.58亿元，别离同比增长45.83%、85.74%、8.41%。由此可见，进入2023年后贝泰妮营收和归母净利润的增长率均呈现较大幅度下滑。

　　值得存眷的是，尽量公司已打造了四大品牌矩阵，但从公司各品牌营收环境看，薇诺娜营收占比依旧高出95%，仍为公司最焦点品牌。2022年，焦点品牌薇诺娜品牌创收约合48.85亿元，占比97.44%；薇诺娜宝物创收1.01亿元，占比2.02%；其余数个品牌合计仅创收0.27亿元，占比仅为0.54%。因此，融易新媒体，薇诺娜品牌增长乏力后，对公司整体业绩影响较大。

　　贝泰妮焦点品牌薇诺娜在2023年上半年各大促节点，如“38大促”、“618大促”等，淘系销售表示或均略显乏力。

　　据创始证券统计的2023年天猫“3.8焕新周”促销勾当美妆品牌官旗销售环境，贝泰妮焦点品牌薇诺娜官方旗舰店2023年38大促7天生意业务金额为0.67亿元，同比下降了48%。

（资料来历：创始证券）

　　克日，618大促也落下帷幕，贝泰妮产物销售环境好像也不容乐观。据天猫大美妆宣布的《天猫618快消行业“开门红”首日店肆后果单》显示，天猫“开门红”首日（5月31日20：00-6月1日23：59）护肤榜单TOP20中，薇诺娜位列“2023年天猫618美容护肤/美体/精油预售榜”中第9名，预售GMV为2.03亿元，仅同比增长6%。别的，薇诺娜销售排名也由2022年天猫618美妆榜TOP7下降至TOP9，排名下降2名。

　　除此之外，贝泰妮焦点品牌薇诺娜在2023年上半年多个月淘系GMV下滑。据创始证券研报数据显示，2023年2月贝泰妮旗下焦点品牌薇诺娜天猫+抖音平台销售额为2.23亿元，同比下降13.19%，个中淘系平台销售额1.48亿元，同比下降11.97%；2023年5月薇诺娜淘系销售额为0.97亿元，同比下降了33.73%。

（资料来历：创始证券）

　　存货局限一连攀升  存货减价计提比例却明明低于同行

　　贝泰妮一连增长的存货局限和下滑的存货周转本领，同样是值得存眷的问题。连年来，贝泰妮的存货局限一连攀升，停止2022年底，贝泰妮的存货局限高达6.71亿元，同比增长44.79%。

　　存货局限一连攀升的同时，公司存货周转效率也在一连下滑。2020-2022年，公司存货周转天数别离为130.1天、133.72天、164.21天。2023年，公司存货考量指标依旧未见好转，2023年一季度公司存货局限为6.69亿元，同比增长37.49%，存货周转天数进一步增长至292.30天，同比增长22.63%。

　　贝泰妮的存货主要包罗原质料、周转质料、在产物、廉价半制品、产制品等。在这6.71亿的存货中，有绝大部门为库存商品，占比高达77.50%；其次为原质料、低值易耗品、在产物，别离占比20.86%、8.39%、7.75%。