18日机构强推买入 6股非常低估

　　如何看三花智控市值生长空间

　　热打点龙头千亿市值新起点

　　复盘三花市值生长过程，2020年后公司电动车热打点业务高增预期一连兑现，发动PE中枢自25倍晋升至50倍，助力市值站上千亿。展望将来，我们认为公司竞争优势突出，新业务生长曲线逐渐清晰，将来望助力估值中枢再次晋升。

　　三花的竞争优势是什么？

　　我们认为公司优势来自两个方面，一是技能：电子膨胀阀是热打点焦点部件，其对工艺、质料、密封要求较高，公司已成为全球家用、车用电子膨胀阀龙头。受益电子膨胀阀节能优势，公司从家用延伸车用、储能、呆板人等规模。二是打点：打点层僵持自主研发、全球化机关，先后反向收购外洋竞对和前瞻机关电动车零部件，励志生长过程反应打点层优秀，将来望继承赋能。

　　怎么看三花将来的生长空间？

　　1.制冷稳增，盈利晋升

　　我们估量全球制冷空调市场保持稳健、低速增长，三花全球龙头职位稳固(按照我们测算，2021年公司内销阀件份额34%，和竞对合计份额超70%)，个中商用部品业务在本钱优势和快速响应下望实现全球份额晋升。盈利端，高毛利的商用部品望发动制冷主业盈利晋升。

　　2、电动车零部件量价齐升，盈利企稳

　　公司汽零业务先发优势明明，已成立局限和技能先发优势。电动车业务在下游热泵集成化趋势下，公司单车配套代价望大幅晋升。盈利端，公司22年H2已修复至14%(21年H1为12%)，将来望逐渐企稳。

　　3、储能新业务势能开始释放

　　储能热打点与空调、车用热打点技能同源，公司当前产物已涵盖大部门储能热打点焦点部件，客户资源协同性强。据我们测算，全球储能热打点行业2025年局限超180亿元，2021-25年CAGR为91%。在公司前瞻机关、努力拓产下，将来望成第三增长曲线。

　　4、呆板人机电执行器业务静待花开

　　三花已对呆板人机电执行器规模展开一连研究和产物开拓事情。电动(机电)执行器望成为呆板人主要驱动形式，凡是电动执行器会回收以电机为执行器的伺服系统。热打点焦点部件均属于电机类产物，三花在电机方面技能积聚富厚。

　　投资发起

　　我们估量2023-2025公司收入272、334、402亿元，归母净利润为31.5、39.6、47.9亿元，对应EPS别离0.88/1.10/1.33元，以2023年5月15日收盘价23.81元计较，对应PE别离为27/22/18倍，可比公司2023年平均PE为35倍，首次包围，给以“买入”评级。

　　风险提示

　　下游需求不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原质料本钱颠簸等风险、海运运费上涨以及口岸堵塞造成货品交付不实时风险、新技能迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究陈诉利用的果真资料大概存在信息滞后或更新不实时的风险等。

　　奥特维

　　在手订单高增，努力拓展光伏、锂电、半导体等业务

　　事件：公司宣布2022年报及2023年一季报，个中2022年实现营业收入35.4亿元，同比增长72.94%，实现归母净利润7.13亿元，同比增长92.25%；23年一季度实现营业收入10.39亿元，同比增长66.27%，实现归母净利润2.21亿元，同比增长107.42%。

　　盈利本领稳步晋升。连年来，跟着公司产物不绝进级，毛利率整体稳中有升，2021-23年别离为36.06%/37.66%/38.92%，2023Q1较2022全年小幅下滑2.32pcts主要系收入布局变革导致，一季度有部门毛利率相对较低的新产物确认收入。期间用度率方面，2023Q1销售/打点/研发用度率别离为3.76/4.7/6.13pcts,别离较去年同期-0.87/-2.16/-1.17pcts。净利率方面，受益于连年来公司毛利率稳中向好以及用度管控优异，2022/2023Q1别离较上一年度同期晋升1.68/4.57pcts，后续有望受益产物进级以及局限效应，敦促盈利本领一连晋升。

　　受益光伏行业高景气度，公司在手订单富裕。公司23年一季度存货46.48亿元，同比+100.07%，条约欠债24.6亿元，同比+85.34%。在手订片面，截至2022年底，公司在手订单73.22亿元(含税)，同比+72.04%，个中光伏设备占比91.40%，锂电设备占比8.2%，半导体设备占比0.4%，有力保障后续业绩增长。

　　串焊机龙头，向光伏设备、锂电、半导体等多规模拓展。串焊机方面，按照公司告示，SMBB串焊机已于去年在客户TOPCon电池产线大量利用，同时在本年拿到了龙头客户小批量0BB串焊机订单，估量本年下半年0BB大概会有量产。光伏设备方面，向激光划片机、直拉单晶炉、硅片分选机、丝网印刷整线、光注入退火炉等拓展，个中直拉单晶炉22年新增订单12.86亿元，希望迅速。锂电模组PACK线方面，公司已取得阿特斯、天合光能、山东电工等客户的订单。半导体设备，公司主要出产铝线键合机、IGBT模块键合机，应用在半导体封测环节，按照公司告示，停止2023一季度末，公司半导体设备已在40多家客户处举办验证，估量部门2022年已在客户端试用的设备会转为销售订单。