科大讯飞，2023再度迎来戴维斯双击时刻？

种种迹象表明，2023年，科大讯飞似乎又要迎来一轮戴维斯双击。

（科大讯飞前三轮戴维斯双击时刻 图源：华泰研究）

回顾科大讯飞股价发现，除2015年是整体创业板牛市外，之后讯飞的每轮股价上行背后都有 AI 行业催化剂的驱动，同时公司基本面也有改善。

例如2017年6~12 月，在“2016年3月，Google旗下AlphaGo 以总比分 4：1战胜李世石”事件催化下，AI行业被火速看好；与此同时，科大讯飞公司基本面也在提升：营收同比增速首次突破60%，达到64.0%；扣非净利润同比增长40.7%。

于是，在该时间段，讯飞股价涨幅155.0%，而同期中信计算机指数下跌3.76%。

现如今，ChatGPT又把AI产业带得热火朝天，行业催化效果充足：自2023年以来，科大讯飞在4月初股价到达今年顶峰，从34.7直接翻了一倍至69.3。

（科大讯飞股价情况 图源：同花顺）

同时公司基本面，在2023年也会迎来一个大翻身：

近日发布的2022年报显示，其营收状况中断了自身2010~2021年连续12年每年收入增长都超过25%的业界神话，净利润也接近膝斩；同时，2022年的股价，也处于低谷状态；

而2023年，根据地教育板块近30亿元大订单将在上半年落地、AI厂商现阶段“秀肌肉”产品——“星火”1+N认知智能大模型发布在即······

本文试图探究，在GPT-4等大模型对AI产业的催化下，科大讯飞在2023年是否能够迎来戴维斯双击？

01、2022年，科大讯飞的低谷

2022年，科大讯飞迎来黑暗时刻：既打破了连续10年的业绩神话，也没能填补其在根据地业务教育板块夸下的海口。

4月20日，科大讯飞公布2022年度财报，各项数据都在预期之内：

这份报告揭示着，科大讯飞中断了自身2010~2021连续12年，每年收入增长都超过25%的业界神话，同时，其利润接近膝斩、陷入增收不增利的困境。

对于该境况，科大讯飞的回答是有三个板块的业务出现异动：2022Q4有超20个项目、超30亿元合同延期、新产品研发以及核心技术自主可控等方向新增投入约8亿元、公司持股三人行、寒武纪、商汤等金融资产因股价波动导致。

分业务来看，2022年科大讯飞各业务，仅有智慧医疗保持向上增长。

先来看主营业务，智慧教育板块。

遗憾的是，科大讯飞在2021年为根据地教育板块（占整体营收近35%）画下的大饼，都没有兑现：在科大讯飞构想之中，2022年，个性化学习手册营收增长超70%，而实际上只有12%；在学习机收入目标增长200%+，实际仅有53%。

同时，其主营业务毛利率步步败退：从2017年～2021年，公司教育应用产品的毛利率一路下滑。

除了主营业务之外，智慧城市、消费者业务、开放平台、智能汽车、智慧金融尽管增速下滑，但都有着不错的进展：

2022年，科大讯飞根据地教育板块失守，尽管多个业务进展不错，但营收占比过少难以挑起大梁。由此，2022年，科大讯飞实实在在跌到了业绩低谷。

02、逻辑顺畅，但赚钱难

科大讯飞最为人乐道的，便是其G-B-C路径。智慧教育、智慧城市、智慧医疗无一例外。在这三个业务，教育跑得最快，已打通G-B-C环节。

在智慧教育上，科大讯飞构建了面向 G、B、C 三类客户的业务体系：

（智慧教育G-B-C 图源：科大讯飞年报）

从G端借助因材施教解决方案切入，用赋能英语听说考试等业务入驻多个B端学校，快速提升在家长群体中的知名度和公信力，C端业务自然而然就有家长买单，一套流程下来，非常顺畅。

那么，逻辑十分顺畅，为何科大讯飞没能吃下自己画下的教育大饼？我们细分来看。

在教育板块，G端业务增速放缓：

对于该项数据，CEO刘庆峰表示，因疫情原因增速减慢，实属无奈。不过从目前跟踪的情况看，2023年订单将快速落实：