货拉拉冲刺港交所，复合增长率39.9%，为全球最大物流交易平台

　　3月30日消息，拉拉科技（英文名：Lalatech，简称“货拉拉”）提交赴港上市申请书，高盛、美银、摩根大通三大外资投行为联席保荐人，据咨询公司Frost & Sullivan统计，以2022年上半年闭环GTV计，货拉拉是全球最大的物流交易平台，同时也是全球最大的同城物流交易平台。

　　货拉拉首次实现调整后盈利，三年亏损58亿港元

　　货拉拉于2013年在香港推出，2014年进军内地和东南亚的公路货运市场，自2019年开始进军拉美等其他境外市场。于2022年，公司促成的已完成订单达到4.28亿，全球货运GTV达67.15亿美元。同期，公司平均月活商户约1140万，平均月活司机约100万，覆盖全球11个市场超过400个城市。

　　根据财报，货拉拉全球GTV从2020年37.32美元升至2022年的73.07美元，复合增长率为39.9%；同期，公司收入从2020年的5.29亿美元升至2022年的10.36亿美元，符合增长率39.9%。

　　财报显示，公司主要收入来源于境内，营收占比目前超过90%，而境外收入占比不断下滑，2022年已不足10%。其中，境内业务主要包括货运平台服务、多元化物流服务以及增值服务。

　　货拉拉核心业务来源是货运平台服务，即以数字方式匹配及履行商户及司机之间的同城 及跨城货运交易，营收占比不断增高，目前占到货拉拉收入的一半以上；而多元化物流服务占到公司收入的3成，主要包括综合企业服务、零担服务和搬家服务。

　　根据财报，货拉拉在2020年至2022年分别实现收入5.29亿美元、8.45亿美元以及10.36亿美元，而同期公司毛利率水平不断提高，分别为38.5%、39.4%以及53.7%。

　　随着盈利能力的提升，货拉拉在2022年首次实现年度调整后盈利，相应的净利润分别为-8.07亿、-20.86亿和-0.49亿美元，相应的经调整净利润分别为-1.55亿、-6.31亿和0.53亿美元。

　　虽然公司首次实现调整后盈利，但计算下来，近三年货拉拉亏损额高达230亿港元；按调整后净利计算，三年亏损也有58亿港元。

　　持续盈利尚存不确定性，货拉拉既要会员费也要佣金

　　首次盈利背后，源于公司大幅压缩销售及营销开支，最近三年货拉拉销售及营销开支高达11亿美元，大约87亿港元，如此高昂开支却在2022年突然骤降，这背后到底是主动的降本增效还是真的规模效应，尚需考察！

　　根据财报，货拉拉2021年销售及营销开支占公司营收比重高达80%，但2022年该部分开支占比直线下滑至19.1%，费用则从6.73亿美元降至1.98亿美元。

　　公司解释称，主要归因于货拉拉对基于高质量和资本有效方式增长的专注，且货拉拉预测，未来销售及营销开支将继续降低，因为公司龙头地位、准确的用户定位以及规模效应。

　　首次盈利背后，业绩依赖提高司机抽佣率。根据公司经营数据，货拉拉全球货运GTV从2020年34.45亿美元提升至2021年的61.57亿美元，并进一步提升至2022年的67.15亿美元，中国境内货运平台服务GTV则分别为28.8亿美元、53.94亿美元以及58.51亿美元，相应的货运平台变现率也从2020年、2021年的8%左右，大幅提升至2022年的9.7%。

　　但是，货拉拉大幅提升抽佣率，并没有带来非常好的增长效应。中国境内货运平台GTV来看，2022年较2021年增长率只有8.5%，而2021年的增长率则几乎翻倍；同样，货拉拉平台的月活商户在2022年只平均增加了100万，平均月活司机只增加10万，而去年同期增加了30万。由此带来的结果，就是公司营收规模增长的放缓。

　　值得注意的是，货拉拉会员制+抽佣的盈利模式遭市场诟病。根据招股书，货拉拉根据同城货源和跨城货源分类多个会员费收费标准。比如同城货源，在深圳公司设置3个会员等级，融易新媒体，非会员佣金率高达18%，而会员交费不同，享受的佣金比率也不同，一般级别越高佣金比率越低。

　　比如跨城货运，比如东莞，设置两个会员等级，非会员佣金比率12%，一级会员交付929元月费+4%佣金率，二级会员1079元月费+2%佣金率。