无味的茶饮IPO，赔本赚吆喝的是奈雪、喜茶

　　来历：乐居财经 李礼

　　2023年的第一杯奶茶，你惠顾了哪家品牌门店？

　　是亏本赚吆喝的奈雪、喜茶；照旧在下沉市场独有鳌头的蜜雪冰城；又可能是以平价打开消费市场的茶百道、一点点、古茗、CoCo都可、书亦烧仙草、沪上阿姨等。

　　今朝中国有近40万家现制茶饮门店，中新式茶饮越来越“卷”，除了增添消费者的“选择坚苦症”，庞大的市场蓝海也吸引着浩瀚成本入局。艾媒咨询数据显示，2021年中国新式茶饮市场局限已达2795.9亿元，估量2025年将到达3749.3亿元。

　　直接接洽着消费端的茶饮品牌扩张步骤加快，市场红利也传导到供给链企业身上。本年以来，元气丛林背后的三元生物（301206.SZ）、蜜雪冰城背后的佳禾食品（605300.SH）相继上市，郊野股份、德馨食品、恒鑫糊口、南王科技纷纷递表，在成本市场门口排起了队。

　　上市海潮下，新茶饮综合办理方案的原料供给商，苏州鲜活饮品股份有限公司（以下简称“鲜活饮品”）于2022年9月30日递交了招股说明书，拟深交所主板上市。但三个月已往，并无果真希望。

　　按照窄门餐眼数据统计，截至2022年6月，鲜活饮品对门店数量在200家以上的新茶饮品牌的渗透率达62.70%，其产物在新茶饮行业应用遍及，蜜雪冰城、书亦烧仙草、CoCo都可、古茗、沪上阿姨、7分甜、乐乐茶、冰雪年华、吾饮良品、700CC、阿水大杯茶、巡茶都是其客户，同时也是瑞幸咖啡及盒马等零售公司的供给商。

　　新茶饮“风口”下，鲜活饮品的业绩近3年稳步晋升。但本年以来，陪伴着整个行业的降温，鲜活饮品的业绩及毛利率下滑都十理解显，一季度仅实现净利润1521万元。产能操作率也从2019年的超90%下滑至不敷60%。

　　另一面，跟着新式茶饮行业增长速度阶段性放缓，新茶饮头部品牌也试图通过低落本钱晋升策划效率，纷纷自建供给链，具备水果物料原产地优势的初加工场商相继入局，压缩着供给商们的保留空间。

　　“内忧外患”之下，习惯于轻松赚钱的鲜活饮品，再不上市，恐怕就赶不上了。

　　净资产缩水3亿  股东3年拿走5亿分红

　　鲜活有限创立于2009年9月，注册成本250万美元，由香港鲜活独资设立。截至2021年底其经审计的净资产账面代价为4.8625亿元，较此前7.7858亿元的评估值，差距达2.9233亿元。

　　资产净额相较估值大幅缩水，鲜活饮品招股书中并未给出表明。但团结已上市新茶饮品牌陷入盈利逆境，新品牌又在不绝入局，加快行业内卷的近况看，供给链企业几多受到了波及。好比茶饮品牌之间打“价值战”时，会将一部门本钱压力给到供给商，假如该供给贸易绩对单一品牌的依赖较强，其议价本领就会被减弱。

　　另外，乐居财经《穿透IPO》还留意到，2022年9月，大华管帐师出具《审计陈诉》显示，停止2021年底，鲜活有限经审计的净资产账面代价为4.8575亿元，较此前的净资产再度缩水49.34万元。

　　而此时，间隔鲜活有限整体改观为股份有限公司已经已往半年。由于鲜活饮品注册成本和成本公积是完整承继鲜活有限的资产和业务而来，鲜活有限净资产的调低，鲜活饮品资产随之缩水。

　　招股书显示，2013年-2021年鲜活有限有过3次增资经验和1次股权转让，从而搭建了今朝的股权架构。

　　2013年香港鲜活对鲜活有限首次增资后，在2014年将鲜活有限37.36%的股权转让给了POWER KEEN，不外POWER KEEN并不是以现金入股，而是以其持有的鲜活食品100%股权作价出资推行该部门出资义务。

　　2020年增资1000万美元，是以2018年未分派利润举办的出资。最近的一次增资发在2021年12月，增加了Gojiberry、阳光翡丽、掌门商业和富拉凯4位股东。本次增资价值13.70美元/注册成本，对应2021年刊行人归母净利润（扣非前后孰低），市盈率为10.36倍。

　　个中，Gojiberry和富拉凯为外部投资者，因看好公司将来成长前景而增资；Gojiberry和富拉凯为刘芳荣及其明日亲属控制的企业，刘芳荣同时接受Gojiberry和富拉凯的董事。据悉，刘芳荣为专注于投资台资企业的投资者，恒久深耕两岸金融市场，其名下控制的公司达35家，业务涵盖媒体建造、医疗器械、投资等等。

　　阳光翡丽和掌门商业是鲜活有限改观为鲜活饮品时，满意有半数以上的提倡人在中国境内有住所的要求而增加，为鲜活饮品控股股东香港鲜活的全资子公司，实控工钱鲜活饮品董事长兼总司理黄国晃和董事林丽玲。

　　黄、林佳偶为中国台湾人，黄国晃1961年出生，曾在嘉义县私立万能高级工商职业学校接受西席，后又在国鼎证券股份有限公司接受总务，1990年开始接受鲜活实业的董事。1998年2月起任职于鲜活食品，历任董事、执行董事兼总司理。林丽玲出生于1963年，曾任职于万味达食品行，接受店长。1998年起在鲜活食品接受董事，今朝接受鲜活饮品的董事兼董事长出格助理。

　　今朝，鲜活饮品由香港鲜活直接持股54.43%，另外，香港鲜活通过全资持有阳光翡丽、掌门商业别诽谤接持有鲜活饮品0.10%的股份，合计持股54.63%，为鲜活饮品的控股股东。

　　香港鲜活又由POWER KEEN全资持有，同时，POWER KEEN还直接有持股鲜活饮品32.47%股份。POWER KEEN又由鲜活控股全资持有，鲜活控股又为黄、林佳偶实际控制的企业，两人合计持股45.30%。鲜活控股通过POWER KEEN间接持有鲜活饮品87.10%的股份。