上海汽配曾因信披违规被警示，募投项目合理性存疑

　　来历：时代周报-时代在线 时代商学院 作者|孙沐霖

　　2月22日，上海汽车空调配件股份有限公司（下称“上海汽配”）上交所主板IPO获受理。这是2021年5月23日被终止审查IPO申请后，该公司第二次闯关上交所主板。

　　资料显示，上海汽配的主营业务为汽车空调管路和燃油分派管等汽车零部件产物的研发、出产与销售，保荐机构为民生证券，保荐代表工钱臧宝玉、黄丹青。

　　时代商学院研究发明，首次IPO闯关失败后，上海汽配曾因招股书信披问题被证监会出示警示函。

　　2019—2022年上半年（下称“陈诉期内”），上海汽配还存在大客户依赖症、毛利率下降、产能过剩仍欲募资扩产等问题。

　　曾因信披违规被证监会出具警示函

　　资料显示，上海汽配创立于1992年，由上海北蔡实业总公司、上海汽车空调器厂有限公司（以下简称“汽空厂”）和格洛利国际公司（英文名称为 WUS FIRM & CO）配合出资设立。在上海汽配设立之前，汽空厂主要为国产桑塔纳配套供给汽车空调系统总成（压缩机除外），而上海汽配设立之初的主营业务即是汽车空调管路的研发和出产。

　　2020年7月，上海汽配首次递交招股说明书，拟登岸上交所主板；2021年2月5日，上海汽配收到证监会对其IPO申请文件的反馈意见；同年5月23日，证监会抉择对上海汽配首次果真刊行股票申请终止审查。

　　值得留意的是，2021年8月27日，证监会宣布了《关于对上海汽车空调配件股份有限公司采纳出具警示函禁锢法子的抉择》。证监会发明，上海汽配在首次果真刊行股票并上市进程中，融易新媒体，存在未披露该公司的关联自然人委托他人持有供给商大比例股权景象、未披露该公司与委托持股的供给商产生大额采购及衡宇租赁等关联生意业务景象、存货和牢靠资产分类核算不完整、收入确认依据披露禁绝确等问题。

　　对此，证监会抉择对上海汽配采纳出具警示函的行政禁锢法子。

　　据上海汽配于2023年2月22日披露的招股书，上海锐而简金属成品有限公司（下称“锐而简金属”）向上海汽配供给加注阀座。陈诉期内，上海汽配的部门中高层打点人员及其干系密切的家庭成员曾以他人代持股份方法持有该公司的股权，按照实质重于形式的原则，上海汽配认定锐而简金属为陈诉期内的关联方。

　　据招股书，2019—2021年，上海汽配对关联方锐而简金属的采购金额别离为2387.54万元、1941.59万元、2094.69万元。2022年起，锐而简金属不再为上海汽配关联方。不外，两边并未终止相助干系，2022年上半年，上海汽配与锐而简金属的生意业务金额为945.16万元。

　　业绩依赖前五大客户，毛利率下滑趋势明明

　　在业务策划方面，上海汽配的大客户依赖症明明。

　　招股书显示，2019—2022年上半年，上海汽配来自前五大客户的销售收入别离为8.87亿元、8.44亿元、8.93亿元、4.11亿元，占当期营业收入的比例别离为66.36%、71.02%、64.17%、60.08%。可见，上海汽配的业绩对前五大客户存在较大依赖。

　　在客户高度会合的环境下，上海汽配的毛利率空间不绝被挤压。

　　据招股书，2019—2022年上半年，上海汽配的综合毛利率别离为22.86%、23.13%、19.15%、18.7%，整体呈下降趋势，陈诉期内累计下滑4.16个百分点。

　　同期，同行业可比公司的毛利率平均值别离为26.89%、24.98%、21.26%、19.09%，上海汽配的毛利率均不及同行平均程度。

　　上海汽配在招股书中暗示，公司存在产物价值年降的风险，销售价值的下降会直接影响公司的毛利率程度，从而导致公司毛利率下降。由于汽车整车在其生命周期中一般采纳前高后低的订价计策，即新款汽车上市时订价较高，今后逐年低落，而跟着汽车整车价值的下调，部门整车厂在举办零部件采购时，也会要求零部件企业逐年适当下调供货价值。

　　募投项目公道性存疑

　　除了毛利率下降，上海汽配还存在产能操作率不敷的环境。

　　招股书显示，上海汽配的主营产物是汽车空调管路和燃油分派管。陈诉期内，上述两类产物占营业收入的比重别离约为70%和20%。

　　在产能操作率方面，2019—2022年上半年，上海汽配汽车空调管路的产能操作率别离为86.39%、75.09%、78.32%、74.08%，整体呈下滑态势；燃油分派管的产能操作率别离为52.84%、53.82%、71.2%、65.69%，产能闲置环境较为严重。