天赐材料两起关联收购藏猫腻 业绩狂飙背后资金隐忧浮现

　　时隔不到一年，天赐质料再次收购大股东资产。11月25日，天赐质料宣布告示称，拟收购徐金富等4 位自然人及上海合银投资打点有限公司持有的东莞市腾威电子质料技能有限公司（以下简称“东莞腾威”）85%股权，生意业务对价3.83亿元。

　　徐金富是天赐质料董事长兼总司理，同时也是公司控股股东和实际控制人。这已是徐金富最近一年以来第二次卖资产给上市公司。

　　去年12月，天赐质料向徐金富控制的企业江苏中润购置专项资产及其持有的浙江天硕 23.70%股权，生意业务价款合计4.98亿。这次收购刚完成，标的公司主业锂电VC质料的售价就在一年内暴跌75%。

　　此番再次收购实控人资产，生意业务溢价率高达近400%，且收购前两个月，标的公司刚刚完成近7倍的增资扩股。

　　尽量踩中了新能源锂电的大风口，天赐质料主业实现超过式成长，但扩产、收购等开支也与日俱增，公司欠债率比年提高而收现比却不绝走低，频频融资之后，账面资金仍不宽裕。一年内持续两次以大额现金收购实控人资产的须要性值得商榷。

　　两起关联收购或藏猫腻

　　上周末，天赐质料告示拟以现金对价3.83亿元，收购公司实控人徐金富等人持有的东莞腾威85%股权。

　　东莞腾威主营业务是动力电池用胶黏剂的研发、出产和销售。按照评估，东莞腾威股东全部权益的评估代价为4.52亿元，本次收购85%股权对应生意业务价值为3.83亿元，增值达398.70%。

　　公司暗示，思量到动力电池用胶黏剂市场属于新能源汽车动力电池规模的细分市场，今朝正处于增量成长阶段，市场溢价较高，因此回收评估增值幅度更大的收益法作为订价依据。

　　不外，在业绩理睬方面，好像却又显得颇为守旧，并未浮现“增量成长”的特征。

　　按照告示，生意业务两边理睬方针公司2023-2025年的净利润不低于4900万元、5500万元和6200万元，年均增速仅为12%。另外，对比于2022年前10个月，东莞腾威就已实现的3973万元净利润，业绩增幅也十分有限。

　　更值得留意的是，就在收购公布之前仅2个多月，本年9月5日，东莞腾威注册成本由300万元猛增至2000万元，新增1700万元注册成本由邬全生、徐金富、王中胜、潘国忠、上海合银投资打点有限公司认缴投入。

　　卖给上市公司前，标的公司原股东突击大额增资，背后念头令人生疑。而去年底的另一项关联收购案上市公司好像也“吃了亏”。

　　2021年12月，天赐质料公布拟以4.98亿元现金购置公司实控人徐金富持有的江苏中润全部资产，包括位于江苏省南通市如东县洋口化学家产园区黄海三路的地皮利用权及地上构筑物、修建物、在建工程、工程物资、存货等专项资产，及其持有的浙江天硕氟硅新质料科技有限公司23.70%股权资产。

　　按照告示，融易新媒体，上市公司拟购置的专项资产评估值为3.18亿元，增值30.53%；购置的股权资产（浙江天硕）对应生意业务价值为1.80亿元，增值率到达253.53%。

　　资料显示，浙江天硕主要从事锂电池电解液添加剂碳酸亚乙烯酯（VC）、硫酸乙烯酯（DTD）的出产和销售。

　　值得留意的是，由于锂电赛道内竞争者不绝增多，同质化竞争严重，订单争夺趋于白热化，全行业贬价成为争取更多订单的独一手段。

　　数据显示，本年前10个月，除碳酸锂价值继承上涨外，大都锂电质料售价均呈下滑趋势，个中铜箔、PVDF、6F、硫酸钴等跌幅在20%-40%阁下，而VC价值下跌最为明明，年内跌幅高达75%。

　　徐金富在出让浙江天硕给上市公司后不久，VC价值就呈现了暴跌，这一生意业务不知是巧合照旧还有原因。

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