华神科技溢价220倍关联收购亏损公司 研发占比仅2.01%大健康战略缺支撑

　　产业转型再加码，华神科技（000790.SZ）筹划收购资产。

　　6月6日晚间，华神科技发布通告称，公司拟通过全资子公司出资3320万元收购成都远泓矿泉水有限公司（简称“远泓矿泉水”）100%股权。此举，是公司进一步满足大健康战略发展布局需要。

　　这是一次高溢价交易。截至今年4月30日，标的公司远泓矿泉水账面净资产为15.06万元，本次收购的溢价率高达220倍。

　　这是一次关联交易。本次交易的对手方系华神科技的关联方，如此高的溢价收购，是否合理？

　　标的资产远泓矿泉水规模较小，且处于亏损状态，今年前四个月，延续亏损态势，亏损金额为182.13万元。

　　华神科技主营医药制造及钢结构业务，整体而言盈利能力不强，上市24年，累计盈利数为7.64亿元。

　　近年来，华神科技大举推进大健康战略。不过，公司在研发方面的投入较少。近10年，其研发投入整体上不仅没有增长，反而呈下降趋势，2021年仅0.19亿元。

　　向关联方收购亏损公司

　　收购一家并不成熟的公司，华神科技可能要付出一定的代价。

　　根据最新通告，华神科技拟通过全资子公司四川蓝光矿泉水有限公司（简称“蓝光矿泉水”）向成都远泓健康管理有限公司（简称“远泓健康”）、西藏宇泰置业有限公司（简称“西藏宇泰”）收购远泓矿泉水100%股权，收购价格为3320万元。

　　交易对方中，远泓健康与华神科技受同一实际控制人黄明良、欧阳萍夫妇控制，西藏宇泰的法定代表人、执行董事兼总经理万久根系华神科技实际控制人、董事长黄明良妹夫。因此，远泓健康、西藏宇泰系华神科技的关联方，本次交易构成关联交易。标的远泓矿泉水成立于2002年8月，注册资本1866.67万元，经营范围为矿泉水及包装饮用水研发、生产与销售；化妆、美容产品研发、生产与销售；饮水机及配套取水装置的研发与销售；旅游开发；批发及零售酒、预包装食品、散装食品等。远泓健康、西藏宇泰对远泓矿泉水的持股比例分别为51.00366%、48.99634%。

　　主要财务指标显示，2021年底、今年4月底，远泓矿泉水的总资产分别为4400.41万元、3871.11万元，净资产分别为197.19万元、15.06万元。

　　2021年全年及今年前四个月，远泓矿泉水实现的营业收入分别为962.23万元、47.84万元，净利润为-849.15万元、-182.13万元。

　　目前来看，远泓矿泉水持续亏损，华神科技收获其100%股权，并表后，将对自身的经营业绩产生不利影响。

　　备受关注的是，本次关联交易存在高溢价。截至今年4月底，远泓矿泉水账面净资产仅为15.06万元，评估价值为3329.58万元，评估增值3314.52万元，融易新媒体，增值率22008.76%。经交易双方协商，交易价格也达到3320万元。如此高溢价收购一家并不成熟、尚需培育的经营亏损公司，华神科技图的是什么？

　　华神科技在通告中称，本次交易为整合公司包装水业务，夯实公司大健康产业基础，推动公司大健康产业协调发展，提升公司经营规模及盈利能力。通告称，远泓矿泉水所处矿区，1号井属于高锶水，2号井属于高偏硅酸水，相关指标在行业内处于领先优势，属于复合型优质天然矿泉水源，通过本次收购，整合优质矿泉水资源，为华神水业发展储备核心高端矿泉水井资源。远泓矿泉水的袋装水、“春晓”及“碧瑞”品牌高端瓶装水定位相对高于华神的“蓝光”品牌矿泉水，相互之间在品牌定位及目标客户市场等方面均存在互补性优势。收购远泓矿泉水有助于进一步提升蓝光矿泉水在袋装水市场、高端瓶装水市场的占有率。另外，远泓矿泉水2号井及1号井各项矿物质含量高，可以开发出苏打水、补钙饮用水、母婴水、泡茶水等多种专用饮用水产品，进一步丰富公司矿泉水的产品种类。