大成基金韩创：景气度投资太卷 该看企业中长期竞争力了

　　编者按：伴随着中国财富管理行业高速发展，A股市场已走进机构领唱的新时代，为此，证券时报特推出大型系列报道“大家”，对话财富管理行业领军人物，深度对话长期业绩表现优异且拥有独特投资理念的财富掌门人，以便帮助投资者更加深入地了解资管机构、理解价值投资，为中国资本市场的高质量发展锦上添花。

　　证券时报记者杨波

　　受内外因素双重影响，近年资本市场表现相对低迷，在这种环境下，一批年轻的基金经理开始崭露头角、逆风飞扬，大成基金的韩创无疑是其中有代表性的人物之一。

　　韩创的基金经理之路可谓顺风顺水但又与众不同，在他初出道的2019年-2020年，市场以医药、消费为代表的核心资产大受追捧，韩创却另辟蹊径，主要投资于石油、建材、化工、有色、电子等偏周期行业，很快就获得了出色的回报。2019年大成新锐产业获47.43%的收益，2020年获79.41%的收益，连续两年业绩优秀，韩创脱颖而出，成为投资者关注的新生代明星经理。

　　2021年，大成新锐产业基金深受资金追捧，规模也从韩创接手时的5300万元增长到100亿元以上；但规模骤增并未影响收益水准，大成新锐产业当年仍然取得88.25%的收益率，在同类基金中排名第一，并获得证券时报评出的第十七届中国基金业“三年持续回报明星基金”奖。

　　当然，历史并不能代表未来，在资本市场，均值回归就像万有引力无处不在，很多曾经的明星基金经理，如今大半成为流星，面对冉冉升起的韩创，投资者也难免会有疑虑，他未来还能否保持过去的辉煌？

　　日前，证券时报记者专访了韩创。他表示，做投资要与时俱进。当市场把一个因子的权重放到很高时，这个方法论将濒临失效，比如在两年前的核心资产投资热潮中，公司核心竞争力这个因子的权重被打得太高，结果近年不断回归；而现在市场又把景气度因子打得很高，跟两年前形成鲜明对比。对此，他认为，在当下应稍微淡化景气度，在公司中长期竞争力方面多下功夫，因为一些具备中长期竞争优势的公司正在给出较好的入场价格。

　　韩创表示，自己是一个乐观的基金经理，对于当下的A股市场，他表示：“如果你问我，我会告诉你大概率是估值相对合理区间，后面市场应该会起来。”

　　有的人可能一辈子

　　也成不了价值投资者

　　证券时报记者：2019年，你升任基金经理，如何实现从研究到投资的转变，建立自己的投资框架？

　　韩创：在正式管理基金后，我花了一年时间全力以赴摸索怎么做投资，看了很多书学习大师们的经验，向公司内部的基金经理请教，也会关注外部优秀基金经理的思路。虽然尝试了多种方法，付出了很多努力，但我觉得是不成功的。这一方面体现在2019年我的排名只能算是中规中矩，但更多体现在自己的心理状态上，就是会有很深的焦虑、彷徨和无力感。2020年初A股市场大幅波动，我管的基金也出现了较大幅度回撤。虽然和行业整体相比，基金表现还算过得去，但是我意识到，如果想要突破，就需要彻底梳理和建立自己的投资框架。经过反思，在2020年3、4月份，我初步整理出了比较清晰的投资框架，核心主要是三条原则：一是行业景气度，二是公司竞争优势，三是合理的估值。

　　证券时报记者：你是如何确立自己的投资框架的？

　　韩创：投资框架有很多，我觉得核心要找到适合自己的，而适合自己的前提是要认识自己。

　　首先一定要清楚自己的性格。知名投资人李录曾经说过，有人一瞬间就可能成为价值投资者，有人可能一辈子也成不了价值投资者，因为底层性格不一样。有的人个性沉稳，不容易受到外界因素诱惑，并且有很强的挫折承受能力，这类性格适合做巴菲特式经典的价值投资。而有些人性子比较急，总想快速致富，一辈子也做不了价值投资。