“养鸭”带飞樱桃谷IPO？营收全靠桂柳系核心大客户

　　报告期内，樱桃谷鸭祖代雏鸭产品占主营业务收入的比重较高，营收依赖核心产品，桂柳系客户的销售金额占比逐年提高

　　鸭肉食品是我国饮食文化的重要组成部分，随着社会的进步和人们生活水平提高，鸭肉产品己经成为国民生活不可或缺的重要蛋白质来源。

　　樱桃谷肉鸭作为我国主要的肉鸭养殖品种，受到越来越多消费者的青睐。拥有樱桃谷鸭核心种质资源和育种技术的樱桃谷育种科技股份有限公司（下称樱桃谷），近日也向上海证券交易所递交了招股说明书，申请登陆上交所主板。

　　本次IPO，樱桃谷拟公开发行人民币普通股（A股）不超过4445万股，拟募集资金1.84亿元，将用于“樱桃谷育种中心项目”和“年孵化1000万羽种雏鸭孵化场与科研办公楼项目”。

　　查阅樱桃谷招股书，《投资时报》研究员注意到，2019年、2020年、2021年（下称报告期），樱桃谷主营业务收入并不稳定，综合毛利率也呈现波动下降趋势。值得注意的是，该公司营收严重依赖核心品种和主要客户。

　　针对以上情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至樱桃谷相关部门，截至发稿尚未得到公司的回复。

　　严重依赖核心品种

　　樱桃谷的主营业务为纯系鸭选育、新品种培育、曾祖代和祖代种鸭扩繁及祖代和父母代种鸭销售，是专业从事白羽肉鸭遗传育种、为肉鸭产业提供种鸭和服务一体化的科技型育种企业。樱桃谷拥有白羽肉鸭核心种质资源和育种技术，品种主要包括“樱桃谷鸭”配套系、“南口1号北京鸭”配套系和“京典北京鸭”配套系，这些均为公司自主培育品种。

　　《投资时报》研究员查阅公司招股书注意到，樱桃谷主营业务收入分别为2.17亿元、1.71亿元和2.29亿元，十分不稳定。同期，公司综合毛利率分别为62.41%、43.59%和44.76%，高于同行业可比上市公司的综合毛利率。

　　究其原因，主要是由于樱桃谷鸭祖代雏鸭毛利率高。公司的樱桃谷鸭品种基因优势明显，技术门槛较高，价格较高且波动小，该公司为樱桃谷鸭祖代雏鸭的唯一供应商，议价能力较强。报告期内，樱桃谷鸭祖代雏鸭毛利率分别为96.00%、95.73%和96.18%，始终保持较高毛利率。

　　不仅如此，公司对于樱桃谷鸭祖代雏鸭产品的依赖还体现在收入占比上。报告期内，公司樱桃谷鸭祖代雏鸭产品占主营业务收入的比例分别为33.11%、49.23%和41.47%，呈现波动上升的态势。

　　可见，樱桃谷的营收和毛利率较为依赖核心品种，如果公司对种质资源保护不利，或者由于市场开拓力度不足使得公司相关产品市占率降低，将会直接影响公司的经营业绩。

　　另外，禽类疫病一直是制约家禽养殖行业发展的瓶颈之一。禽类在养殖过程中若发生疾病，将导致禽类的整体健康状况和生产性能大幅下降，病死率提高，给公司直接带来经济损失。从收入和毛利率占比可以看出，樱桃谷的营收十分依赖樱桃谷鸭、南口1号和京典北京鸭这些核心的种质资源，一旦爆发大规模疫病，将导致公司核心种质资源有流失的可能性，融易新媒体，直接影响公司的正常经营。

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