智飞生物净利倍增股价却暴跌57% 大股东蒋仁生吴冠江疯狂套现210亿

　　超千亿的疫苗龙头智飞生物（300122.SZ）表现让人意外。

　　2021年，智飞生物的经营业绩堪称绚丽夺目。公司实现的营业收入突破300亿元大关，同比增长超150亿元，归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）突破百亿大关，同比增长更是超过2倍。

　　经营业绩倍增，与新冠疫苗紧急使用有关。去年，公司自主产品销售收入达96.97亿元，同比增逾7倍。

　　今年一季度，公司实现营业收入、净利润再度翻倍增长，其盈利能力之强可见一斑。

　　然而，融易新媒体，长江商报记者发现，在二级市场上，智飞生物的走势与基本面严重背离。今年以来，公司股价累计下跌了约20.75%。近一年来，股价跌幅超过57%。

　　此外，作为智飞生物曾经的一二大股东蒋仁生及吴冠江，2014年开始尤其是2018年以来，二人疯狂减持套现。据长江商报记者粗略统计，二人已经累计套现210亿元。

　　业绩超预期，二级市场却表现不佳

　　智飞生物的经营业绩超出市场预期。

　　今年一季度，智飞生物实现营业收入88.41亿元，同比增长125.16%，净利润19.23亿元，同比增长幅度为104.95%，同比双双实现倍增，环比也均略有增长。净利润倍增基本上是由主营业务贡献，公司实现的扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为18.96亿元，同比增长101.15%，亦为倍增。

　　单季盈利近20亿元，这在2021年之前不可想象。2019年一季度，公司实现的营业收入为22.94亿元、净利润为5.02亿元。

　　一季度业绩强劲增长是延续了去年的好势头。年报显示，2021年全年，公司实现营业收入306.52亿元，同比增加154.62亿元，增长幅度为101.79%。净利润、扣非净利润分别为102.09亿元、101.84亿元，双双历史性突破百亿大关，同比增长幅度为209.23%、206.48%。

　　对比2010年上市以来的经营业绩，2021年，公司的营业收入、净利润、扣非净利润不仅仅是创了历史新高，且异常漂亮。

　　从营业收入构成来看，2021年，智飞生物代理产品实现营收209.31亿元，同比增长49.99%；由于新冠疫苗的紧急使用，自主产品实现营收96.97亿元，同比增长707.61%。2020年，自主产品收入为11.98亿元。

　　智飞生物代理的是默沙东HPV疫苗，为独家代理。智飞生物2021年HPV疫苗总批签发数量近2千万支，批签发数量同比均有显著提升。

　　不过，代理产品毛利率相对较低。2021年，智飞生物代理产品毛利率为29.98%，相较上年下降13.90个百分点，209.31亿元代理产品收入带来的毛利为62.75亿元。自主产品的毛利率高达90.12%，96.98亿元的自主产品收入的毛利为87.40亿元。

　　不到代理产品收入一半的自主产品，贡献的毛利是代理产品的1.39倍。

　　今年3月，A股公司沃森生物二价HPV产品获批上市，将有效缓解HPV疫苗依靠进口、价格昂贵矛盾。毫无疑问，随着国产二价HPV产品上市，智飞生物代理产品利润空间将会进一步被压缩。当然，随着自主产品占比提升，智飞生物的盈利能力依旧较强。

　　让人意外的是，虽然智飞生物经营业绩十分漂亮，但二级市场上股价表现不佳。

　　年内，公司股价从年初的124.60元/股跌至5月13日的98.75元/股，跌幅为20.75%。近一年来，去年5月17日，公司股价最高为231.19元/股，今年4月29日，股价一度下探至87.99元/股，5月份有所回升，5月13日的股价较去年5月17日的高点下跌了约57%，而区间最大跌幅为61.94%。

　　除了因为新冠疫苗概念去年被炒作后股价涨幅较大因素外，近一年来，跌幅接近60%，其回撤幅度仍然超出市场预期。

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