截至8月26日收盘,泡泡玛特最新市值不足300亿港元,相比其巅峰时期约1500亿港元的高光时刻,融易新媒体,眼下的泡泡玛特正遭到资本市场的“冷眼”。
市值大幅蒸发背后,今年上半年泡泡玛特的营收增速同比下滑了83.62个百分点,经营利润、净利润同比分别下滑8.3%、7.2%。与此同时,泡泡玛特上半年的存货及存货周转天数均有所增加。
而被泡泡玛特寄予厚望的出海业务,目前也并未形成足够的体量。上半年,泡泡玛特在港澳台地区及海外取得的收入为1.57亿元,占总营收的占比仅为6.6%,与创始人王宁希望的50%占比的美好期待仍存在较大差距。
遭到不少年轻人“退坑”
日前,泡泡玛特发布了其2022年上半年的财报。财报显示,上半年泡泡玛特录得23.59亿元,上年同期为17.73亿元,同比上升33.1%。虽然泡泡玛特在今年上半年仍保持住了营收的增长势头,但这一增速与上年同期116.75%的增速相比,下滑了近84个百分点。
营收增长放缓的同时,泡泡玛特的多项利润指标数据出现下滑。财报显示,泡泡玛特上半年的经营利润为4.46亿元,上年同期为4.87亿元,同比减少8.3%;泡泡玛特上半年的净利润为3.33亿元,上年同期为3.59亿元,同比减少7.2%。
雷达财经注意到,这是公司2020年上市以来,首次出现中报利润负增长。
上半年,泡泡玛特的毛利率也出现下滑,从去年上半年的63.02%降至58.1%。实际上,自2019年起,泡泡玛特的毛利率便连续三年呈现下滑趋势,2019年至2021年泡泡玛特的毛利率分别为64.77%、63.42%、61.43%。
对于上半年毛利率的下滑,泡泡玛特解释称,主要是由于自主产品的毛利率下降所致,上半年泡泡玛特自主产品的毛利率为60.5%,同比下降6.4个百分点。
进一步来看,造成泡泡玛特自主产品毛利率有所下滑的原因主要有两个:其一,产品工艺的愈发复杂及原材料价格的上涨导致OEM厂每道工序的加工成本上升;其二,泡泡玛特为了刺激销售,疫情期间做了一系列的促销活动。
然而,即便泡泡玛特开展了促销活动,但泡泡玛特的存货在半年时间里仍增加了1.68亿元,由上一年末的7.89亿元上升至上半年末的9.57亿元。与此同时,泡泡玛特的存货周转天数也从去年的128天增长至截至上半年末的160天,增加了一个月左右的时间。
存货及存货周转天数同步增加,泡泡玛特是卖不动了吗?泡泡玛特对此解释称,这主要是由于公司增加了产品库存,以满足不断增长的产品需求,另外上半年疫情的影响使得销售未及预期,导致库存余额增加。
雷达财经注意到,目前确实有不少年轻人对泡泡玛特的热情开始冷却。雷达财经在小红书上搜索“泡泡玛特退坑”词条,可以获取到多达1万篇以上的相关笔记;二手交易平台闲鱼上,也可以轻易地搜到大量含有“泡泡玛特退坑”标注的交易贴。
泡泡玛特遭到不少年轻人退坑的同时,也有不少消费者对其发起投诉。截至发稿,黑猫投诉平台上与泡泡玛特有关的投诉超过9000条,仅近30天内新增的投诉就达到159条,消费者对于泡泡玛特的质量品控、售后服务、抽盒机制等方面存在不满。
泡泡玛特被高估了吗?
除了增收不增利和毛利率下滑的现状,让泡泡玛特更为头疼的是,此前曾昙花一现的千亿市值,如今已不复存在。
天眼查显示,泡泡玛特在上市前累计共获得过8轮融资,其中最后一笔融资金额超过1亿美元。泡泡玛特多轮融资的背后,可以看到红杉中国、正心谷资本、华兴新经济基金等投资机构的身影。据悉,腾讯也曾有意向对泡泡玛特进行投资,但因为腾讯想要一票否决权,泡泡玛特创始人王宁不愿放手,最终该合作没能谈妥。
2020年4月完成超1亿美元的战略融资之后,泡泡玛特再次向资本市场迈进一大步,成功于同年12月登陆港交所挂牌上市,成为“盲盒第一股”。
上市之后,泡泡玛特一度有过自己的高光时刻。2021年2月,泡泡玛特巅峰时期的股价曾达到107港元/股,彼时泡泡玛特的市值约为1500亿港元左右。
然而,有着“盲盒第一股”光环的泡泡玛特,却没能将好运延续下去。截至8月26日收盘,泡泡玛特报收19.52港元/股,最新市值为272.81亿港元,与巅峰时期的1500亿港元相比,泡泡玛特市值惨遭“脚踝斩”。
从上市不久后便成为星光瞩目的千亿级企业,到如今市值蒸发超千亿港元、从神坛跌下,有关泡泡玛特估值是否被高估的讨论越来越多。据界面新闻报道,日本的盲盒经济鼻祖万代公司估值历史高位为36倍市盈率,而与之相对比的是,泡泡玛特的市盈率最高时为280倍。与此同时,约六成左右的毛利率和黄牛市场上哄抬的高价,也让外界不少人对泡泡玛特的“暴利”产生质疑。
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