成本上涨超预期！海天净利增速刷新低，“酱油茅”时代暂停

　　消费的“寒气”传递到了调味品企业身上，上半年“酱油茅”海天味业净利润增速降至上市以来中报新低。

　　8月30日，海天味业公布上半年成绩显示，继2021年打破营收、净利润连续10年两位数增长的记录后，今年上半年，海天味业延续了去年需求疲软、成本上涨的双重压力，归母净利润增速降至1.21%，为上市以来中期最差。

　　上半年受疫情影响，餐饮企业营业时间缩短，对大部分营收依赖餐饮渠道的海天味业影响颇重。传递到二级市场，近6个月，海天味业股价跌近12.5%，截至8月31收盘，海天味业报80.56元/股，涨2.95%，总市值为3733.02亿元。

　　海天净利增速降至上市同期“冰点”

　　上半年，海天味业营收、净利润双增长稳坐调味品企业头把交椅，不过放缓的业绩增速，使这份成绩单显得不那么完美。

　　财报数据显示，上半年，海天味业以135.32亿元的营收再次刷新去年成绩，但营收增速同比增长9.73%却逊色于另外三家调味品企业—中炬高新、千禾食品、加加食品。

　　虽然营收突破新纪录，但上半年海天味业净利润同比增长1.21%至33.93亿元，净利润增速触及上市同期新低。2018年-2021年，海天味业中期净利润增幅分为23.3%、22.34%、18.27%、3.07%。需要提及的是，在今年一季度，海天味业的净利润增幅为-6.36%，为上市以来最低。

　　就上半年影响经营的原因，海天味业在通告中提及，销售端因国内疫情多点爆发，餐饮、旅游等行业遭受冲击，自身产品订单出货量放缓。

　　上半年受疫情影响，国内整体餐饮消费环境不景气，多数餐饮企业盈利困难，从而对销售收入很大程度依赖B端的海天味业造成了影响。在今年3月的业绩交流会上，海天味业在回复投资者问题时表示：“受到疫情影响，这两年餐饮端的占比略有所下降。”

　　此外，海天味业还在中报中提及今年成本继续超预期上涨，使其盈利能力被压缩。上半年海天味业成本上涨14.58%不及营收增长速度。为应对原材料上涨，去年四季度，海天味业对酱油、蚝油、酱料等部分产品出厂价格进行调整，融易新媒体，这也是时隔多年海天味业再次提价。

　　今年3月海天味业的产品提价工作已基本完成，但目前来看，提价暂时未能抵消原材料成本上升的影响。上半年海天味业毛利率减少2.39%至38.05%，很明显这位“调味品一哥”盈利能力开始降速。

　　令人意外的是，海天味业在业绩持续承压的情况下，依然在销售方面下了重金，上半年，海天味业的销售费用为6.88亿元，同比增长1.82%，超过中炬高新、加加食品、千禾味业三家销售费用之和。

　　经营对手也遭“成本啃噬”

　　中炬高新、千禾味业、加加食品整体调味品业务营收均实现增长。

　　其中，中炬高新旗下调味品公司—美味鲜上半年营收增长10.09%至24.64 亿元，归母净利润减少7.09%至2.86 亿元。美味鲜的业绩增长也推动中炬高新的业绩增长。上半年，美味鲜营收贡献占中炬高新总营收约93%。

　　从产品端来看，海天味业与中炬高新在主营业务上高度重合，其中重合度最高的就是酱油业务，上半年海天味业酱油业务实现营收74.93亿元，同比增长6.81%，占总营收比重59.05 %；中炬高新酱油业务实现营收15.04亿元，同比增长8.92%，占总营收比重的56.71%。

　　此外，海天味业的强势业务调味酱成为其上半年唯一收入下滑业务，收入为14.22亿元，下滑3.6%，与之不同的是中炬高新更侧重鸡精、鸡粉以及食用油的发展。

　　另外两家调味品企业，四川千禾味业、湖南加加食品从营收上来看两家相差无几，上半年分别实现营收10.15亿元、9.43亿元，增速为14.56%、12.02%。但净利润表现却参差不齐，因去年同期净利润较低，上半年千禾味业净利润增长80.56%至1.19亿元；加加食品净利润在去年下滑的基础上再次下滑，上半年下滑83.47%，仅有315.39万元，成为四家调味品企业中唯一净利润没有过亿的企业。

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