如果按照比较充分的存货跌价准备计提,牧原股份的利润总额会有很大变化。这样的计提是否必须,尚有待权威机构确认。
先说一下文章的主要结论:按照我们的测算,牧原股份(002714.SZ)2021年报中,少计提了39亿元的“存货跌价准备”。
什么是“计提存货跌价准备”?
打个比方,我养着1只猪,已经消耗了人工、饲料等各种花费1000元,所以这只猪在我的“存货”里,显示成本为1000元。这只猪未来将用于出售,但目前猪肉行情不好。我预计未来出售时,扣除猪贩子佣金、以及继续发生的猪饲料等必要成本后,我只能在这只猪身上收回来600元。那么,这只猪在存货里仍按1000元记账,就有点自欺欺人了。它现在只值600元,“跌价”了400元。如果我是个严谨而诚实的人,就应该在存货中“计提”400元的“跌价准备”。这样才能真实反映我的经营情况。
如果2021年牧原股份需要在存货中“计提跌价准备”39亿元,会导致其当年利润总额减少约39亿元。所以,牧原股份2021年的真实利润总额不是76亿元,而是腰斩为约37亿元。
这里的39亿元,只是测算了“育肥猪”的存货跌价。如果考虑其他类型的猪,结果可能会超过39亿元。
四大猪王,唯“牧原股份”独盈
2021年,猪周期下行(图1),饲料价格上升(图2),剪刀差下,A股“四大猪王”受伤颇重。
所谓“四大猪王”,即牧原股份、正邦科技(002157.SZ)、温氏股份(300498.SZ)以及新希望(000876.SZ),融易新媒体,均是中国养猪业的领军公司。
图1: 2020年之后22省市生猪平均价格变化
图2: 2020年之后的猪饲料价格变化
2021年,正邦科技销售商品猪1943万头,公司亏损191亿元;温氏股份销售商品猪1322万头,公司亏损136亿元;新希望销售商品猪998万头,公司亏损95亿元。这三家,卖猪越多,亏得越惨。在2021年,他们每出售一头商品猪,几乎亏损千元。
“四大猪王”中,唯独牧原股份没有亏损。2021年,该公司销售商品猪4026万头,净利润76亿元。牧原股份管理层将此卓越成绩,归功于公司的养猪效率远超同行。
规模化养猪,有科技含量,但算不上高科技新兴行业。从四大公司的财务数据横向可比性而言,牧原股份欲自圆其说,须有过硬证据。
果然,2022年5月18日,牧原股份收到《深圳证券交易所关于对牧原食品股份有限公司 2021年年报的问询函》(下称《问询函》)。《问询函》提出了涉及盈利、债务、关联交易、存货未计提跌价准备等诸多问题。
这些问题,需要牧原股份以及牧原股份的年审会计师作出回答。2022年6月1日,牧原股份对《问询函》作出了回复,同时中兴华会计师事务所也对《问询函》作了专项回复。
在《中兴华会计师事务所关于对牧原食品股份有限公司2021年年报的问询函专项回复》(下称《中兴华回复》)中,部分数据引起了《财经十一人》的注意。
《问询函》引发的疑惑
《问询函》的第4个问题是:“年报显示,你公司存货期末账面余额为344.76亿元,同比增加62.78%。其中原材料70.65亿元,库存商品2.86亿元,消耗性生物资产271.25亿元,同比增加93.78%。你公司报告期对上述存货均未计提跌价准备......说明你公司本期未对相关存货计提跌价准备的原因及合理性,是否符合你公司实际及行业发展情况,是否符合企业会计准则的有关规定”。
因为本文的讨论对象是养猪企业,所以读者应先了解一些规模化养猪的常识。
对于养猪公司,“消耗性生物资产”包括四类:1. 母猪腹中尚未出生的待产仔猪;2. 仔猪;3. 保育猪;4. 育肥猪。
仔猪是从出生到3周的小猪;出生第21天小猪断奶,成为保育猪;保育猪再经过7周成长后,体重约25-30公斤,成为育肥猪。牧原股份告诉《财经十一人》,保育猪转成育肥猪时,牧原股份的猪平均重量约29公斤。
育肥猪再经过16周饲养,就成为体重110-120公斤被销售的商品猪——从出生到被销售,一头猪会在牧原股份度过26周,约182天。
本文文后的附录1,还列出了一些关于牧原股份和养猪的常识,供有兴趣的读者参考。
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