融易媒体：小米周年，怎么拯救腰斩的股价?

　　今日小米集团(01810.HK，以下简称“小米”)港股上市一年整。

　　2018年7月9日，小米正式在港交所上市交易，发行价为每股17港元，成为第一家在港交所上市的同股不同权公司。

　　据公开报道，小米创始人雷军在当日盘后的上市庆功宴上承诺：“要让在上市首日买入小米公司股票的投资人赚一倍”。

　　不过这一年，小米投资者却过得很艰辛，截至7月9日午盘，小米股价报9.37港元，较发行价下跌了44.88%。

　　制造业的估值

　　高科技企业的心

　　雷军在小米招股书中表示，小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。

　　不过市场资金并没有对这一说法认可。

　　上市后，2018年7月18日触及22.2港元/股的顶峰之后，小米股价一直呈现下行趋势。2019年6月3日，小米盘中跌至8.92港元，创小米上市以来股价最低。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙对中证君表示，投资者对小米发展的潜力、公司状况判断存在较大分歧。有人把小米理解为制造业公司，而不是科技类公司，这些因素都影响小米在二级市场的估值。

　　晶宏投资副总经理杨秋平对中证君表示，小米虽然号称互联网公司，但是目前仍以硬件为主，虽然有大量的用户数据，但是至今还是没有找到变现的手段。如果按照硬件公司估值，可对比美的、格力等国内一线的家电公司。

　　此外，西南证券电子行业首席分析师陈杭分析道，小米在经营层面是很稳健的。但小米上市正好上在了智能手机和移动互联网时代十年大周期的最高点上，从2007年乔布斯发布iPhone带动整个移动互联网时代走了十年，到2018年一季度终于见顶。即便小米基本面非常好，也扛不住整个市场杀估值。

　　“股市(股价)反映的是预期，而不是现在的表现，投资人看的是未来。可能大家对它未来的增长是有担心。”一位小米手机业务合作方中层人士张波(化名)对中证君指出，虽然小米的生态链做得非常好，但可能投资机构，包括股民对它未来的增长是有担心的。大家觉得华为会增长，OPPO、vivo比较强，小米却面临着华为、OPPO和vivo的冲击，而且小米近两年的增速度也不是很快。物联网是小米可能增长的一个空间，但具体能对它的业绩有多大帮助还不是很确定。

　　“另外，小米上市有一年了，面临着一些股票的解禁，流通的股票多了，投资者也不敢买了。”张波补充道。

　　22次股票回购

　　为挽救市值，从2019年1月开始，小米集团已经斥资10.5亿元进行了22次股票回购，同时，雷军也携高管承诺：未来365天继续锁定小米股票不套现。但小米股价依然在10港元低位徘徊。

　　2019年7月9日是小米上市一周年的日子，也是部分股份禁售期满的日子。根据小米招股书披露，小米上市前投资者晨兴集团及小米3名联合创办人刘德、洪锋、黎万强所持有的股份，一年禁售期满，合计有43.87亿股可于市场流通，占B类股份25.34%，相当于整体股份(A类及B类股份)的18.25%。按7月8日收盘价9.61港元计，该批解禁股份市值达421.6亿港元。

　　关注手机产业链的私募投资人王超(化名)对中证君分析称，“小米一周年股份解禁，股价短期承压，但也是底部套利机会了。本月有可能纳入港股通，目前小米市盈率在港股的科技公司里比较低了，投资价值后续会逐渐体现。”

　　手机业务存隐忧

　　中国市场出货量下滑

　　小米上市后的业绩表现良好。财报显示，2018年，小米营收1749亿元，同比增52.6%，经调整后净利润86亿元，同比增长59.5%;其中智能手机收入1138亿元，同比增长41.3%。今年一季度，小米营收438亿元，同比增长27.2%;调整后净利润21亿元，同比增长22.4%。其中，智能手机收入约为270亿元，同比增长16.2%。

　　在数字的背后，小米成功实施了一系列主动调整，梳理了未来5年的核心战略。

　　2019年初，小米宣布拆分出Redmi，从而解开性价比束缚。雷军找来了金立集团原总裁卢伟冰操刀红米。红米专注极致性价比，主攻电商市场。小米专注中高端和新零售。

　　“国内的其它三家手机厂商都在提高高端手机的销量、提高品牌的定位，但是小米品牌的定位决定了很难做高端，利润就很难上去。据我了解，小米现在也想再打造一个高端品牌。我觉得难度不小，消费者对小米品牌的认知就是性价比，如果失去了这一点，恐怕现在的客户也会失去。” 杨秋平表示。