最新事件：美的“吃下”小天鹅后 高端品牌的“单薄之翼”就能厚实了吗？

　　6月21日，“洗衣机第一股”，已经上市22年的小天鹅正式从A股退市摘牌，被吸收合并进美的集团。6月21日至6月24日收盘，美的集团的股价累计下跌2.08%。

　　事实上，自2008年美的集团成为小天鹅的控股股东以来，小天鹅就已经成为美的洗衣机业务的核心平台。对于此次合并重组，美的集团董事长方洪波此前曾表示，重组后美的要将小天鹅打造成一个面向高端市场，具有全球竞争力的优秀民族品牌。

　　有业内人士指出，未来中国家电行业主要的增长点，将是在于由消费升级需求所带来的高端市场。对于美的来说，尽管公司过去的多元化发展颇有成效，但是高端品牌的缺乏或将成为公司的重大短板。即使吸收合并小天鹅，也很难弥补公司在高端品牌发展上的不足。

　　小天鹅“飞入”美的十一年，业绩增长46倍

　　小天鹅前身始建于1958年，最初为无锡陶瓷厂，1978年，无锡陶瓷厂更名为无锡洗衣机厂，同年中国第一台全自动洗衣机就在此问世。1986年无锡洗衣机厂改名为无锡小天鹅电器工业公司，小天鹅的品牌正式成立。1996年和1997年，小天鹅分别发行B股和A股，先后成功在深交所上市。上个世纪90年代，是小天鹅最为鼎盛的时期，彼时的小天鹅牌洗衣机，一度随着公司在央视打出的“全心全意小天鹅”广告语而销往全国。

　　值得一提的是，以洗衣机起家的小天鹅，曾经因为多元化的失败，而逐渐掉出了家电品牌的第一梯队。

　　2001年，小天鹅提出二次创业，要在加快培育和发展空调第二支柱产业的同时，发展家电、机械、外贸、零部件四大产业板块。彼时，小天鹅还看好洗碗机业务的前景，曾斥巨资与意大利梅洛尼公司成立了无锡小天鹅梅洛尼洗碗机有限公司，欲打造“亚洲最大”的洗碗机企业。

　　然而，因为市场环境的变化以及公司对市场需求的误判，小天鹅的多元化最终以失败告终。2002年，小天鹅净亏损达到6.31亿元，而寄予厚望的小天鹅梅洛尼洗碗机有限公司仅实现销售收入806.84 万元，亏损 7861.8 万元。此后因为连续两年亏损，小天鹅还被带上了“ST”的帽子。

　　2003年-2007年，业绩惨淡的小天鹅经历了一系列股权变化，直到2007年，无锡国联接手了小天鹅，小天鹅才开始逐渐回归洗衣机主业。

　　2008年，国联集团退出，美的集团以接近17亿元的价格收购了小天鹅24%的股权，成为了小天鹅的控股股东。此后，美的集团和小天鹅之间的关联交易逐年增加，美的集团亦不断增持小天鹅的股份，并在2010年将荣事达洗衣机业务装进小天鹅，小天鹅逐渐成为美的集团旗下负责洗衣机业务的核心平台。

　　在此后的十年间，小天鹅的营收和净利润逐渐恢复了上涨的态势，公司的营收从2008年的42.93亿元增长至2018年的236.37亿元，归母净利润从2008年的4003.83万元增长至2018年的18.62亿元，增长了46.51倍。

　　美的多元化发展的忧虑

　　曾经因多元化转型而陷入困境的小天鹅，如今成为美的多元化的重要版图，而纵观美的集团发展历史，公司从一家主要生产电风扇的家电公司发展成集消费电器、暖通空调、机器人与自动化系统、智能供应链（物流）等业务于一身的多元化公司，而并购重组是美的集团在这一发展过程中无法绕开的话题。

　　美的集团成立于1968年，于1980年进入家电行业，刚开始的时候，美的主要产品是电风扇。此后随着企业的发展，公司逐渐开拓了电饭煲、空调等家电市场。

　　21世纪前后，美的开始通过频繁的并购，实现自己的多元化战略。1999年，美的收购东芝万家乐，进入空调压缩机领域，2004年，美的集团接连收购了广州华凌、重庆通用、荣事达等三家公司，丰富了自己在冰箱、中央空调以及洗衣机领域的产品；2008年美的收购小天鹅，从而进入了洗衣机行业的第一梯队；2016年，公司收购德国机器人制造商库卡，旨在向科技集团发展转型。

　　但是，频繁的收购并非没有忧虑。这种忧虑一方面来自于所并购企业的业绩表现，另一方面，也来自于美的多元化发展中在家电高端品牌发展上的乏力态势。

　　以美的此前收购的库卡为例，年报显示，2018年库卡营收同比下降6.8%，税后净利润同比下跌81.2%。美的收购库卡时所指望的协同效应并未出现，反而拖累了公司的业绩表现。

　　此外，尽管如今的美的集团在空调、冰箱、洗衣机等白色家电领域的市场份额都已经跻身于国内第一梯队，但是公司在高端品牌的发展上却出现了明显的不足。在美的2018年经营管理年会上，美的集团董事长方洪波曾直言，美的最大的遗憾是，就是面对消费升级大潮无所作为，错失高端市场。