TCL的资本闪转腾挪：企业没有重生，李东生的财富重生了(2)

　　这种解释让我们看出其倔强固执的性格，与其当初的深刻反思形成鲜明的对比，让其构成一个矛盾体。也让李东生在决策信条中，没有所谓的失败或终局，有的只是更长远的眼光与视野。

　　不过，在批评者看来，受中国传统文化熏陶的李东生，其骨子里早已打上了“成王败寇”的烙印，一切都是围绕将TCL的权杖牢牢地攥在自己手里。甚至有分析指出, 其之所以收购阿尔卡特的手机业务，醉翁之意也不在其一贯强调的全球化而指向了“功高震主”的万明坚，后者也在并购一年后黯然离开TCL。

　　这些和后来其推动上市公司的重组，构成了各界对李东生最大的质疑，也将其推上了舆论漩涡。

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　　推动上市公司重组遭质疑

　　2018年12月7日, TCL集团宣布拟合计以47.6亿元向TCL实业控股(广东)股份有限公司(以下简称“TCL控股”)出售家电、通讯、消费电子等智能终端业务及相关配套业务, 根据2017年末的数据显示，本次出售标的总资产为635亿元，占上市公司总资产的39.61%;2017年标的资产共实现营业收入809亿元，对当年TCL集团营业总收入贡献比高达72.39%，重组后的上市公司将重点聚焦在华星光电的显示面板业务上。

　　根据天眼查提供的工商信息显示，本次资产的受让方TCL控股分别由机构股东惠州砺达天成股权投资有限公司与自然人股东钟伟坚持有99.99%与0.01%的股权。那么几乎全资持有TCL控股的惠州砺达天成是什么背景呢?我们研究其股权构成发现，其正是由TCL掌门人李东生控股持有51%的股权，其余49%的股权分别由杜鹃、黄旭斌、廖钱与王成的TCL高管持有。这意味着，TCL集团积累数十年的核心资产完全转移到了以李东生为核心的TCL管理层手中。

　　方案一出炉便引发巨大争议，有中小股东指责李东生的行为是“贱卖资产”，称其通过低价把TCL集团的核心资产转移到自己控股的公司名下, 严重侵害了中小散户利益。深交所更是发出了涉及出售资产必要性、交易支付安排、标的评估定价、商标使用、资金拆借等31个问题的问询函。

　　这次重组争议的焦点在于这种通过“左手倒右手”的手段，以不到50亿的价格转让包括电视机、冰箱、空调、洗衣机等核心业务和资产是否偏低?另外，剥离贡献了过半营收的智能终端业务, 把“赌注”放在面板业务上，大大削弱了TCL集团未来发展的想象力。

　　最终，李东生使出浑身解数，重组方案于2019年1月7日终获股东大会通过。不过耐人寻味的是，和当初万明坚的结局一样，在投票中对资产重组剥离方案投了弃权票的贺锦雷，6个月后正式辞任TCL集团董事、副董事长。

　　TCL集团重组完成后更名为TCL科技，其发布的2019年年报显示，公司全年实现营收749.33亿元，同比下滑33.90%;归母净利润26.18亿元，同比下滑24.50%;扣除非常性损益后的净利润更是从15.87亿暴跌至2.35亿，从业绩上看，重组后的TCL集团并没有给公众带来惊喜。

　　在接下来的2020年上半年，TCL科技净利润为12.08亿，继续同比下滑42.26%，更让人唏嘘的是，其扣非净利润只有1.82亿，同比下滑27.39%，净资产收益率仅为4.11%，比定期存款的收益高不了多少。而剥离的在2017年亏损17.57亿元的612亿营收资产，却在重组公告披露23天后结束的2018年度，神奇般的扭亏为盈——净利润近3亿元。

　　2020年9月2日，一则李东生董事长误操作自家股票的公告，将TCL推到了舆论的风口浪尖，不禁让人回想起，这些年来一直以实业示人的企业家李东生其实痴迷于资本运作，重组并购、低价增发，不一而举。

　　具体到备受争议的这次产重组，就是这些被李东生归为己有的上市公司核心资产，曾经被李东生作为TCL“鹰之重生”的辉煌例证，在剥离时却视作“不良资产”，融易资讯网（www.ironge.com.cn），剥离完成后，由李东生领导下的团队又宣布“五年2000亿元”的梦想计划——这等于再造一个TCL，这是剥离还是核心资产的转移?背后涉及的利益叫人惊诧，甚至有分析人士认为，这次重组的最终的目的就是使TCL实现李东生的私有化。结果也确实如此，李东生控股的TCL控股，控制了TCL集团过去几乎所有在消费电子领域的主业资产。