面板：京东方向内 TCL科技向外

　　8月29日，面板双雄相继发布了2020年半年报，受TV面板价格低迷的影响，京东方营收608.67亿元，同比去年的550.39亿元增长10.59%，扣除非经常性损益后亏损1.75亿元，同比去年的6.51亿元净利润大降127.07%，而TCL科技子公司华星光电实现营收195.12亿元，同比去年的162.76亿元增长19.9%。净利润亏损1.33亿元，比去年同期10.19亿元净利润大降113.64%。

　　二季度，受新冠疫情影响，全球主要国家经济受到冲击，面板需求不振。近在咫尺的LCD面板涨价延迟。但是，进入三季度后，LCD面板价格上涨超过预期，这主要是产业链为下半年消费旺季备货。进入四季度，供给端韩国厂商确定性退出LCD面板产能，将继续为上涨的面板提供支持。中长周期看，2020年三季度将是TV面板谷底反弹的开端。与谷底大反弹相对应的是行业的持续并购整合，TCL并购三星苏州8.5代线板上钉钉，同时市场也预计中电熊猫的三条产业的收购方也极有可能是TCL。如是，除去目前韩国厂商占据主导的OLED面板领域，京东方和TCL将成为全球仅有的超级玩家。

　　股东变化：高毅青睐TCL 中石油买京东方

　　2019年末、2020年一季度和2020H1的股东数看，京东方分别为122.44万户、154.2万户和137.06万户（含B股）；TCL走势基本相同，分别为43.39万户、63.59万户和52.29万户。基本与区间的股价走势相符。

　　需要注意的是前十大股东的变化情况。京东方两大地方政府重庆和合肥的持股平台，曾经都是持股超过8%的股东，2017年以来一直在减持，目前合肥及其关联方持股合计6.21%，同比一季报下降1%；重庆持股3.91%，同比一季报下降1.9%。可以说两大地方政府平台至少有大部分股份减在地板上。这也是京东方上半年走势更弱的一个重要原因。

　　北上资金对京东方倍加青睐，持股比例同比一季度大涨2.49个百分点，达4.6%，位于历史最高位。此外，前十大股东中出现了中意资管的身影，合计持股1.82%，其背后是中国石油。由于合肥和重庆的减持，大股东层面持股更加分散，前十大股东的持股33.33%，相比一季报下降1.33个百分点。

　　TCL科技也有一些变化。李东生及其一直行动人小幅加仓72.7万股；惠州地方政府减持达1%，持股下降到5.49%，。值得注意的是，社保新进0.95%的持股比例，而新进第八大股东高毅资产持仓1亿股，持股比例为0.74%，TCL的大股东持股依旧更加分散，但前十持股27.7%，相比一季度提升0.58个百分点。

　　两大龙头的报告期内主要减持来自地方政府，这与降费减税的压力有关，此后依旧有减持压力，特别是京东方。除去地方政府的无奈减持，资本市场一些大玩家十分认可两大龙头。

　　此外，京东方股票期权与限制性股票激励计划也需要特别关注。一、规模大：股票期权6.3990亿股，限制性股票3.4125亿股，合计9.8115亿股，占347.89亿总股本的2.82%；TCL科技（TCL集团）限制性股票激励计划暨“第一期全球创享计划”于2011年实施，限制性股票8612.3万股，TCL科技限制性股票激励计划暨“第二期全球创享计划”于2019年实施，限制性股票421.62万股。二、激励对象广：京东方激励计划授予激励对象共计2,974人；TCL科技一期激励对象合计164人，TCL科技二期激励对象共计131人。三、股票期权的行权价格5.43元，限制性股票授予价格2.72无，是根据《管理办法》、《试行办法》选定，融易新媒体，并没有什么可质疑的，也不包含其它意义。四、从长期投资角度看，这是公司管理层面的大动作，影响深远。五，从交易角度看，股票期权与限制性股票激励计划的股票均来自回购，回购会影响交易价格，激励股票的锁定也会影响可交易股票数量。京东方股票期权与限制性股票激励计划对公司长期发展的意义重大，部分高管在今年一季度就已经进行了增持，也从侧面显示出当前股价的低估。

　　与股权激励计划同步推出的，还有“第一期”的股票回购计划。因为如果股权激励都来自股票回购，那么20亿的回购是不够的，因此成为“第一期”。根据公告，回购计划的内容为：

　　1、拟回购数量：不低于25,000万股，不超过35,000万股，占公司目前总股本约0.72%-1.01%；2、回购价格：不超过人民币7元/股；3、回购金额：公司以自有资金进行股份回购，拟回购股份的资金规模不超过人民币20亿元；4、回购期限:自董事会审议通过回购股份方案之日起3个月内。

　　这两套动作下来，京东方短期上涨走势基本上是板上钉钉。至于空间，额……留个市场吧。

　　营收：TCL科技OLED放量 京东方没预期的差