这家银行股价大跌7.34%！去年拨备覆盖率降40个百分点，房地产贷款占比近30%

（原标题：这家银行股价大跌7.34%！去年拨备覆盖率降40个百分点，房地产贷款占比近30%）

出品|WEMONEY研究室

文|王彦强

大跌7.34%！

6月3日早盘，沪农商行（601825.SH）跳空低开，盘中股价一度触及跌停，截至收盘，该行报收于7.32元/股，跌幅为7.34%，市值为705.97亿元。

有业内人士表示，一方面，金融监管总局发布的2024年一季度银行业保险业数据显示，今年一季度，商业银行净息差降至1.54%。这个数据可能低于市场此前预期。另一方面，沪农商行本月纳入沪深300指数成份股的预期落空。

WEMONEY研究室注意到，沪农商行在6月3日下跌前已经连续下跌四个交易日，而从其业绩情况来看，该行的营收、净利润增速已经连续下降两年。值得注意的是，该行2023年房地产贷款占比达29.69%，排在32家城商行、农商行首位，而拨备覆盖率却较上年下降40.34个百分点。

2024年一季度，沪农商行实现营业收入70.85亿元，同比增长3.69%，增速较上年同期下滑3.8个百分点；实现归母净利润35.52亿元，同比增长1.48%，增速较上年同期下降10.96个百分点。

根据Wind数据显示，重仓该股的基金共有10只，其中持仓数量最多的基金为工银新金融股票A，该基金最新（2024-03-31）披露规模为18.07亿元。

沪农商近半年以来股价走势，图片来源Wind

1、利润增速下滑，房地产贷款占比近30%

沪农商行成立于2005年8月25日，是由国资控股、总部设在上海的法人银行，也是全国首家在农信基础上改制成立的省级股份制商业银行，于2021年8月19日，在上海证券交易所主板挂牌上市。

2021年—2023年，沪农商行实现营业收入241.64亿元、256.27亿元、264.14亿元，同比增长9.64%、6.05%、3.07%，实现归母净利润96.98亿元、109.74亿元、121.42亿元，同比增长18.84%、13.16%、10.64%。

沪农商行2021年—2023年归母净利润走势图，数据来源：Wind

同期，该行净息差分别为1.86%、1.83%、1.67%；净利差分别为1.77%、1.75%、1.61%；成本收入比分别为29.95%、30.50%、32.67%。

从以上数据可以看出，沪农商行自2021年上市以来，营收和归母净利润增速一直在持续下滑，其净利差和净息差也在一路走低，同时其成本收入比却在持续攀升。

从房地产贷款来看，沪农商行近三年的房地产贷款占比一直在持续下降，但仍排在32家城商行、农商行之首。数据显示，2021年—2023年，沪农商行的房地产贷款分别为2269.54亿元、2137.76亿元、2112.49亿元，房地产贷款占比分别为36.99%、31.88%、29.69%。

其中，公司贷款（房地产业）分别为1093.82亿元、1004.88亿元、1046.65亿元，个人住房贷款分别为1175.72亿元、1132.89亿元、1065.85亿元。2022年和2023年公司不良贷款（房地产业）分别为13.94亿元、22.84亿元，不良贷款率分别为1.39%、2.18%。

从以上数据可以看出，虽然沪农商行近三年的房地产贷款一直在持续下降，但2023年末房地产贷款占比依然高达29.69%。而该行的公司贷款（房地产业）和个人住房贷款占比相对均衡，但公司不良贷款率有上升的苗头。

沪农商行近10年房地产贷款情况

事实上，WEMONEY研究室注意到，在2021年之前，沪农商的房地产贷款一直在持续增长。

2、公允价值变动收益大增204.5%

年报显示，2023年，沪农商行实现营业收入264.14亿元，同比增长3.07%，增速较上年下降2.98个百分点。其中，利息净收入实现207亿元，同比下滑0.26%，占营收的78.37%；实现非利息收入57.14亿元，同比增长17.26%，占营收的比重升至21.63%。

2023年沪农商行其他非利息收入构成

在非利息收入中，手续费及佣金净收入22.68亿元，同比增长5.23%，占营收的8.59%；而其他非利息收入34.46 亿元，同比增长 26.81%。其中：投资收益和公允价值变动收益合计为31.48亿元，同比增长 48.52%，实现汇兑收益1.81亿元，同比下降 65.10%。

从以上数据可以看出，沪农商行的利息收入依然承压，而在非利息收入中，投资收益和公允价值变动收益增幅较大，达到48.52%，占营收的11.92%。其中，公允价值变动收益16.23亿元，同比增长204.5%。

沪农商行在年报中表示，主要是本集团主动把握市场机遇，优化资产配置结构，经营效益持续得到提升。

从归母净利润来看，2023年，沪农商行实现归母净利润121.42亿元，同比增长10.64%，增速较上年下降2.52个百分点。

而WEMONEY研究室注意到，沪农商行2023年的归母净利润之所以还能实现双位数增长，主要得益于两方面原因，一是，2023年该行拨备覆盖率较上年下降40.34个百分点；另一方面，2023年，沪农商行信用减值损失为32.06亿元，同比下降17.05%，较2022年减少6.59亿元。