平价抢市场年入32亿元 小菜园赴港IPO食安问题成关键

　　近日，小菜园国际控股有限公司(下称“小菜园”)向港交所提交上市申请书，联席保荐人为华泰国际、瑞银集团。

　　信息显示，中式餐饮连锁品牌小菜园成立于2013年，截至2024年1月11日全国门店数量548家。得益于近年来门店规模的扩张，小菜园业绩增长较快，营业收入由2021年的26.46亿元增长至2022年的32.13亿元；同期净利润分别由2.27亿元增至2.38亿元。2023年前三季度，公司营收为34.29亿元，同比增速41.6%；净利润同比增长107.6%至4.30亿元，已超过去年全年。

　　据招股书，此次IPO的募资将主要用于持续扩大门店网络等。小菜园给自己定了一个目标：到2026年底门店数超过1100家。

　　要想实现三年内门店数翻倍，难度并不低。值得注意的是，随着门店数量增长，小菜园也曾遭曝出食品安全问题。当公司后期的扩张计划较以往更快，对管理以及运营、技术、财务方面等造成的压力将成为考验。

　　低调开了500多家门店

　　近日，又一家中式餐饮连锁企业小菜园开启了IPO之旅。据官网介绍，“小菜园”餐饮品牌由安徽小菜园餐饮管理有限责任公司创办于2013年6月，截至目前已在全国拥有超500家直营门店。这些门店大多数开在购物中心或商圈。

　　值得一提的是，人均70元左右的客单价，也让小菜园更加亲民。根据弗若斯特沙利文的资料，按截至2023年9月30日止九个月的门店收入计，小菜园在客单价介于50元至100元的中国大众便民中式餐饮市场的所有品牌中排名第一。

　　不过，和商圈里的其他连锁餐饮品牌相比，小菜园的大众熟知程度似乎还有待提升。这或许和小菜园的门店特征有关。

　　从铺店规模来看，据招股书披露，截至2024年1月11日，小菜园在中国119座城市拥有548家门店，其中包括542家小菜园门店及6家其他子品牌门店。这一数量已然不低。横向对比来看，截至2024年1月14日，太二酸菜鱼全国共有498家门店；西贝莜面村目前的门店尚未突破400家；另一家冲刺港股IPO的连锁餐饮品牌绿茶餐厅门店数量也才突破200家。

　　但从门店分布情况看，其中位于三线及以下城市的门店数量最多。招股书显示，2021年、2022年及2023年前九个月，小菜园位于三线及以下城市的门店数量占比均超过45%。相比之下，一线城市门店数量占比只有15%左右。

图片为小菜园招股书截图

　　据官网信息可知，小菜园这一餐饮品牌从安徽省铜陵市起家，经由省会合肥逐渐走向长三角地区以及其他省份。截至目前小菜园的门店覆盖范围为中国12个省级行政区。距离小菜园将门店开遍全国还有一段距离。

　　此外，从经营模式看，小菜园的548家门店全部为直营。小菜园创始人、董事长汪书高在接受媒体采访时曾明确表示“不会做加盟模式”。但走重资产模式让小菜园的开店成本颇高，据招股书披露，小菜园开设每间门店的前期支出在130万元到170万元不等，主要根据门店的规模及地点而定。这或也是小菜园大多数门店开在三线及以下城市的原因之一，毕竟一线城市购物中心的门面租金、人工等成本更高。

　　对于餐饮企业来说，门店收入就是公司最主要的营收来源。数据显示，2021年、2022年及2023年前九个月，小菜园总收入分别为26.46亿元、32.13亿元以及34.29亿元，其中来自门店的收入占比均在98%以上。

　　此次IPO的募资用途也主要是扩大门店网络，以及增强供应链能力，提高数字化能力，用作营运资金等。以扩大地理覆盖范围并提高市场渗透率为目标，小菜园计划在2024年至2026年分别开设约160家、190家以及230家门店，至2026年底，小菜园门店数预计超过1100家。也就是说，小菜园计划用三年时间再开约500家门店。

　　相比之前布局购物中心或商圈，记者了解到，未来这些新门店很可能开在社区附近。2023年10月，小菜园开设了首家菜手品牌社区餐饮门店，正式涉足社区餐饮领域。其计划在适宜的居民社区及写字楼拓展社区餐饮门店网络，在2024年至2026年开设约200至400家社区餐饮门店。

　　以口碑取胜能否走通？

　　记者梳理招股书发现，小菜园近年来“闷声发财”，融易新媒体消息，还与其低调的营销策略有关。

　　据披露，2021年、2022年及2023年前9个月，小菜园的广告及促销开支分别为820万元、2705万元以及3528万元。虽然增长较快，但和年入30多亿元的营收水平相比，占比就很低了。期间，小菜园广告及促销开支占营收的比重分别为0.3%、0.8%以及1.0%。

图片为小菜园招股书截图